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　　从27日起，创业板企业IPO申报将步入正轨。至此，中国与创业板有十年半的渊源。

　　首日申报的企业主要集中在新能源、新材料、电子信息、生物医药、环保节能、现代服务等六大行业，沿海和发达地区较多。从报名情况看，中国式的创业板已将其行业取向进行了全面的曝光。

　　那么，中国式的创业板走过了怎样的历程？全面启动的创业板市场又将有哪些特点？

　　创业板十年谋划史

　　微软与纳斯达克见证了创业板所蕴含的巨大潜力。

　　创业版为前瞻性企业，铺就了一个良好的资本市场，并创就了一个个产业与企业奇迹。

　　1971年，美国设立了全球首家创业板市场纳斯达克，培养了雅虎、微软等著名公司。正是有了这些成功的热门公司，中国企业家们与证券监管部门，一直在寻找着相同的又不同的模式，在中国扎根并延续神话。

　　中国创业板的筹备，是从1999年1月开始的。就在这一年，当时深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场方案研究的立项报告》，并附送实施方案。同年3月间，中国证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深交易所设立科技企业板块”。

　　2000年4月，当时刚刚出任证监会主席不久的周小川表示，证监会对设立二板市场已做了充分准备，将尽快成立二板市场。

　　不过，好事多磨。从2000年下半年开始，由于科技网络股泡沫破灭，以纳斯达克为代表的周边创业板市场呈现单边下跌行情，使得深圳创业板难产。

　　期间除了证监会批复深交所设立中小企业板市场之外，创业板再无任何动静，而这一等就是七年。

　　2007年8月，国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案，创业板再次回到人们关注的视野当中。

　　此后，便是传闻不断，而对创业板呼声最高的则是在2008年。去年3月，国务院总理温家宝在政府工作报告中曾明确指出要建立创业板市场。同年3月17日，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上更是提出，2008年将加快推出创业板，争取在上半年推出创业板。

　　去年全球金融危机爆发导致全球资本市场持续暴跌，而A股也未能幸免，从年初最高的5500点下跌至1664.93点，大盘暴跌导致市场融资功能也大幅萎缩，特别随着下半年主板市场IPO的关闸，创业板也被无奈地继续尘封起来。

　　期间虽然一有关于创业板的坊间传闻，创投概念板块就会被市场炒作一波，但始终不见创业板推出。

　　随着去年年底A股开始逐步回暖，创业板也逐渐“解冻”。去年年底，尚福林明确表示将适时推出创业板。今年年初，深交所理事长陈东征表示今年将平稳启动。

　　在1月14日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林再度明确指出，2009年和今后一个时期推出创业板。

　　3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》5月1日起实施。这消息让十年的等待，有了一个确切的结果，也让在金融海啸下苦苦挣扎下的众多中小企业看到了新希望。

　　上创业板有何条件

　　此次发布的《办法》有六章共计五十八条，相比一年前的征求意见稿，最核心的上市发行门槛并未变化，即采用两套上市财务标准。

　　据《办法》第十条规定，发行人的财务状况第一套标准为：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。

　　第二套标准为：最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　两套标准还须满足四个条件，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据，发行前净资产不少于2000万元，最近一期末不存在未弥补亏损，发行后股本总额不少于3000万元。

　　《办法》同时明确，创业板发审权属于证监会。

　　退市制度耐人寻味。据财经网报道，来自监管层的消息称，创业板市场将采取比主板市场更为严格的摘牌制度，一旦出现较为严重的违规情况，将直接进行摘牌退市，并不会有ST、*ST等警示过渡阶段。因此，创业板将不会出现买壳、借壳现象。

　　创业板的IPO办法

　　《办法》规定，保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。

　　根据发行程序，中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内做出是否受理的决定。而在证监会受理申请文件后，则由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由创业板发行审核委员会审核。

