十年磨一剑的创业板终于有望落地生根。今年的创业板一直是社会的热点话题，也是股市的热点板块。中国证监会有关部门负责人13日透露，创业板首次发审会将于9月17日召开，对7家企业的首发申请进行审核。推出创业板可以说是众望所归，对经济、对股市能起到一箭双雕的作用。同时，随着创业板上市脚步的临近，市场或酝酿一股新的投资热潮。

　　经济：资本市场在这个特定经济时期，通过推出创业板，为中小科技企业提供融资，是对实体经济最有效的支持。现在虽然政府的财政投资和银行的信贷都急剧增加，但都是集中在大项目、大企业。数据表明，中小企业融资并没有因此改善，而经济真正要复苏，没有中小企业的发展、没有社会资本的广泛参与是不可能的。通过推出创业板来支持和带动中小企业的发展，与财政和银行资金投向实现差异法，是政府和市场都欢迎的举措，推出创业板将是今年资本市场亮点之一。

　　市场：推出创业板满足不同风险偏好资金的需求。可以看到，今年的资金市特征非常明显，概念股、ST股的涨幅远大于股指，市场的投机气氛日浓，投资理念趋淡。管理层也想改变这种状况，但除了加强引导和监管外，还要利用最主要和最有效的市场工具，就是供求调节，市场状况说明市场风险偏好高的资金很多，推出创业板就可以增加市场的风险品种和容量，引导风险资金进入匹配的投资领域，而不是在概念和ST板块炒作，从而降低主板市场的投机气氛。

　　创业板市场的高收益与高风险

　　从财务的角度，我们知道，风险和收益是对等的，风险程度大，风险收益率就越高。而经济学的一般规模也告诉我们如果资本市场是有效的，就不会有任何人会得到任何超额收益，也就是说：收益总是和它特定的相对的风险并存的，任何“经济人”都不应该怀有从资本市场中得到超额收益的念头，几乎没有很高收益而不伴随风险或很小风险的机会。

　　创业板市场的高收益：创业板市场的高收益主要体现在三个方面：股息、资本利得、资本增值。其中，股息在投资收益中只占了很小的比例，大部分收益来源于资本利得。创业板的高收益正是由于投资者能获得很高的资本利得收益导致的。一方面，因为在创业板上市的企业大都是高成长性的高新技术企业，市场前景很好，未来的创收增值能力很强，所以反映在创业板市场上就表现为股价的连续大幅上涨机会较多，投资者从中可以获得较高的收益。另一方面，与投资者投资获利想象空间大有关系，股票的买卖抛吸受投资者心理的影响甚大，而投资心理是由目标公司的实际运行状况所引领。由于某些创业企业发展前景极具潜力，投资者会普遍看好此类公司，对良好业绩回报预期反映在二级市场上股价有较好的表现。

　　创业板市场的高风险：高收益一般对应着高风险，创业板的风险主要是来自市场的风险以及来自创业板自身的风险。首先，主板市场存在的上市公司经营风险、上市公司诚信风险、上市公司盲目投资风险、中介机构不尽职导致的公司质量风险、股票大幅波动风险、市场炒作风险等，创业板市场都会存在，其次是来自创业板自身的风险，由于创业板市场上市公司规模相对小，多处于创业及成长期，发展相对不成熟，其较主板的风险相对较高。综合起来，以下六种风险最为突出：一是上市公司的经营风险。二是上市公司诚信风险。三是估值风险。四是盲目炒作风险。五是股价大幅波动的风险。六是直接退市风险。

　　世纪证券表示，上述分析看似参与创业板投资的风险要大于收益，但事实上，收益与风险永远是成正比的，只不过投资者需要有比主板更高的投资风险心理准备，而且我国创业板上市门槛与交易规则比国外创业板市场更严格，且上市资源多、行业分布广。

　　创业板推出对市场的影响

　　从当前的宏观经济形势以及我国资本市场的发展现状来看，创业板的推出将对我国经济发展产生重大的影响。宏观战略层面上，创业板的推出是建设多层次资本市场的一个重要环节；微观层面上，创业板的融资功能在当前金融危机的背景下尤为突出。全球金融危机对我国中小企业冲击特别大，但一些商业银行出于风险考虑对中小企业惜贷，中小企业对通过资本市场进行融资有着非常迫切的需求。同时，中小企业也是未来中国一个很重要的经济组成部分，在我国当前经济发展环境下，推出创业板也有助于产业结构的调整，对解决就业问题也有重大意义。

