本报财经评论员 刘 伟

　　深交所负责人18日下午表示，证监会将于10月23日举行创业板开板仪式，宣布创业板市场正式启动，30日首批28家创业板公司将集中在深交所挂牌上市。伴随着28家企业IPO，对创业板质疑的声音越来越多，其中，创业板与中小板趋同、发行市盈率高企、超募严重等三个问题最受质疑。一个新事物诞生，需要质疑的声音，更需要从事物本质看问题。

　　批评创业板是中小板“翻版”者认为，已完成申购的创业板公司中，既有新兴朝阳产业，也有传统行业，甚至部分公司的财务指标已达到主板上市标准。他们质疑，如此与“主板”相近，还要创业板干什么？

　　即便某些公司和中小板雷同，创业板仍然需要。

　　首先，创业板相对较低的上市门槛，以及对新兴产业更灵活的评价机制，一定程度上已经体现了支持中小企业创新的特点。事实上，已经发行的28家企业与此前在主板上市的企业相比，大多有自身特点。

　　其次，一些达到主板上市条件的企业选择到创业板上市，对企业、对资本市场、对投资者都是好事。建立多层次资本市场不仅为了满足不同融资和投资需求，同时也是提高资本市场市场化程度的重要手段。两个交易所有所分工，又有所交叉，竞争上市资源的设置可以促进其改善服务，也可能使上市企业和投资者降低交易成本。

　　再次，在全球范围内的实践中，公认最成功的美国纳斯达克市场早就发展成为一个兼容并蓄的市场，其众多企业与纽交所上市公司完全一样。近年来，纽交所为扭转竞争颓势，也在加大力度吸引传统意义上的“创业型”资源。各国发展创业板给我们的启示是，过分拘泥、画地为牢并非创业板的出路，一个新市场首先要把“生意”做起来，交投活跃，才可能更好地服务于人们的设计初衷。

　　从技术上说，所谓新兴朝阳产业与传统产业究竟如何区分，本来就是仁者见仁的事情。正如无法规定主板市场只接纳所谓传统产业一样，任何资本市场都不应该依赖行政规定垄断某种资源，过分拘泥于某些人为设定的限制不可取。

　　创业板发行市盈率超过50倍，也受到广泛质疑。其中，一些质疑者认为超高发行市盈率可能是发行者、承销商和前期进入的风险投资机构联手“做局”。问题在于，什么叫“做局”，如果没有违反相关法规，作为利益关联者，发行者们希望发行价高一些才是理性表现。如果没有证据证明人家违规，“做局”论就站不住脚。当然，过高发行市盈率必然对创业板日后交易产生影响，但是，既然认定市场化发行是更公平、合理的方式，就必须承受这种方式的“刺激”，至于投资者是否愿意参与，也只能让投资者自己选择。

　　超募现象普遍发生，本质上是资金追捧的结果。深交所已经注意到这一现象，及时对超募资金用途和信息披露做了新规定。但是，发行市盈率高和超募本身都是市场的选择，如果觉得不合理，大可不参与，但也未必有充分理由认为创业板已经“疯狂”。

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