聚焦创业板创富路线(五)

　　记者 李燕娜

　　编者按：

　　随着创业板正式挂牌渐行渐近，28只新股的申购已惹得各路人马为之疯狂。与连续6周降低股票仓位相反的是，基金上演资金大挪移，“大举杀进”创业板市场，此举惹得不少争议。

　　有业内人士质疑，创业板平均发行市盈率一浪高过一浪，而高举“价值投资”大旗的基金却“重金”打新，“打一枪就跑”会否加剧创业板市场的暴涨暴跌？创业板开盘后又会破发？

　　重金围剿：基金800亿打新

　　随着进入发行阶段的28家创业板准上市公司悉数亮相，在10月20日第三批公司中签结果全部出炉后，筹备了10年之久的创业板即可以随时挂牌。于是，“集结资金，爆炒创业板”，正成为各路资金的共识。

　　事实上，基金调配资金参战创业板的计划早有迹象显露。自9月份以来，基金减持主板股票就已低调进行，截止10月9日，基金仓位已经连续6周下降。

　　根据渤海证券基金仓位监测模型10月9日数据显示，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金9月最后一周的平均仓位为77.63%，比9月25日的78.66%下降1.03%。

　　其中，股票型基金平均仓位为81.97%，下降1.19%；混合型基金平均仓位为72.15%，下降0.82%。82只基金主动减仓超3%，高仓位基金的比例继续下降，仓位在90%以上的基金已不足五分之一。

　　而与持续减持主板股票背道而驰的是，前两批创业板拟上市公司网下申购结果公告发布，基金参与热情之高令人瞩目。

　　10月14日，19家创业板拟上市公司发布公告显示，其IPO均有基金参与，46家基金公司旗下基金涉足。WIND数据显示，基金累计申购金额高达812.92亿元，而同期19家创业板上市公司冻结的打新资金为2040.34亿元，基金资金占打新资金比例近40%，当中实际有7.15亿元打新成功。

　　其中，富国基金公司的有效申购资金最高，达0.827亿元，冻结资金达92.22亿元；嘉实基金公司的有效申购资金量排名第二，达0.826亿元，冻结资金达92.68亿元；大成基金公司排名第三位，有效申购资金达0.632亿元，冻结资金达63.86亿元。

　　激进策略再遭质疑

　　基金上演资金大挪移，“果敢杀进”一直被监管层警示“投资风险巨大”的创业板市场，此举惹得不少争议。

　　记者注意到，各路机构投资者对于创业板的投资热情分歧明显，与公募基金的积极态度截然相反，传统打新主力保险资金依然难觅其踪影，QFII参与打新的也仅有富通银行和斯坦福大学两家。

　　“公募基金的激进多少有点出乎我们的意料。一般来说，网下配售股份有3个月的锁定期，目前看后市走势并不明朗，连保险机构都放弃了网下配售，公募基金的行为似乎有违其理性投资的宗旨。”一位私募基金经理表示，按2008年摊薄后每股收益计算，创业板首批10家公司的平均发行市盈率约55倍，明显高于中小板近期约40倍的市盈率。

　　接受记者采访的多位投资者均对此表示担忧，言称管理着老百姓钱财的基金投资还应以稳健为重。“如此高的市盈率，爆炒后还是要回归价值，若处理不当，投资风险可能大于回报。”

　　不过，不少基金公司出于对价格和风险的顾虑，没有选择有限售期的网下申购，而是选择了中签后新股上市首日就可卖出的网上申购。

　　华富增强收益债券基金经理曾刚认为，创业板可能成为债券基金四季度的焦点。他指出：“从公告的询价价格分布来看，最高询价价格相对于最终确定的发行价平均高出52%，结合当前市场氛围，我们认为首日涨幅应该高于这一数值。”

　　在申银万国策略分析师蒋健蓉看来，创业板开始推出时会十分吸引眼球，而且需求量远远大于供应，所以起初市场的换手率和交易将很活跃，炒作也不可避免。“我们的最新研究报告预估，创业板推出后将经历两个月的交易活跃期，总体出现调整可能在推出半年之后。”

　　高价抢筹：基金也疯狂

　　10月15日，创业板第三批9家公司的新股正式发行，统计数据显示，创业板平均发行市盈率是一浪高过一浪，这9家公司平均发行市盈率超过前两批，达到57.5倍。这也意味着第三批公司的投资风险较前两批要大。

　　第三批IPO公司中，红日药业(300026)发行价高达每股60元，刷新了创业板发行价纪录，成为创业板第一高价股。备受关注的“明星公司”华谊兄弟(300027)，发行价最终定格在每股28.58元，也大大超出市场预期。

　　而令人惊讶的是，一直高举“价值投资、理性投资”大旗的公募基金，有46家基金公司的431只基金宣布投资创业板，这也意味着已有超过3/4的基金公司投资创业板。

　　随着基金公司对创业板的态度从谨慎到火热追捧，参与申购的基金数量和报价都大幅提升。此前，首批创业板企业申购时，一些基金公司由于报价较为保守而未能成功申购，以致基金有效申购率很低。

