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　　申银万国23日发布创业板系列研究报告之二建议，把握创业板在与主板中的投资机会，具体如下：

　　结论或投资建议：创业板是2009 年资本市场的一项重大创新。作为一个新鲜事物，创业板推出后有什么样的运行特点？及其伴随的投资机会如何？是申银万国比较关注的问题。申银万国通过借鉴海外创业板市场发展的历程和经验以弥补我国先验证据的不足，认为目前是推出创业板的好时机，创业板推出后将有望获得短期和长期的超额收益，并且创业板较主板更具交易性机会。总体上，主板会领先创业板，但在经济周期的各个阶段，创业板和主板的关系呈现周期性的变化，尤其是在经济复苏阶段，创业板反而先导于主板。

　　原因及逻辑：首先，在海外创业板市场经历了大起大落之后，目前是全球创业板市场发展的理性阶段，当下推出创业板有利于发挥后发优势，促进其良性发展；同时我国上市资源充分、市场定位明确、风险控制严格使创业板具备了可持续发展的基础。其次，创业板推出初期交易异常活跃，并有望获得超额收益。从长期看，创业板也能获得相对主板明显的超额收益，并且由于波动更为剧烈从而较主板更易获得交易性机会；当然，风险也会更大。再次，从总体上看，主板可以作为创业板的领先指标。但在经济周期的不同阶段，创业板和主板间的互动关系呈现出周期性的变化。在reflation 和stagflation 阶段，主板领先创业板；在recovery 阶段，创业板反而领先于主板；在overheat 阶段，创业板和主板互为格兰杰原因，互相影响。进一步以1990 年为分界线，将overheat 阶段的样本分为两部分检验得出，1990 之后的新经济时代，创业板领先主板。最后，根据经济周期理论，在长周期的尾声阶段往往酝酿着新技术、产业以及由此引导的新周期的诞生，而此时正是从前一个长周期中分离出来的金融资本入场的最佳时机，金融资本与新技术的结合将催生一个新的周期。当前，申银万国正处在第四波长周期的尾声和新周期的更迭阶段，而代表新技术和产业的创业板将在这个时期迎来快速的发展。同时，从以上关于中周期的检验中，申银万国发现在recovery 阶段，创业板会有上佳的表现，而我国目前也正处在中周期中的经济复苏阶段，因此两相结合，申银万国认为我国创业板推出之后，会有良好的业绩表现。

　　有别于大众的认识：目前，业内已有研究多关注的是创业板推出后对主板的影响，申银万国的报告则借鉴海内外的证据对创业板推出后自身的运行特征以及投资机会做了分析和研究；创业板比主板波动更为剧烈，存在交易性机会，以及主板和创业板在经济周期不同阶段下的互动关系能够为投资者投资策略的制定提供参考。