　　《办法》特别提出，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。

　　在信息披露方面，《办法》要求，发行人应当在招股说明书显要位置做如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎做出投资决定。

　　根据《办法》，证券交易所应当建立适合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育的制度，督促发行人建立健全维护投资者权益的制度以及防范和纠正违法违规行为的内部控制体系。

　　成立单独创业板发审委

　　中国证监会在本月17日就完善创业板市场配套规则和制度体系，修改证监会发审委办法和保荐办法向社会公开征求意见。

　　证监会新闻发言人介绍说，由于创业板公司具有规模小、成长性强、业务模式新、业绩不确定性大、经营风险高等特点，证监会对《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》进行了修改。

　　据这位发言人介绍，对发审委办法的修改主要有：设立单独的创业板发审委，主板发审委、创业板发审委和并购重组委委员不得互相兼任；创业板发审委委员拟设三十五名，较主板二十五名增加十名；在组成结构方面，拟在会计、法律等专业人士基础上，适当吸收熟悉行业技术和管理的专家。

　　对保荐制度的修改主要有，对保荐机构的持续督导由主板的上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度延长到三个会计年度；要求保荐人在督导期内，发行人披露年度报告、中期报告时，保荐人在十五个工作日内披露跟踪报告；主板发行人上市当年营业利润比上年下滑百分之五十以上的，将对保荐代表人采取监管措施，该办法不适用于创业板。

　　证监会3月31日发布了创业IPO办法，并表示将出台相关配套细则。其中包括上市申请文件、创业板公司招股说明书、上市发行保荐办法、发行审核委员会办法，以及深交所颁布创业板股票上市规则、创业板股票交易特别规定等业务规则。

　　第一批企业上市时间

　　第一批企业上市时间是如何安排？这是是公众非常关注的话题。

　　根据行政许可安排，扣除企业修改资料反馈时间，完成审核一家企业工作的上限为3个月。初步估算，如果一切正常，第一批创业板企业将在10月底或者11月初正式上市。

　　证监会将在未来5个工作日之内做出是否受理的决定，并在20个工作日内向保荐机构反馈意见。此后，保荐机构将据此意见对申报材料进行补充、修订。同时，要于回复意见并修改申请文件后的5个工作日内，在证监会网站预先披露招股说明书(申报稿)及其相关附件，经有关部门复核后，提交发审委。

　　对于投资者而言，深交所特别发文指出，创业企业的成长性应该是一个着眼于未来的概念，要衡量的是企业在未来可能具有的增长潜力，而不是企业过去所取得的成长业绩。此外，同传统企业一样，对创业企业成长性的判断，可以主要从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面进行衡量。而对于创新型企业，要特别关注企业家的管理能力、技术性人力资源、技术创新能力，以及技术商品化的能力。

　　因此，投资者进入创业板市场，必须有相当良好的心态才行。

　　十年筑梦，创业板市场还将在动态思维中不断完善。

　　名词注解

　　何谓创业板市场

　　创业板市场是20世纪70年代以来各国致力于扶持创业企业和支持创新的产物。在有些国家叫二板市场，有些叫第二股票交易市场、创业板市场等等。截至2007年底，全球有超过40家创业板在运作。

　　作为主板市场以外的另一证券市场，创业板市场设立的主要目的，是为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供集资途径，助其扩展业务和成长空间。

　　在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。美国的NASDAQ是创业板市场的典型，素有“高科技企业摇篮”之称。

　　从国外的情况看，创业板市场最大的特点就是低门槛进入。新加坡创业板一般能在4个月内完成审批手续，韩国创业板只要3个月，美国NASDAQ仅2个月。从再融资来看，海外市场门槛低、程序便利。在新加坡市场，2-4周就可以完成配股和增发，再融资没有盈利条件和间隔期的要求，融资额也没有上限。美国NASDAQ市场和英国AIM同样也具有再融资功能便捷的特点。

　　对投资者来说，由此带来的问题是，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。

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