上海国际创业投资、股权投资论坛17日上午在上海华亭宾馆召开。与会嘉宾围绕创业板、投资人和创业者间联动；如何充分利用创业板机会；如何推动创业投资创新发展等话题展开讨论。以下是嘉宾许慧敏发言实录。

　　许慧敏：谢谢主持人，也非常感谢在座的嘉宾，今天来参加这个会议。刚才主持人也说了，实际上中小企业贡献很大，但是它得到的金融资源却只有20%。这是一个匡算，我们总体感觉差不多。从中小企业来讲，不同的群体，难度的表现也不一样。

　　说到商业银行对中小企业的歧视，这个问题我觉得怎么解释商业银行对中小企业服务的缺陷的问题。我感觉“歧视”说得好像太过了，但是确实我们感觉到整个金融市场的发展，确实有一个门槛的问题。门槛的问题不光在商业银行的领域里边，就是信贷市场，其实也反映在我国整个金融市场的几个子市场。刚才说的就是股票市场、企业IPO，也有债券市场，还有我们今天会议的主题—投资市场。

　　其实这些市场里边对于中小企业融资的需求满足度都是比较低的。我想做一个比较简单的解释，实际上这里边跟整个金融市场发展的成熟度有关。在信贷市场里边我们明显地感觉到对中小企业贷款的要求比较高。有好多企业走进银行的话，往往会被银行打回票的。这里边现有的银行制度，实际上不能满足很多企业的需求。待会儿我会根据主持人的要求谈银行业融资主要困难表现。

　　第二个，我感觉这个股票市场实际上也一样。为什么？刚才付主任就讲到门槛的问题，主板市场的门槛其实是很高的。就是创业板出来的话，它的门槛也不低。能够符合目前我国资本市场这些门槛要求的企业，也毕竟是中小企业群体中的极少数。这实际上我想随着整个资本市场的发展，它会越来越降低这个门槛。门槛高了，你说是歧视也可以，这是第二块市场。

　　第三块市场是债券市场。现在债券市场有四个品种，公司债、企业债、中期票据、短期融资券。大家想想看这里边中小企业有多少发行的可能性呢？实际上在债券市场大部分也是大型企业的天下。中型企业也有一部分，它必须要通过结合发债、打包发债的形式上市。实际上就受到了整个债券市场整体发育程度的影响。我感觉到，我们中小企业在债券市场上融资也是很难的，受到的也是门槛的限制。

　　第四我们看投资市场。投资市场现在VC、PE发展方兴未艾，真正能够从投资市场上得到资金的中小企业少之又少。我们也感觉到我们目前的VC、PE大部分还是集中在中小企业发展周期的后期。好多是那些即将上市的中小企业。针对中小板的要求，很多人感觉到那些在中小企业板上市的，他们会投入。创业板一出来以后，门槛降低以后，有一部分资金也逐步地进入这个领域。

　　在生命周期前期的阶段，种子期那部分中小企业，其实是很难从投资市场上得到直接融资的。我们就感觉其实好多金融市场，门槛都很高，你说门槛高，要说是歧视吧也可以，实际上是我们整体市场发展的问题。

　　我想回答第二个问题。从我们的角度来说，确确实实大部分中小企业是通过银行融资获得资金的，目前比较难的表现，实际上难的方面很多，因为今天时间关系，我们就归纳几个特别难的。我们归纳了一下，就是中小企业有“四难”，从银行体系里边，第一难，我们就感觉到信用贷款难。大部分的小企业到银行要融资的话，要么就是抵押贷款，要么就是担保贷款，信用贷款很少。

　　第二难，我们感觉小额贷款难。低于200万、100万、50万的这部分融资的小企业真的很难从商业银行系统里边得到。

　　第三难，我们感觉粗放型的企业融资难。很多企业都要五年、十年以上的发展，可能得到资金比较容易。两年、三年就很难从商业银行里边得到资金。

　　第四难，贸易融资难。我们也感觉到好多商业银行比较青睐的是制造业的企业，有生产基地、有设备、有稳定市场的企业，对于部分服务业、贸易型的企业，相对银行来说给资金的难度就比较大。

　　实际上难的还有很多，特别难的就是这“四难”。谢谢！

　　实际上主持人刚才也说到了，创业板推出，我们中小企业工作的部门实际上非常高兴。这个推出的话，实际上对总体中小企业，解决资金困难是很有帮助的。我想从三个地方来理解，第一个，我们感觉我不知道这个统计对不对，从中小企业融资的角度，大部分中小企业融资是依靠间接融资。一部分是正规系统里边得到的，还有很大一部分是民间融资得到的。

　　创业板的推出实际上对中小企业来说，一部分有条件，通过创业板上市的这部分企业来说，是可以改变他外面融资的方式和结构。可以使得一部分中小企业解决直接融资渠道问题。这是第一个。

　　第二，我们感觉到创业板的推出，刚才付主任也说到，除了门槛比主板降低之外，他比较关注的是企业的创新能力和企业的成长性。对于一部分新兴产业中小企业的融资特别有利。我们总体感觉对于中小企业参与到高新技术产业化也十分有利，解决整个发展过程中资金问题。

　　第三，我们感觉到创业板是一个非常好私募股权退出的平台。创业板的推出实际上也传导到投资市场，股权投资市场的发展会十分地活跃。我们明显感觉到去年(大概9月份)，IPO好像停了。我们明显感觉到投资市场，向中小企业投资也放缓了，也有暂时停滞的状况。今年3月份要推出创业板，3月份以后明显感觉到私募股权投资的活跃度又增强了。这一部分的市场有关联性质。

　　所以不光使一中小企业能够通过上创业板得到资金的支持。其实他们也可以通过创业板推出的传导效应，能够更多的从私募股权投资这个市场里边得到资金。我不知道理解对不对？创业板的推出实际上真的会对中小企业的发展，对中小企业参与到高新技术产业化，参与到整个经济产业结构转型，应该来说意义非常重大。

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