　　然而，在创业板第二批9家公司的发行中，面对第二批公司以更高市盈率的发行，投资基金却是风险越大越向前，成为网下打新的第一主力。

　　除了参与基金数量的增加，基金公司在报价方面也开始高价抢筹。在创业板第二批9家公司的询价过程中，共有177只基金参与了爱尔眼科(300015)的询价，超过首批创业板“人气王”乐普医疗(300003)132只基金报价的记录。而在第三批9家公司询价过程中，有4家基金公司的平均报价超出了最终的发行价，分别是华谊兄弟、机器人(300024)、华星创业(300025)和吉峰农机(300022)。

　　著名财经评论员皮海洲表示，面对平均发行市盈率高达57.5倍的新股，就连一向喜爱炒作小盘股的私募基金也认为“新股定价离谱”。“但高举‘价值投资’大旗的投资基金却成了打新的第一主力，这不能不说是对投资基金及其价值投资理念的极大讽刺。”

　　更为重要的是，“投资基金要把创业板带向何方？” 皮海洲指出，创业板平稳推出和规范运行是管理层的最大心愿，市场参与各方人人有责。而作为市场第一主力，面对创业板新股的高价发行以及因此引发的创业板投资风险剧增，投资基金不是引导投资者理性投资，而是推波助澜，加剧了创业板的投资风险。

　　开盘后会破发？

　　业内人士指出，考虑到由于创业板所肩负的历史使命，创业板的推出只能成功、不能失败，第一批创业板新股当中应该不会出现开盘破发的惨况。

　　“A股的打新资金在IPO上市首日亏损的案例很少，破发就更少，而且投资者历来有‘炒新’传统，再加上创业板企业是新生事物，有不少亮点，上市后给予较高定价很可能。”华西证券分析师毛胜分析基金为何踊跃在创业板打新时如此指出。

　　但也有投资者提出质疑：“这么高的发行市盈率，透支了二级市场投资获利的可能性，随着大量筹码的批量上市必将逐步改变供求关系，再加上主板行情赚钱效应的不断减少，创业板发行如果依然维持如此高的发行价格，破发只是一个时间问题。”

　　其实，开盘破发未必是坏事，在成熟的资本市场中的新股上市首日破发，是屡见不鲜的。如果创业板新股出现开盘破发，这标志着二级市场里投资者理性投资理念的成熟，也昭示着无风险套利的盛宴的彻底终结。

　　有专家谨慎提醒中小投资者：“是否应该把手中15倍、20倍低市盈率的主板筹码卖掉，去买60倍、70倍发行，甚至开盘市盈率就高达80，150倍的新股筹码？这是要谨慎考虑的问题。”

　　创业板给我们带来的是机会还是陷阱？从估值的角度，似乎看不到太多的机会，不过从主板市场撤离的资金依旧汹涌涌入。

　　尽管监管层为了抑制爆炒，提出各种限制炒作的新规，但对A股的市场规则、监管模式和整体规划并没有太大变化。如果涌入创业板的资金一旦形成趋势，短期形成一个创业板大泡沫，很可能会和A股主板市场形成一个鲜明的对照。

　　短炒一把VS 长期投资

　　目前，大多数投资者都在积极开通创业板，主要就是为了能够“打新股”，而这也引发了投资者对创业板到底该“打一枪就跑”还是长期投资的争论。

　　投资者对创业板“打新”表露出来的空前积极性，清晰地反映了投资者对创业板“头筹”赚钱效应的肯定。

　　广州某券商营业部“大户”告诉记者，尽管创业板的中签率可能并不如主板的中签率高，但新股收益率应该非常值得期待。“因此，由于有单个账户‘打新’上限的设置，很多人都在找空的账户，准备分仓‘打新’。”

　　长江证券分析师张凡表示，经过国外创业板的对比研究发现，所有的创业板市场在刚开始的时候都有相对于主板市场的超额收益。“只是时间长短不同而已，成熟市场创业板在刚开始有超额收益率，英国维持了5个月的超额收益，香港维持了不到3个月的超额收益，但是从中长期来看并没有超额收益率，而新兴市场创业板有长期超额收益率的可能。”

　　因此，在张凡看来，“无论是中国香港，还是英国和韩国，创业板的长期收益率并没有超过主板市场，但是中国的中小板例外，根据我国中小板市场的经验，中国的创业板长期也可能存在超额收益。”

　　“新鲜”过后的创业板又会如何？广州一位私募基金人士对记者表示，创业板的赚钱效应还未显现，散户很难长期投资于这个市场。该人士表示，创业板的风险主要在于直接退市的相关规定、企业运营情况等方面。

　　“创业板的这些股票，短期肯定都会很贵。”深圳市合赢投资管理有限公司副总经理易建军认为，首批创业板企业的项目比较成熟，盈利模式还不错，成长性也比较好，因此，考虑到僧多粥少的因素，股价被爆炒已是可预见的事情。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。