申银万国：上海佳豪(300008)民营船舶设计领军企业，建议询价区间17.09-21.36元

　　建议询价区间17.09～21.36 元。我们预计公司09、10、11 年完全摊薄EPS为0.85 元、1.00 元和1.12 元，结合近期发行的中小板公司估值情况，考虑公司依托于强周期的船舶制造行业，我们认为合理的询价区间在17.09～21.36 元之间，对应2009 年20 倍～25 倍的市盈率。

　　船市低迷，未来交船仍有不确定性。受全球经济衰退影响，全球造船行业成交清淡，我们预计09 年新接订单同比回落83%，已有订单将至少有30%不能按计划交付。

　　错位竞争，提升市场份额。国内船舶设计的四类机构中，国有专业设计单位实力最强；公司与之错位竞争，定位小吨位市场，发挥人才、技术、服务的比较优势，预计2009 年、2010 年市场份额提高贡献收入增长每年16

　　发展海工，培养新的增长点。现役海工设备面临更新，将迎来新一轮发展高峰，公司通过与振华重工合作进入海工领域，提升相关技术，有望将海工设计培养成为新的增长点。

　　募集资金项目计划增加设计产值1.6 亿元，我们认为相关投入需要由高素质的人才队伍发挥作用，能否实现计划目标依赖于公司对人才的获取与管理能力。