用"十年磨一剑"来形容创业板的推出，就时间上来说是恰当不过，但对于经济周期的把脉则不能单纯的用时间杠杆来衡量。那么市场作为经济晴雨表的一波三折是否预示着3478点就是一个时段性的顶峰，创业板的推出更是釜底抽薪。对此，今日文章重点剖析下"经济周期"、创业板以及造顶论的脉络。

　　透视一：创业板与"造顶论"的谬论

　　从上世纪60年代测算，截至目前共有39个国家和地区先后设立了75家创业板市场。其中美国、英国、韩国等市场发展较为成功，但也有一些市场流动性差、吸引力低，规模最小的仅有几只股票在惨淡运行，甚至有不少创业板市场因种种原因被关闭或转换，如今正在运行的仅约40家。而以A股作为连理的H股市场上，创业板公司的股票估值水平比主板的蓝筹股还低，绝大部分股份还成为"仙股"(股价不足1元的股票)。这为创业板推出更增加了不确定性系统风险。这也成为了市场造顶论的格调。尤其是即将上市的A股创业板企业的市盈率至高(美国纳斯达克为26.16倍、日本创业板为18.73倍、韩国创业板为26.15倍，香港创业板为33.32倍。而我国首批创业板公司发行平均市盈率达53.1倍。)，成为了市场唾弃的把柄。

　　然而从创业板的推出窗口期来看，年内解禁高峰隐落的十月底可以说是管理层的精心策划。一方面，流动性的平衡足以抵消投机倒把对于新生创业板的影响；另一方面，给予中小企业提供了融资便利通道--创业板，代表着政策在全方位维护经济复苏巩固。由此所提升的市场估值体系必然得到重新定位。

　　透视二：经济周期与峰值论

　　在"保八"无忧的前程中，经济增长周期的主要因素嵌入了内生动能转变给予市场带来的估值定位刷新后，"晴雨表"的作用也必然在时间差滞后过程展现锋芒。但周期的成长也必将是一波三折，特别是心理因素和市场上的不确定性系统风险。那么扣除不确定因素来看，当前的股指是否已经到了峰值？不言而喻。

　　回顾上一轮经济周期的市场成长性来看，金融危机后时代所带来的机会必然从结构上裸露。那么如何把握市场的前奏打响本轮增长周期下的资本升值攻坚战役呢？这里简单概述为：寻找"机构抢筹"与"估值对等"阵营在当前的分化前期所酝酿经济高速成长下的指标股将会，逢低布局。

　　王志坚 科德投资

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