⊙世基投资王利敏 ○编辑 陈剑立

　　在A股主板市场近几日急速回落声中，我国创业板首批新股今日登陆。主板的急速回落对今日上市的创业板新股会有什么影响？创业板上市后的总趋势会如何？创业板上市后会对主板(含中小板)形成什么影响？也许都是投资者极为关心的问题，我们不妨作出三大猜想，供投资者参考。

　　猜想一：几家欢乐几家愁

　　近几日主板市场出现了较大的回落，尤其昨日大盘更是大幅度跳空低开并低收，不免让投资者议论纷纷。有人认为由此可以“虚势迎新”，创业板迎来炒作好时机；有人则从主板的疲软得出市场人气不足，创业板上市首日难掀炒作热浪。

　　我们认为，今日的新股行情很可能是“几家欢乐几家愁”。原因如下：一是A股市场历来有“炒新”的传统，特别是随着近几日主板大跌后，炒新者会大大增加，今日新股必然会被热炒。二是因为28只新股扎堆上市，必然大大分散“炒新族”的观察力和火力，于是难免出现有的被激情炒作，有的相对受到冷落的“冰火两重天”局面，导致有些股票当日就高开低走，炒作者被套。三是受到热炒的新股由于追捧者众多，必然会出现高举高打，由此会使得发行价已经极高的股票市盈率更加离谱，从而造成虽然当日前市走势极为强劲，午后或者次日便快速回落，让短线参与者“空欢喜”一场。

　　总体而言，由于发行价过高的缘故，28只新股上市当日，能够被成功炒作的估计只能是少数。

　　猜想二：理性回归终难免

　　如果说，上市首日人们也许能看到不少炒新成功的案例，那么从较长一段时间看，多数个股难免理性回归。原因在于这28只新股总体发行市盈率过高，平均高达56倍。

　　相对而言，目前的中小板股票平均市盈率约37倍，主板市场平均市盈率约24倍。由于这批创业板新股尚未上市，已经大大高于主板和中小板，上市后如果股价上涨50%，市盈率便达到84倍，即使上涨30%，也高达72.3倍。从短线炒作的角度看也许问题不大，但要在二级市场上让后来者接盘参与投资，显然站不稳。

　　也许有人会说，由于创业板的特殊性，市盈率可以高一点。但问题是，第一，近期发行的创业板，许多与中小板差不多；第二，随着一批批新的创业板新股不断登陆，创业板的“平民化”只是时间问题，不排除后面发行的创业板发行价逐渐降低的可能。所以，以超高市盈率发行的新股有些甚至还会跌破发行价。

　　猜想三：墙内开花墙外香

　　随着创业板的开设，不少人把眼睛紧紧盯住创业板新股，他们没有意识到，近期创业板新股的登陆，其真正形成的效应其实很可能是“墙内开花墙外香”。

　　首先，正是因为创业板的超高市盈率形成的“标杆”作用，使人们充分感到目前主板、中小板股票是何等便宜、何等安全。如果创业板上50倍、80倍市盈率的股票能够站稳，岂不等于后者具有巨大的上升空间。其次，目前主板、尤其是中小板中，有相当多股票的行业与创业板差不多，一旦后者上市后以较高价位站稳，前者中很可能出现“寻宝游戏”，从而带动主板、中小板股票的活跃。

　　近几日来，沪深出现的持续下跌，虽然有周边股市以及大宗商品大幅回落美元反弹的因素，但多少也有受创业板新股马上登陆的影响。当人们认识到，创业板新股的上市，对主板带来更多的是利多因素时，创业板登陆之时，也许会成为主板的反弹之日。

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