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唐骏:创业板能否创造神话

  文:唐骏

  越来越多的人期待创业板带来奇迹,甚至创造神话。但创业板是什么,并非每个人都对它有清晰认识。从主管部门到渴望上市的企业,大家都在摸着石头过河。

  中国的资本市场刚刚起步,大家普遍对企业上市存在过高期待,甚至还感到神秘。可能很多人觉得一个公司要上市了,一下子造就一大批百万富翁、千万富翁,简直就是神话。对财富的强烈向往让人们津津乐道,神奇的资本之手,不断让我们身边默默无闻的人一夜暴富。

  在成熟的资本市场,上市是很平常的事。只要你愿意掏一笔钱,很容易就可以把一家符合基本要求的企业运作上市。但在国内,人们对企业上市还少见多怪。就像20年前的出国留学,能去的人太少,大家就觉得了不起,很神秘。家长们曾像谈论神话故事一般讲述邻家小孩出国留学的故事。但在今天,出国留学已经太平常了。

  出国留学的本质是要学有所成。上市公司的本质则是融资发展。创业板最大的功能,是帮助中小企业打开融资大门,把企业本身也变成融资平台。很多企业可能还不清楚,上市对企业既是机会,也是挑战。上市公司本质上是规范公司,也是诚信公司。比如财务报表要真实、要公开,企业管理和经营运作的重大事项必须及时披露,这就要求企业自觉进行规范化改造。当然,这样做也会给企业带来很多好处,可以加快开拓市场,可以使企业品牌增值,可以吸引更多优秀人才,也可使员工更有归属感、自豪感。

  一家企业要上创业板,首先靠实力,实力决定大家是否掏钱购买股票;其次靠规范运作,很多企业虽然有实力,如不懂运作,仍然无法顺利上市;第三,靠关系,这算中国特色,特别是市场化程度不高,早期上创业板可能还需分配指标,有指标就得有关系。这是中国创业板的上市“三部曲”。

  “三部曲”的核心是运作。中小企业具备一定实力后才会想去上创业板,但不懂运作的企业同样没戏。运作不是炒作,炒作是虚的、业余的、泡沫的、短暂的;运作才是真实的、专业的、务实的、长远的。炒作是只做表面文章,运作才是规范推进。

  当年盛大在美国创业板上市,一开始就缺乏规范运作,大家都不看好,投资者没有信心,业内疯传不利消息,就连盛大的一些员工也没有信心,一些人甚至提出辞职。我就去华尔街做了次路演,企业不但成功上市,而且成为“中国互动娱乐第一股”,这种路演就是运作,不是炒作。华尔街是不认炒作的,如果只会炒作,一点机会都没有。

  我们的运作就是跟华尔街讲故事,讲大家听得懂的故事,而且是喜欢听的故事。我讲盛大的免费模式时,首先要回答投资者的问题:你到底靠什么赚钱?因为我了解华尔街,我就举迪士尼为例,大家都熟悉迪士尼如何赚钱,门票的收入占他们总收入的30%以上。于是我说,如果迪士尼免门票,是否会有更多人来?当游客数量是原来三倍以上时,迪士尼的收入将远远超过原来的收入。大家都认同,但有一个投资者就问:“按你的意思,全世界的迪士尼都应该免费开放啦?”我说:不是,这就是虚拟和现实的差别,游客数从2万增加到6万,迪士尼会忙不过来,要增加很多经营成本,利润率是下降的,但网络游戏是虚拟的,2万人和6万人一起玩,成本几乎不增长。于是大家都听懂了,这次运作使盛大的股价提升35%。中国的创业板开启后,要上创业板的公司首先要学会运作。一定要把商业模式讲清楚,得到投资者普遍认同。如果仅会宣传炒作,股价可能会短时提升,但不会长久。

  创业板的特点是,大风险大机遇。因为创业板公司规模小,业绩不稳定,波动大,今天好的公司,明天可能就坏,甚至还有退市风险。美国的创业板可算是非常成功,但每年也有5.6%的退市率。中国的创业板如正常运作,退市率应高于这个数。正因为投资风险大,大家会对投资创业板更谨慎,但是,一旦被资本市场看好,加上企业本身的努力,就有可能收获像微软这样的龙种。

  据我所知,目前中国大约有300家企业在争尝创业板的“头啖汤”,我比较看好其中的高科技企业,不那么看好传统产业,尽管后者的盈利能力可能在起步时更好,但它的成长性是有局限的。高科技企业将引领未来的消费潮流,它们是开创性的,往往开拓一片蓝海,做一块新蛋糕,还能做得很大。帮助这样的企业突飞猛进,正是创业板的魅力所在。创业板的神话是不存在的,但值得期待奇迹。


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