文：唐骏

　　越来越多的人期待创业板带来奇迹，甚至创造神话。但创业板是什么，并非每个人都对它有清晰认识。从主管部门到渴望上市的企业，大家都在摸着石头过河。

　　中国的资本市场刚刚起步，大家普遍对企业上市存在过高期待，甚至还感到神秘。可能很多人觉得一个公司要上市了，一下子造就一大批百万富翁、千万富翁，简直就是神话。对财富的强烈向往让人们津津乐道，神奇的资本之手，不断让我们身边默默无闻的人一夜暴富。

　　在成熟的资本市场，上市是很平常的事。只要你愿意掏一笔钱，很容易就可以把一家符合基本要求的企业运作上市。但在国内，人们对企业上市还少见多怪。就像20年前的出国留学，能去的人太少，大家就觉得了不起，很神秘。家长们曾像谈论神话故事一般讲述邻家小孩出国留学的故事。但在今天，出国留学已经太平常了。

　　出国留学的本质是要学有所成。上市公司的本质则是融资发展。创业板最大的功能，是帮助中小企业打开融资大门，把企业本身也变成融资平台。很多企业可能还不清楚，上市对企业既是机会，也是挑战。上市公司本质上是规范公司，也是诚信公司。比如财务报表要真实、要公开，企业管理和经营运作的重大事项必须及时披露，这就要求企业自觉进行规范化改造。当然，这样做也会给企业带来很多好处，可以加快开拓市场，可以使企业品牌增值，可以吸引更多优秀人才，也可使员工更有归属感、自豪感。

　　一家企业要上创业板，首先靠实力，实力决定大家是否掏钱购买股票；其次靠规范运作，很多企业虽然有实力，如不懂运作，仍然无法顺利上市；第三，靠关系，这算中国特色，特别是市场化程度不高，早期上创业板可能还需分配指标，有指标就得有关系。这是中国创业板的上市“三部曲”。

　　“三部曲”的核心是运作。中小企业具备一定实力后才会想去上创业板，但不懂运作的企业同样没戏。运作不是炒作，炒作是虚的、业余的、泡沫的、短暂的；运作才是真实的、专业的、务实的、长远的。炒作是只做表面文章，运作才是规范推进。

　　当年盛大在美国创业板上市，一开始就缺乏规范运作，大家都不看好，投资者没有信心，业内疯传不利消息，就连盛大的一些员工也没有信心，一些人甚至提出辞职。我就去华尔街做了次路演，企业不但成功上市，而且成为“中国互动娱乐第一股”，这种路演就是运作，不是炒作。华尔街是不认炒作的，如果只会炒作，一点机会都没有。

　　我们的运作就是跟华尔街讲故事，讲大家听得懂的故事，而且是喜欢听的故事。我讲盛大的免费模式时，首先要回答投资者的问题：你到底靠什么赚钱？因为我了解华尔街，我就举迪士尼为例，大家都熟悉迪士尼如何赚钱，门票的收入占他们总收入的30%以上。于是我说，如果迪士尼免门票，是否会有更多人来？当游客数量是原来三倍以上时，迪士尼的收入将远远超过原来的收入。大家都认同，但有一个投资者就问：“按你的意思，全世界的迪士尼都应该免费开放啦？”我说：不是，这就是虚拟和现实的差别，游客数从2万增加到6万，迪士尼会忙不过来，要增加很多经营成本，利润率是下降的，但网络游戏是虚拟的，2万人和6万人一起玩，成本几乎不增长。于是大家都听懂了，这次运作使盛大的股价提升35%。中国的创业板开启后，要上创业板的公司首先要学会运作。一定要把商业模式讲清楚，得到投资者普遍认同。如果仅会宣传炒作，股价可能会短时提升，但不会长久。

　　创业板的特点是，大风险大机遇。因为创业板公司规模小，业绩不稳定，波动大，今天好的公司，明天可能就坏，甚至还有退市风险。美国的创业板可算是非常成功，但每年也有5.6%的退市率。中国的创业板如正常运作，退市率应高于这个数。正因为投资风险大，大家会对投资创业板更谨慎，但是，一旦被资本市场看好，加上企业本身的努力，就有可能收获像微软这样的龙种。

　　据我所知，目前中国大约有300家企业在争尝创业板的“头啖汤”，我比较看好其中的高科技企业，不那么看好传统产业，尽管后者的盈利能力可能在起步时更好，但它的成长性是有局限的。高科技企业将引领未来的消费潮流，它们是开创性的，往往开拓一片蓝海，做一块新蛋糕，还能做得很大。帮助这样的企业突飞猛进，正是创业板的魅力所在。创业板的神话是不存在的，但值得期待奇迹。

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