申银万国：汉威电子(300007)技术突出，稳定增长

　　公司拥有核心技术，毛利率高。公司形成了气体传感器―气体检测仪器仪表―气体检测控制系统的完整产业链，具有自主生产核心器件－传感器的能力。完整的产业链布局和核心技术的掌握确保公司享受高于同行的毛利率水平。

　　气体检测仪器仪表市场将稳定增长。国家和人民对健康和安全的日益重视，以及各大产业振兴规划将推动国内气体检测仪器仪表市场的高速增长。预计未来三年将保持30%以上的增长率，2012 年需求量超过1500万台。

　　公司技术实力雄厚，行业进入壁垒高。公司以技术立业，重视新技术开发和利用，多项产品处于国内领先、国际先进水平。而产品的认证体系也成为阻挡后进入者的壁垒。

　　募集资金项目扩大公司生产能力，同时将使公司产品结构更加平衡，高端产品占比将提高。

　　我们预计公司2009、2010、2011年完全摊薄EPS 为0.65元、0.83元和1.07元。结合近期发行的中小板公司估值情况，我们认为，公司合理的询价区间在18.2－22.8元之间，对应2009 年28倍－35倍的市盈率。