创业板所占主板市值的比例各个国家都不是很大,最大的韩国为10%,而香港还不到1%,A股的中小板市值占总市值的5%左右,因此从全球来看创业板都不会对主板形成决定性的影响。
部分创业板公司已通过了审核,中国即将迎来自己的创业板。现在市场担心的无非是它可能产生什么影响,该如何投资才能获取比较好的收益。
我们发现所有的创业板市场在刚开始的时候都有相对于主板市场的超额收益,只是时间长短不同而已,成熟市场的创业板波动幅度要弱于主板市场,而新兴市场的创业板波动幅度要明显高于主板市场。我们也试图研究创业板的超额收益率问题,我们把创业板指数和主板指数的收益率按照从创业板开始的那一天开始,计算累积收益率。
成熟市场创业板在刚开始有超额收益率,英国维持了5个月的超额收益,香港维持了不到3个月的超额收益,但是从中长期来看并没有超额收益率,而新兴市场创业板有长期超额收益率。因此,在开市之时,我们认为如果指数化配置创业板会有远超主板市场的收益率,但是从长远来看,这个结论不一定成立。但根据我国中小板市场的经验,中国的创业板长期也可能存在超额收益。
(长江证券)