□ 本报记者 白宝玉

　　国内创业板历经十年磨剑，终于即将拔剑而出。但亮剑的结果，不见得是投资者满载而归。

　　从风险角度来讲，从事创业板投资的风险多种多样，在招股说明书中每个公司皆有眼花缭乱的描述：市场风险、政策风险、竞争风险、人才风险、法律风险等等，不一而足。

　　事实上，这些完美的风险提示，对于一般的投资者，的确是不知所云。

　　规模小抗风险能力弱

　　当然，也不是说招股说明书中所列的这些风险没用，而是都有用。正是由于这些风险既多，且又都实实在在的存在，所以任何一个风险皆有可能对一家创业公司造成严重的伤害，有时甚至是致命的。

　　其中关键的原因，还在于“创业”二字，因为公司成立时间还不太长，因而“规模小抗风险能力弱”。

　　创业类公司与主板上市公司相比，犹如幼儿与成年人，一个小小的疾病都可能对幼儿造成严重的伤害，如果治疗不妥更是会留下严重的后遗症。而成年人则不同，头痛脑热的病，或许根本就无需吃药打针就过去了。

　　创业板上市公司一般成立时间不长，公司自身和自我积累的资源都不多。比如自有资本，一般只有几千万元，好一点的，有几个亿。市场经验、管理、技术和人才等资源都比较欠缺。一旦有意外事件冲击，公司应变能力和自有资源恐怕就跟不上。

　　例如5年前，西北有一家成立数年的城市商业银行，平时奉公守法，兢兢业业。但在经营中向一关联集团贷款约12亿元，结果该集团崩塌，贷款无法收回。而该银行自有资本才3亿多元，造成该银行“技术性破产”。同时，存款人纷纷从该银行提款回避可能性的损失，该银行顿时陷入困境，幸而地方政府全力拯救才成功渡过难关。

　　上述案例或许比较极端，但由此可见，创业类公司风险之大。可如果同样的事情发生在四大国有银行，那也只是影响业绩而已，不会危急性命。

　　高风险不等于高收益

　　此外，投投资者还需要注意的是，好公司并不一定带来好的回报。

　　国内创业板从一诞生就被贴上了“三高”(高发行价、高市盈率、高市净率)标签。

　　据统计，以2008年摊薄每股收益计算，首批创业板上市公司市盈率平均为55倍，而第二批、第三批的平均发行市盈率分别为57.19倍和57.51倍。全部28家公司中，静态市盈率最高的为鼎汉技术，超过了82倍；最低的为上海佳豪，也高达40倍。

　　而在被称为最成功的创业板市场——美国纳斯达克市场，其发行市盈率对主板市场一直保持着一倍左右的溢价，以主板平均15倍左右的市盈率计算，创业板的发行市盈率仅为30倍左右，金融危机前，平均市盈率为34倍。

　　因而，甚至有投行人士指出， “(交易中)创业板最大的风险在于市盈率太高”，投资者恐怕很难获利。即使是参与，也只能是热炒一把而已。

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