创业板：资本盛宴还是鸿门宴
■CUBN记者 温如军 北京报道
长假期间，一场资本盛宴已悄然而至：创业板经过10年的等待，离挂牌上市的日子越来越近。从9月17日的7家公司过会到25日的首批10家公司网上招股，再到28日的三十多家公司成功过会，通过10月13日发行价的确定和集中申购，预计近期创业板即可开板交易。
自从首批10家公司网上招股以来，创业板“高烧”不退。一位业内人士告诉《中国联合商报》记者：“创业板不管再怎么高调，不管它被‘炒新专家’如何炒，它的最终目标不会变，那就是吸引资金。目前来看，私募游资是创业板投资的主要力量，私募眼中的创业板已经具备了炒作条件，投资者一定要谨慎。”
采访中记者发现，创业板天价市盈率、其股东结构和炒作嫌疑不光让许多投资者感到担忧，也使业内人士焦虑。
“天价市盈率”引发担忧
首批创业板公司高达55倍的高市盈率就已经在业内备受争议，而第二批发行中市盈率有过之而无不及。数据显示，9家公司的平均发行市盈率为57.19倍，而发行市盈率最高的竟达到了82.22倍(鼎汉技术)，从而刷新了首批创业板公司中71.53倍的纪录，目前是最贵IPO。
10月13日，创业板第二批9家公司进行网上申购。这9家公司依然延续了首批10家公司高市盈率发行的惯例，其平均发行市盈率高达57.19倍，高过第一批公司55倍的均值水平。首批创业板公司高达55倍的高市盈率就已经在业内备受争议，而第二批发行中市盈率有过之而无不及。数据显示，9家公司的平均发行市盈率为57.19倍，而发行市盈率最高的竟达到了82.22倍(鼎汉技术300011.SZ)，从而刷新了首批创业板公司中71.53倍的纪录，是目前最贵IPO。更让投资者意想不到的是，同批的网宿科技(300017. SZ)(63.16倍)、爱尔眼科(300015.SZ)(60.87倍)、华测检测(300012.SZ)(59.95倍)，均排在了高市盈率发行个股的史上前十位。
一位不愿透露姓名的分析人士告诉记者：“目前看，创业板系统性风险还不是太大，主要是单个公司的风险。相比主板和中小板而言，创业板公司往往业务比较单一，客户较少，投资者如果选错了公司，则容易带来致命的错误。”
信达证券股份有限公司一位高层在接受记者采访时表示：“目前A股市场主板市盈率大致在20倍上下，中小板市盈率在30多倍左右。分析人士据此指出，和主板及中小板相比，创业板在发行制度、上市规则和交易规则等方面并没有‘质变’，而一些创业板拟上市公司也是从中小板转道而来。如果无视主板及中小板的参照作用，创业板公司在发行阶段及上市后股价被炒得过高，达到70、80倍甚至更高，过分透支企业未来的成长性，则不仅会引发市场的剧烈波动，也会打击投资者参与的积极性。”
面对超高的市盈率，有专家表示，一旦企业经营出现了问题，将容易诱发高市盈率状态下股价的大幅波动。譬如，全球成功的NASDAQ(纳斯达克)市场，指数在2000年3月达到了历史高点的5132点，而科技网泡沫破灭之后，一路下泄到1108点，波动幅度巨大，国内三大门户网站的股价经历了股价下跌超过90%的惨状。
光大证券首席研究员曾宪钊博士评价，近期发行的创业板公司是优中选优，但这些公司发行市盈率普遍高于主板。如首批10家股票的发行市盈率均超过40倍。最近发行的“中元华电(300018.SZ)”按去年收益计算的市盈率更高达52.62倍。创业板公司成立时间短，业绩增长快但市场也很难预测，发行价过高已蕴涵投资风险。
曾宪钊说，如果投资者爆炒创业板股票，很可能像2004年炒中小板股票一样，一败涂地。当年上市的中小板股“新和成(002001.SZ)”，股价不到三个月就从开盘的28.1元跌至13.41元。
也有人对此表现乐观，一证券交易所工作人员告诉记者：“在较高的发行市盈率下，这些上市企业将能够融得更多资金。这些募集资金将投向企业研发、市场开拓等主要环节，推动企业的高效创新和后续成长。企业的良性发展不仅壮大其自身，也将给投资者带来较好的回报。”
“套现”风生水起
根据创业板前10家公司的招股说明书显示，10家公司的自然人股东里，有32个自然人股东账面财富超过1亿元。财富最多的是神州泰岳，共有12位自然人股东成为亿万富豪。其中，两人身价超过10亿元，即神州泰岳的董事长王宁和董事、总经理李力。
“创业板的性质就决定了其上市公司一般规模不是很大，股东结构也就相对简单，如果其中有一个股东发生大规模的套现，就会引起股价异动，引起股价的暴跌，而可能使其较难达到套现的目的。”上投摩根基金管理有限公司某研究人员告诉记者。
对于创业板公司而言，作为创业者对企业的感情是特殊的，作为原始股东而言，其中大部分都是公司的创建者，他们套现的动机则比主板上市公司低。
“我们上市首先想的是如何把企业做得更好，而不是资本市场层面的运作。”立思辰董事长池燕明坦言对资本市场的运作并不熟悉。“作为企业的创始人，我想如何把企业经营好，管理好才是我的目标，这是我的个人事业。”
