国都证券：探路者(300005)国内户外用品优势企业

　　询价结论：

　　按照公司2009 年业绩预测，公司合理市盈率区间35-36 倍，建议询价区间19.5-20.5元。

　　主要依据：

　　1.主营业务。专业从事户外用品的研发设计、组织外包生产、销售，拥有自主知识产权商标“探路者”。

　　2.竞争优势。品牌优势——2007 年10 月“探路者”商标获得“驰名商标”认定；同年成为户外用品业唯一一家入选2008 年北京奥运会特许生产商企业。营销网络优势——截至2009 年6 月30 日，公司营销网络已覆盖全国31 个省、自治区和直辖市的133 个大中城市。拥有营销门店网络430 个。募资项目将在2 年内再建79 间营销门店。

　　3.业绩预测。预期2009-2010 年每股收益0.55 元、0.73 元。

　　风险提示：

　　1.市场风险。虽然公司目前在国内户外用品业保持领先地位，但随着国内外品牌实力的逐渐增强，公司将面临越来越多的竞争压力。2.直营门店管理风险。本次募资项目将新增48 个直营店，直营店数量将有较大幅度增长，对公司管理能力提出了较大考验。