　　对我国资本市场和创业企业的影响

　　创业板的推出旨在完善我国资本市场层次与结构、拓展资本市场深度与广度，为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，同时通过资本市场的示范效应，发挥拉动民间投资、推动产业结构升级、以创业促就业的重要作用，有利于更好地发挥资本市场在资源配置中的基础性功能，强化资本市场对国民经济发展的支持，推动创新型国家建设。

　　对主板市场的影响

　　创业板的开设是对我国多层次资本市场的一个补充，创业板推出后，由于相关公司规模普遍较小，其股票发行数量大多在千万级别，几十家企业的融资额才与主板市场的一只大盘蓝筹股相当，因此创业板对市场的影响更多在心理面，而非资金面。创业板初期容纳资金规模有限。中国创业板公司上市标准和企业规模都远低于主板企业，所吸引资金有限。按单个公司约2个亿左右的市值规模计算，200家公司总共才约400亿元。从近期A股走势也可看出，市场主要还是受制于宏观经济和资金面，创业板推出的消息并没有破坏市场环境，也没有对主板市场资金分流造成太多影响，反而给投资者提供了更多的热点机会，如创投概念股。同时，从海外市场经验看，创业板对主板市场的影响基本为中性，不会对主板市场形成实质性冲击。许多国家和地区的创业板推出后，主板市场的成交量没有出现萎缩，创业板对主板的资金分流效应并不明显。从股指的表现看，创业板推出后，主板市场依然按照原有趋势运行，没有因为创业板推出而出现明显波动或发生趋势逆转的情况。

　　对中小板的影响

　　中小板是介于创业板和主板之间的一个板块，是进可攻退可守的板块，而且它兼备创业板的成长性，风险又小于创业板的独特优势，考虑到创业板发行市盈率在30倍左右，中小板与之对比并不高估，所以创业板的推出对中小板中性偏好。

　　创业板的即将上市将推动创投行业复苏

　　创投行业经过了08年的高峰之后，受制于金融危机影响和国内IPO的暂停，创投行业陷入低迷，09年前5个月金额和数量都较08年明显下滑。而随着今年6月份IPO首单花落桂林三金，IPO再度开闸。而创业板上市也呈现出提速态势，7月份受理创业板发行申请，11月份左右挂牌上市。两大融资渠道的打开，一方面给上市公司提供融资机会，同时有利于创投企业的退出，有望重新带活资金对于创投行业的关注，预计整个创投行业有望出现明显的复苏趋势。

　　“创投概念股”将出现投资机会

　　创投行业的好转和创业板的上市，最受益的就是专营创业投资的创投企业。从目前的现状来看，基本形成了以上海、北京和深圳三个地区为中心的三大创投区域。涌现出一些初具规模的行业龙头企业，像深圳市创新投资集团有限公司、深圳中科招商创业投资管理有限公司、联想投资有限公司、上海联创投资管理有限公司、浙江天堂硅谷创业集团有限公司、江苏省高科技产业投资有限公司、深圳市达晨创业投资有限公司、清华创业投资管理有限公司、清华紫光科技创新投资有限公司、北京高新技术创业投资股份有限公司、浙江科技风险投资公司、江苏省高新技术风险投资公司等等。

　　不过这些公司基本都没有上市，投资者可谨慎关注目前A股中持有创投公司股权的创投概念股。关注创投概念股时，重点要考虑两个方面的问题，第一，上市公司所参控的创投公司应该是创投行业内的龙头公司，不仅拥有大量的储备项目，还有具备持续开拓能力的优良团队，特别是手中有公司可能上首批名单。第二，上市公司持有的主要创投公司的股权比例相对较大，这才能保证对公司的净利润产生显著的影响，带给上市公司业绩的提升，而不是仅仅停留在概念炒作上。另外，上市公司本身也要有一定的业绩支撑。建议可重点关注大众公用、力合股份、紫江股份、钱江水利、紫光股份、杉杉股份、电广传媒和北京城建等个股。

　　值得注意的是，目前创投概念个股目前的整体估值都相对较高，还有不少企业08年业绩出现大幅下滑甚至亏损局面，09年受益于创业板上市业绩可能会有所回升，但其成长性还有待进一步的观察。因此，东莞证券认为短线由于消息刺激，市场存在一些交易性机会，建议介入时仍需保持谨慎，轻仓逢低再考虑介入。

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　　资料来源：今日投资

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