要借鉴国际经验教训，推动创业板市场可持续发展

　　证券时报记者 钟仰浩

　　本报讯 9月19日，在由证券时报社主办、深圳证券交易所支持的“2009首届中国创业板发展论坛”上，中国证监会研究中心主任祁斌表示，创业板市场的推出对我国资本市场发展具有重要意义。金融危机之后，我国的低端制造和出口加工模式的可持续性已经面临挑战，亟需发展创新型经济，实现产业升级和经济结构转型，而即将推出的创业板市场将有利于经济成功转型。

　　祁斌说，创业板市场对于推动中小创新型企业和创新型经济的发展具有重要作用。创业板市场通过其资源配置功能的发挥，引导社会经济资源向具有竞争力的创新型企业、新兴行业聚集，有力地促进一批创新能力强、成长性好的自主创新型企业迅速发展壮大。同时，创业板市场的推出还为风险投资提供了退出渠道，形成创新型企业、风险投资和资本市场良性互动的格局，从而推进经济增长方式的转变和产业结构的调整升级。

　　成功应具备四大标志

　　祁斌说，创业板市场是我国多层次资本体系市场中的一环，它适应了中小创新型企业的多元化融资需求，也适应了投资者多样化的投资需求，有利于扩大资本市场服务范围和覆盖面。

　　祁斌表示，创业板市场成功的标志应该具备以下四大标志：第一是能够培养出一大批创新型企业，促进创新经济的发展；第二是市场具备一定规模。创业板市场的市值需要达到一定的规模，以纳斯达克为例，到2009年8月底，已达到2.85万亿美元；第三是市场流动性比较好，交易投资要活跃；第四创业板市场筹资能力要强。

　　把握三条经验教训

　　祁斌表示，我们既要看到纳斯达克市场的成功，也要看到一些创业板市场并不成功。我国创业板市场应当充分借鉴这些创业板市场发展的成功经验和失败教训。总的来看有三条经验教训：

　　第一，所有成功的创业板市场都是当时各国和地区经济发展客观需求应运而生的产物。纳斯达克市场推出后，与风险投资和硅谷相结合，培育了一大批高科技产业，促使美国经济实现了产业升级，也引领了全球的科技浪潮，纳斯达克自身也不断发展。而有些国家的创业板市场则成为无源之水，如新加坡和德国的创业板市场等。

　　第二，成功的创业板市场都建立了良好的市场机制，通过市场化的方式实现了创新型企业与资本的有效结合，这分别表现在市场准入、市场交易和淘汰机制等方面。比如在市场准入方面，比较成功的创业板普遍建立了市场化的准入机制，为企业提供高效、便捷的融资和上市服务。在创业板市场上市的企业规模相对较小，急需资金支持，在上市过程中不断简化融资程序，有利于企业及时获得发展所需资金。

　　第三，成功的创业板市场都通过严格的监管，维护了市场的公正和透明。诚信是资本市场发展的基础，较为成功的创业板通过严格的信息披露和不断加大对欺诈行为的打击力度，提升了市场的透明度，维护了市场的公正和健康发展。

　　中国创业板前景广阔

　　祁斌认为，我国创业板市场发展具有非常广阔的空间，有几个因素使我们有理由相信这一点：第一个因素是我国创业板的发展具有良好的社会和经济基础。经过30年的改革开放，我国经济面临产业升级和经济转型的内在需求，亟需发展附加值高、更具国际竞争力的创新型经济，建设自主创新国家的战略目标为创业板的推出和发展提供了坚实的社会基础。与此相对应，我国拥有广泛的上市资源。上市资源匮乏是部分海外创业板发展遭遇困境的主要原因，而我国中小企业众多，据不完全统计，截至2008年底，我国上市公司不到2000家，很多优秀的企业希望上市。

　　第二个因素是资本市场近年来的改革为创业板市场奠定了良好基础。近年来，在党中央、国务院的领导下，证监会推出了一系列旨在完善市场基本制度和恢复市场功能的改革措施，包括股权分置改革、发行体制改革、实施证券公司治理、推动基金业市场化改革和其他机构投资者发展等，资本市场发生了转折性变化，就市值而言，我国资本市场已经跻身世界前列，这为创业板平稳推出奠定了基础。

　　第三个原因是中小板市场的成功运作为创业板市场积累了大量的经验。中小板市场设立5年来，为培育、规范、引导和促进中小企业发展发挥了重要作用，其发展过程中所积累的经验和在实践中遇到的一些问题，都为未来创业板建设提供了宝贵财富。