业内人士普遍认为：创业板上市公司股东套现的情况仍然存在，尤其是对于进行财务投资的股东而言。
此前，有媒体报道称，创业板有可能使得一朝诞生32名亿万富豪。根据创业板前10家公司的招股说明书显示，10家公司的自然人股东里，有32个自然人股东账面财富超过1亿元。其中财富最多的是神州泰岳，共有12位自然人股东成为亿万富豪。其中，两人身价超过10亿元，即神州泰岳的董事长王宁和董事、总经理李力。王、李二人持有神州泰岳的股份均为1760.97万股，以该股发行价58元计算，他们的身价均达10.21亿元。
一夜之间，一跃成为亿万富豪，这些“亿万富豪”们能不能继续保持创业激情和动力，带领公司取得更大成绩？在有了中小板上市公司股东的套现风潮后，创业板上市公司的股东是否会走同样的路，让投资者感到万分担忧。
一位资深投资界人士表示，“创业板，顾名思义，‘创业’才是主旋律。上市只是融资的手段，绝不是成功的终极目标，而且所谓的‘身价’也只不过是纸上富贵的表象，离现实尚有距离，如何把它变成现实，还需要上市公司高层们付出更多的努力。”
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，“创业板现在市盈率高得惊人，我非常担心它会变成圈钱工具。”
长城证券分析师胡晓辉认为“完全避免股东套现不太现实”。投资者需要注意的是，套现股东是不是创始人或者是控股方。因为，作为创业者对企业的感情是特殊的，就好像自己的孩子一样，慢慢抚育其成长。一旦创始人开始大幅抛售股票，只能说明两点：一是不看好企业近期或远期的发展；二是为了套利，兑现纸面财富。这样的话，投资者就不必对该公司抱有太多的幻想，也不要参与该股票的任何交易。
专家建议投资者：只申购 不“炒新”
“创业板与主板多有不同，创业板股票退市的可能比主板更复杂，一旦退市，股票几成废纸。投资者切忌‘炒新’，不是创业板股票都具有投资价值的。在没有彻底了解清楚之前，建议投资者只申购，别炒作。”
创业板自从发行以来，其高风险就被业内共识，但高风险一点也没有吓退中小散户。
第一批10家创业板新股，网上参与摇号最多的为安科生物，80.43万户；其次为莱美药业，72.65万户；最少的为汉威电子，21.85万户，其次为神州泰岳，27.7万户；10家新股累计参与网上摇号455.77万账户，平均每家约45.6万户。
据统计，仅国庆前夕，第一批参与摇号的最多一家也就70万-80万户，给人感觉大部分投资者都成了旁观者，其实不然。第一创业证券有限责任公司某中层告诉记者：“创业板新股发行价高，第一批"十股连发"，若要全部参加，得500万左右的资金，这对以私募游资为主的创业板而言，小散户应该在创业板股民中占有重要比例。充其量也就几十万元的资金，那么他们只能参与一家新股摇号。”
事实上，今年6月底桂林三金作为暂停IPO后首家开闸的新股，当时参与摇号的也就336.81万户；尔后航母中国建筑发股，参与网上摇号的共447万户，这是今年以来最高摇号账户。中国建筑的447万户与10家创业板新股共455.77万户相差无几，这从另一个侧面证明，凡有财力参与创业板摇号的大多参与了，中小散户并未视创业板为高风险，而是同其他新股一样均视之为无风险收益。
创业板越发越贵，投资人摇号热情不减，哪怕真的到100倍，也总会有一批摇新族一往无前地冲进去，这也许正是承销商和专业询价机构有恃无恐的原因。
难道说创业板新股上市后又难免被爆炒？目前，管理层给出的应对措施是28家新股一起上市。
“据有关媒体报道，前三批28家新股很可能将在本月底集体上市，希望以此来抑制爆炒恶炒。假如这些股票上市后平均上涨50%，就将有一批创业板公司集体进入100倍市盈率俱乐部！”一位普通投资者告诉记者。有些普通投资者直接向记者坦言：等“中奖”不如买股票(创业板)。
近日，记者走访了某几家证券公司营业厅发现，仅十几分钟，就有近十名股民来到柜台前要求开通创业板账户。
该营业厅工作人员告诉记者：“在其开户的投资者中，相当一部分已办理创业板开户，目前开户比例并不算高，是因为股民不熟悉，随着创业板上市临近，预计将迎来开户高峰。”
前来该营业厅一位准备开户的投资者告诉记者：“创业板机会虽然多，但我还不是很了解，不敢冒然，先试探性的开个户，看看再说。”
记者致电中国证券登记结算公司，企图获得准确数据未果，对方称“具体数据不方便公开。”
银河证券一人员告诉记者：“创业板与主板多有不同，创业板股票退市的可能比主板更复杂，一旦退市，股票几成废纸。投资者切忌‘炒新’，不是创业板股票都具有投资价值的。在没有彻底了解清楚之前，建议投资者只申购，别炒作。”
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