【新华社北京10月16日电】(记者 赵晓辉 陶俊洁)纳斯达克几经沉浮，如今已成为全球资本市场的重要一极。人们希望中国的创业板也能最终开出美丽的花朵。但面对这支“带刺的玫瑰”，投资者理应格外谨慎。

　　发行市盈率普遍偏高

　　上世纪90年代，随着高科技产业的发展，纳斯达克一度牛气冲天。当时，美国股票的市盈率通常在20到30倍之间，但纳斯达克尤其是其中的网络股，市盈率动辄超过100倍，甚至达到300倍的水平。市盈率如梦境一般，由此产生“市梦率”一说。

　　但世纪之交网络泡沫的破灭褪去了纳斯达克耀眼的光环，带来了上市公司的大批退市。统计表明，在1996年至1999年期间，5000余家纳斯达克上市公司中累计就有1179家退市，平均每年退市393家。上市公司总数五年时间实际减少了727家，新上市公司数只占同期退市公司数的38.34%。

　　反观中国的创业板，虽然没有当初纳斯达克百倍市盈率的疯狂，但50倍、80倍的市盈率比比皆是，在中国这样一个惯于炒作的不成熟市场上，其背后潜藏的风险不言而喻。

　　统计显示，刚刚公布的前三批28家创业板公司的发行价普遍较高，其中红日药业以60元的价格，超过神州泰岳58元的发行价，成为28家公司中的第一高价股。从市盈率看，按照2008年利润静态估值，28家企业的市盈率都在40倍以上，其中宝德股份、鼎汉技术的静态市盈率更是分别达81.67倍和82.22倍。

　　二级市场风险增大

　　有人认为，创业板上市公司的价格是询价而来，高价格说明市场认可企业价值。但也有分析人士指出，创业板的询价仍可能存在故意报高价的现象，而A股市场历来有炒新的传统，在此背景下，发行人、承销商、投资机构都有动力去抬高价格，由此导致有些公司的价格偏离价值。

　　一级市场的高市盈率发行往往给二级市场带来两个后果。一方面企业募集资金大量增加，资金运用风险加大。另一方面，高市盈率发行消耗市场成长，如果市场形势不好，则存在首日跌破发行价的可能。如果首日继续推高，则股价下跌风险加大，首日接盘的投资者就可能受损。

　　尽管监管层为避免首日曝炒而特地选择了集中上市，但分析人士认为，市场仍可能有足够的动力来炒作这些新股。因为创业板公司股本小，股价易被操纵，推动股价大幅波动比较容易。而且，创业板上市公司小、新的特点决定其重要信息极有可能仅仅掌握在一个人手中，更容易发生内幕交易。这些，都是炒作者看中的炒作空间。

　　需要中小投资者尤其加以关注的是，与纳斯达克一样，创业板实行直接退市制度，不符合条件的公司将直接摘牌，不再必须进入代办股份转让系统。这就意味着，最后接手的投资者将血本无归。

　　毋庸置疑，创业板市场的性质决定了其巨大的投机性和危险性。放眼全球，创业板市场成功者寥寥。1997年创立的德国创业板市场一度与纳斯达克并驾齐驱，但仅仅6年以后，就因为失去了投资者信任等原因，于2003年被迫关闭，这充分说明了创业板市场中充满的不确定性。

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