2009新浪金麒麟论坛嘉宾专访：吴晓求

　　专访主题：2009新浪金麒麟论坛  嘉宾专访

视频：吴晓求称谨慎乐观对待创业板 媒体来源：新浪财经

　　专访时间：2009年10月27日下午

　　专访嘉宾：吴晓求

　　新浪财经：各位网友，作客我们这一场关于新浪金麒麟论坛的现场访谈讨论嘉宾，是新浪财经老朋友，来自于人民大学金融与证券研究所所长吴晓求老师，欢迎吴老师。

　　吴晓求：您好。

　　新浪财经：吴老师，之前我们在新浪做节目，已经那么多次，创业板也谈了不下两三次，但这次不一样，因为这一次真的是要上市交易了，30号第一天交易。您对30号这一天上市交易有什么样的预期？好多人在讨论第一天会不会爆炒，大家应该是怎么样的心态去面对？

　　吴晓求：30号，我还要去现场参加交易仪式，30号那天我想还是会比较热闹，热闹肯定是非常重要的。但是也不会爆炒。实际上稍微热闹一点更好。

　　新浪财经：您觉得经过十年的准备，这次真的要上市，创业板现在开始交易之后，对我们股市，尤其主板会有什么样的影响？

　　吴晓求：会有一定的影响，但是影响不会太大，因为它毕竟规模比较小。但是也会在定价体制、心里预期方面有影响，因为创业板毕竟风险是比较高的，大概有这么一个特点，所以从一定意义上说，会对现在中小企业和主板定价带来一定新的预期。

　　新浪财经：您所说的这个预期是带动这个定价都偏高？

　　吴晓求：短期是带动偏高，长期会比主板拉下来。

　　新浪财经：您觉得总的来说定价还是偏高的，这么高的定价带来的风险是不是相应更大？

　　吴晓求：对，这样的定价，发定价是这么高，上市价，按照我们以往的习惯，可能比这个还要高一些，怎么也会有20%的溢价，20%的溢价平均是达到70倍，个别可能超过100。通常意义上说，这个是难以持续，从长期来看，我想它会有一定的下移。

　　新浪财经：之前做访谈，谈到中国资本市场的时候，您总是反复强调一个理念，中国未来一定要建立一个多层次的市场。现在创业板出台了之后，您觉得对这样一个历程有什么样的影响，是不是加快了？

　　吴晓求：当然，除了刚才我说的以外，意义还有很多，包括中小企业，特别是高新技术企业提供了一种新的融资平台，也提供了一种全新的资本上运作的平台，也提供了一种市场化的定价机制，当然还造就了越来越多的亿万富翁，所以资本市场也是一个造就富翁的地方。还有一个很重要作用，给投资者提供一种新的选择，虽然这个新的选择里面包含更多的风险。

　　新浪财经：您是长期研究金融与证券市场的，应该说对于中国投资人这么多年的跟踪、交流，有着更加深入的理解，如果说关于创业板给我们投资人做一些建议的话，您会建议大家怎么样去面对？

　　吴晓求：我在很多场合都讲过，可以站在主板去观察创业板，去看待创业板，也不妨投资一下创业板，因为这个市场毕竟风险非常大，高风险的市场，其次才是高成长的市场。

　　新浪财经：风险来自于哪？

　　吴晓求：风险至少来自于四个方面：一是来自于流动性风险。虽然可能开盘，初期的时候市场很热闹，慢慢下去会存在一种流动性不足的风险，买卖的交易量非常小，给投资者带来一定的困难。二是成长过程中不确定性，带来股价不确定性。这个风险非常大，因为它只是一个小企业，这个小企业未来能够在市场上生存下去，如果十年一个周期的话，一般算来只有20%的企业能生存下去，70%、80%企业会被淘汰。三是一开盘很热闹，慢慢清淡了，价格下移的风险，这是存在的。四是来自于它的股东，如果要卖的话，股东也会带来风险。因为这种小企业股东，要减持，这个企业基本上就不行了。

　　新浪财经：这个原因何在？

　　吴晓求：它的社会化程度比较低，一个小企业通过经理人市场，通过管理层来管理好这个企业，是不现实的。它的股东和经营者是保持高度的密切性，很难做到两个分离，做不了的。当然还有它的快速退市风险，它一旦有各种违规违法，业绩出现重大亏损，财务状况很糟糕，可能就像退市，不像主板，所以这都是风险。

　　新浪财经：刚才说了这么多，确实创业板风险非常之大。其实我很希望在周五正式交易之前，请您说一些正面或者祝福的话，但实际上我们看到全球创业板市场现实并不是那么乐观，除了美国纳斯达克以外，都很惨淡。如果展望未来中国创业板的发展，您会中性、乐观、悲观？

　　吴晓求：谨慎乐观。先谨慎后乐观。先谨慎就是看到它困难很大、问题很多。但是中国经济规模大，而且背景好，所以经济处在一个上升的周期，从这个意义上说，它又比其他市场有更好的大背景，所以是谨慎乐观。谨慎来自于市场特殊的地方，乐观来自于中国大背景。

　　新浪财经：最后一个问题，基于您谨慎乐观的态度来讲的话，您认为未来中国创业板能够摆脱之前创业板都比较惨淡的情况，需要去克服和面临哪些困难？

　　吴晓求：要摆脱它不容易，因为纳斯达克是在一个特殊条件下，纳斯达克有那么多著名的公司。

　　新浪财经：对，包括新浪。

　　吴晓求：首先是微软，包括思科、谷歌，当然也包括新浪。

　　新浪财经：就是全球的创业公司都到美国去上市？

　　吴晓求：那倒不完全，在美国上市的这些公司，中国的公司，它的创始人或者主要负责人都是美国人，或有美国留学背景。所以它是一个特殊的东西。今天中国的创业板如何定位实际上面临很大的问题。

　　新浪财经：您要讲定位，您觉得中国创业板称得上是高科技板吗？

　　吴晓求：不能算，现在还没有壮大。

　　新浪财经：我们看到很多医药股，有很多像华谊兄弟这样做影视的公司。

　　吴晓求：它也挺有历史的，不一定是要高科技化，中国创业走出一条既有纳斯达克，又有它的市场的独特路子出来。

　　新浪财经：您觉得要面对哪些困难，解决办法是什么？

　　吴晓求：这个问题太大了，要面对最大问题就是这些企业成长，多少未来能生存下去，这是最大的问题。

　　新浪财经：还是来自基本面的挑战。

　　吴晓求：因为企业的成长不可能个个都能成为未来之星，可能在这之前有100个，但是最后只存在一个。比如说做到30个亿市值，现在市值都是很小的，未来做到50亿的市值，将来有这么大市值，甚至500亿市值，肯定是很少的。这28家，前期还好一些，但未来这种公司会越来越少，他们上市一段时期，慢慢就不行了，不行就淘汰掉了。

　　新浪财经：对于那些行的，会有脱离创业板的风险吗？

　　吴晓求：不会的，中国的创业板制度设置上还是跟纳斯达克一样的。它和英国的M市场不一样，M市场纯粹是核心市场，纳斯达克是独立市场，中国创业板也是独立市场。它未来不排除很大企业的出现，但是这种企业将会非常的少。

　　新浪财经：总的来说，吴晓求老师对于创业板的态度就是谨慎+乐观。我们希望周五正式第一天开始交易，市场表现能够理性正常发展，从长期来讲，在谨慎对待之后，有乐观的前景和未来。谢谢吴老师！

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