姜 山

　　创业板10家公司昨天同时发布招股说明书，申购时间则统一定为本周五，创业板的正式启航已进入最后的冲刺阶段了。自4月初证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》以来，创业板的各项工作就在逐步的顺利推进之中，虽然也遭遇了投资者参与热情不高，开户人数较少等问题，但由于参与各方及时采取了相关措施，从近期的市场投资者的情绪看，对于创业板也正在逐步地由前期的冷漠转为关注，可以预期的是，创业板正式挂牌当日，市场或许会出现难得一遇的火爆场面。

　　拥有足够的参与者是创业板取得成功的必要条件，而创业板个股交易的活跃程度和涨幅，又将是决定后续参与者会否持续增加的一个重要筹码，由此也就要求创业板应能给投资者带来示范性的赚钱效应。但这也不免会引发一定的市场监管尴尬，因为在现有的新股发行定价制度下，创业板新股定价之时的市盈率会参照中小板上市公司的情况并给予一定溢价，加上上市首日的开盘涨幅，第一批创业板上市企业出现远超其应有价值的市价，应是大概率事件，如果在这种基础上再度遭遇游资的爆炒，虽然可能对场外的投资者形成吸引，但假若由此形成的投资风险高度积累，从长远看却未必对创业板的健康发展有利。

　　从新股重启后的深圳市场交易情况看，由于深交所对新股的炒作实施了高强度监管举措，有效约束了游资炒作新股的热情，也使得近期上市的新股涨幅逐步下降到一个较低的水平。但近期市场对于新股炒作似乎有卷土重来的迹象，这虽然和市场行情好转有一定的关系，不过也颇有部分观点认为这是给创业板的炒作预热。虽然创业板的发审速度明显较中小板为快，首日上市家数也会相当之多，但其市场的总量依旧明显较小，如果不能够对首日的成交有效监管，则上市首日并不排除出现类似于四川成渝走势的可能性，由此也将形成极大的市场风险。尽管理论上开立创业板账户的投资者都具有相应的风险意识，但这并不能成为市场具备投机炒作条件的借口，保护投资者仍应是创业板监管工作的重中之重。

　　不难看出，在吸引投资者参与创业板和有效监管市场风险之间，目前还有不少工作要做。能否有效应对防范，将对创业板的未来发展产生非常重要的影响。

　　笔者以为，虽然严格市场监管所带来的新股投机机会丧失会在短期内阻碍场外投资者入场的热情，但如果着眼于创业板长期的健康发展，有关监管部门仍然应当继续秉承其采取的严格限制投机炒作的监管思路。创业板个股首日遭遇爆炒并不意味着成功，相反可能形成导致未来市场大幅下挫的风险，最终使投资者遭遇不必要的损失。因此，从保护创业板投资者的角度而言，对创业板首日炒作更应该高度提防，并采取各种有效防范措施，唯有如此，才能让创业板真正成为价值发现的黄金宝地。

　　(作者系东航金融注册金融分析师)