□申万研究所 桂浩明

　　证监会主席尚福林上周六在创业板与中小企业投融资论坛上透露，经国务院同意证监会已经批准深交所设立创业板，并于10月23日举行开板仪式；深交所有关负责人18日表示，将于26日刊登首批28家公司的上市公告书，10月30日集中挂牌上市。

　　创业板就将正式开始交易了，这是继2004年推出中小企业板以后，我国在建设多层次资本市场方面的又一重要成就，为广大投资者所瞩目。

　　猜想一：上市首日会大面积爆炒吗？

　　毫无疑问，创业板是股市的“新生事物”，而我国股市历来盛行“炒新”之风。因此，这次创业板开市，很多人都对其能否平稳运行表示关切。大家最担心的不外乎创业板开市后股票被爆炒，从而在高位套住一大批中小投资者。由于创业板股票的发行价本身就比较高，平均发行市盈率高达55倍以上，若上市以后再被大肆炒作，期间的风险是不言而喻的。对此，管理层也作了多次提示。

　　笔者认为，下周五创业板开市后出现大面积炒作的可能性并不大。毕竟，这次是28家公司同时上市，而且交易所还制定了盘中实施临时停牌的具体措施，这些对抑制过度炒作将会起到一定的作用。而更为关键的是，现在的投资者已经比较成熟了，从对创业板高价发行所受到的质疑中，就可以看出市场对创业板股票并非无条件认同。一般估计，对于多数创业板股票来说，上市以后股价的涨幅未必能够持续地超过30%，而要全面上涨50%以上的概率更小。这样，就意味着创业板上市后不太可能会出现被爆炒的局面，整个行情的运行将会是相对平稳的，基本上不会呈现非常激烈的冲高行情。

　　猜想二：对主板会产生冲击吗？

　　既然预期创业板的运行将是相对平稳的，那么届时它对主板市场的影响，也应是可控的。

　　作为市场的一次大规模扩容，又是一个新的市场层次出现，主板一点不受冲击是不可能的。但是，创业板毕竟风险比较大，它所能够吸引的资金与参与主板市场操作的资金，不会是全面重合的。因此，在创业板开始交易以后，不能排除在一段时间中主板市场因为部分最为活跃的资金被分流，成交量可能会有所减少，行情走势会相对弱一些。但是，在整体上主板也将是平稳的。如果创业板开市以后走势较为理性，对主板的负面影响小于预期，则很可能会促成主板市场趋稳并上行。毕竟，当创业板的不确定因素解除以后，主板市场将会在内生性做多动力的推动下，表现出良好的上涨趋势。

　　猜想三：参与“炒新”有机会吗？

　　应该说，鉴于对以上两方面的预期，作为一个全新的市场板块，创业板开市以后，投资者还是会有大量的投资机会的。现实问题是，当一大批新股同时上市以后该怎么选择。

　　笔者认为，比较稳健的做法也许是先看一看。毕竟，普通投资者对这些公司的了解是不多的，此时大量买进这种市盈率很高的股票，并不是理智的选择。投资者不妨在等待中摸清相关股票的实际情况，至少也需要从其技术走势上来把握股价运行的轨迹。从以往的经验来看，创业板中一定会有好公司，但是这个数量是有限的，大量的品种恐怕还是较为平庸的。所以，只有当好股票真正脱颖而出时再介入，这样才能够最大限度地回避风险，取得操作上的成功。

　　创业板给投资者带来的机会，不会是所有同批上市股票的一起上涨，而一定是个股在交易过程中的分化。因此，要把握好其中的机会，一定要善于等待，而不是轻率地大规模入市。

　　创业板将开板，如果创业板开板后能够不偏离以上三个猜想的结论太远，那么可以说这个创业板开板是基本成功了。

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