徐斌

　　多年来，创业板对于市场来说，总是只见楼梯响，不见人下来。一些搞创投的头发都熬白了，有创投基金老总哀叹，希望创投行业不要成为一场永远都不能结束的马拉松。

　　好了，现在创业板马上就要开张营业了。之前管理层害怕市场爆炒创业板，为防止不成熟的投资者赔光老本，要求必须是股龄两年以上的股民方可入创业板市场淘宝，之前还得签个风险协议书。这番风声鹤唳，好像比武擂台的生死状。不过，中国股民的不成熟，也确实让管理层伤透脑筋，因为现实又给管理层开了一个玩笑。据深交所统计，截至8月30日，101家已开展经纪业务的会员现场签署《风险揭示书》的客户数量为228万余人，占会员申报客户总数的3.68%，签约率极低已引起有关部门重视。

　　有知情人士透露，一方面，有关部门担心投资者在创业板开通之后“扎堆”开户引发拥堵风险；另一方面，如果创业板开通后投资者不积极参与，又势必会出现冷场。而后者显然更为管理层所忧虑。该知情人士表示，如果创业板开通之后，遭遇“扎堆”开户，那么深交所可以通过延长开户办理时间等办法予以解决。但是如果绝大多数投资者不开通创业板交易，那么就会出现交投清淡场面，甚至不排除出现众多股票上市后全天零交易的场景。一旦恶性循环，投资者就会更加不愿参与创业板，这势必影响创业板的未来发展。对此，有媒体深入调查后发现，原来投资者给创业板风险宣传吓破胆了。股民们纷纷表示，主板我都赚不到钱，就不用费心到创业板上淘金了。

　　管理层之前的一片苦心，为何遭遇这样的尴尬？归根到底，就在于证券市场管理层 “父爱主义”情结泛滥。其实多层次的资本市场存在，是成熟的市场经济国家的必然现象。投资者在各层次资本市场投资，都是根据情况来，其风险偏好存在差异是必然现象，投资者亏本赚钱也是正常的事情。所谓“股市有风险，投资须谨慎”，不用管理层苦口婆心的教导，几次熊牛轮回下来，大家都明白了。只要管理层本着公开、公正、公平的原则监管市场，投资者之间的博弈造成的输赢，与管理层无关。

　　但问题就在这里，中国股市的股票筹码供给，其实一直都是不足的。因为筹码不足，资本过多，大家都猛炒。而筹码不足的原因，就在于管理层的管制。而管理层对市场筹码供给进行严格限制，就在于上市公司的审批大权不愿意放，一放也就放掉了某些东西。如果对比国外，你就会发现，IPO也好，上市公司增发也好，或者创业板也好，统统都是交易所的事情，与管理层无关。查处内幕交易、审查上市公司的虚假财务报告等，才是证券监管部门要管的事情。

　　如果明白资本市场的国情，那么有一些事情就不会不理解了：据公开资料统计，从证监会离职后进入基金公司的前官员已有42人；“下海”后进入证券公司的前证监会官员，则至少有7人。业内人士认为，“证监会与证券公司、基金公司是监管与被监管关系，由于这种任职的互换，几乎变成利益共同体。猫和老鼠的关系变成大猫和小猫的关系。”正是由于与这些“下凡神仙”有千丝万缕的关系，才使得中国证监会在执法时投鼠忌器。最重要的是，如果证监会放弃现在的审批权力，回归监管本位，你认为这些神仙还能下凡吗？

　　创业板现在遇到的尴尬，不过是监管部门职能错位的必然结果。只有将审批大权牢牢抓在手里，方可维持本身的切实利益，而这种现象非独证监部门所有，不足为奇。但对于中国经济而言，资本市场功能萎缩所带来的危害，那就不是一点半点了。 (作者系安邦分析师)