桂浩明

　　虽然在本周的下半周，沪深股市结束了单边下跌行情，并且局部还出现了反弹，这使得沪市稳固了2800点支撑，深市也摆脱了技术形态进一步恶化的被动局面。不过，大家都很清楚的是，就整个一周的走势来说，情况是很令人失望的。这突出表现在大盘交易活跃度下降、主板市场资金明显外流这两点上。

　　无疑，创业板开始发行股票，是本周证券市场最重要的一件事情。这次监管层安排了10只新股同时发行，并且是赶在9月底前完成。此举的象征意义是明显的，表明拟议了10年之久的创业板，终于在国庆六十周年前迈出了实质性的一大步。同时，历史上从来没有过的10只股票一起发行，对投资者来说是形成了不小的震撼，其效果远远超过在媒体上做100天广告。人们发现，也就从本周开始，办理创业板开户手续的投资者骤然增加，与前一段时间所出现的创业板开户受冷遇局面，形成了巨大的反差。不过，10只股票同时发行，而且还是抢时间发行，这种反常规的做法，不可能不对主板市场造成冲击。毕竟，创业板以这样的速度与强度推进，必然会促使投资者考虑这样两个问题：要不要参与申购创业板新股？创业板高调登场以后，主板市场会不会受影响？显然，很多人会选择申购创业板新股，同时为避免风险，会适当降低在主板市场的操作力度。这样就使得创业板在事实上对主板市场产生了某种挤出效应，也就是大量资金开始选择离开主板市场，开始备战创业板了。于是，在主板市场的盘面上，人们看到买盘变得越来越少，而一旦股市有反弹，则抛压不断。而且，那些越是在前段时间表现好、获利盘多的股票，在这段时间就越容易遭到集中的打压，资金的流出十分明显。既然是要卖的人多，买的人少，那么股市就没有不跌的道理。而这种下跌，在本质上是资金分流的结果。也许，这也是主板市场为创业板的成功推出，所应该支付的必要的代价。

　　不过，就本周的市场表现来看，也还有可圈可点之处。在这里最值得一提的应该是多头在股指大幅回调时所进行的顽强抵抗。在本周四，两市股指一度出现了较大的回落，日K线三连阴的格局眼看马上就要形成。但也就在这个关键时刻，大盘权重股挺身而出，顶住了抛压，令大盘绝地反弹，最后收出阳线。在这里，人们注意到确实是有大资金在沪市跌破2800点、深市跌破11200点以后，开始明显入场，其买入的目标主要集中在银行股上。这可以从两个角度来理解，一个是随着股指的大幅度下跌，这些银行股的价格的确是比较便宜了，因此吸引了部分资金介入；另一个则是有相当一部分资金对行情的演绎很关注，当股价存在进一步向下破位之虞、并且可能会出现超跌时，也就开始出手了。应该说，也就是这种来自多头的勉力抵抗，避免了大盘在扩容重压下的进一步深跌，没有出现两次探底的被动局面发生。要知道，如果在本周股指下跌到了前一个低点附近，那么不但对主板市场的人气打击非常大，而且也会在一定程度上影响到创业板的顺利起步。毕竟，在市场极度疲弱的情况下，创业板要脱颖而出，受到投资者的全力追捧，恐怕也是不现实的。

　　下周是国庆长假前的最后一个交易周，只有三个交易日。没有新股发行与上市，而申购创业板的资金则处于冻结状态。在这种情况下，多空双方也许都找不出太多的操作理由。市场应该说会因此显得比较平静，不会有大的波动，指数就在本周波动的区间内运行。如果多头方面更积极一些，那么股指的交易重心有所上移也是可能的，但幅度不会大。市场要形成明显的趋势性走势，看来是要等到下个月了。

　　(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)