据新华社报道

　　为积极稳妥推进创业板市场建设？熏中国证监会昨日发布了《创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)》，向社会征求意见。深圳证券交易所和中国证券业协会亦同时发布了暂行规定的相关配套文件，并公开征求意见。

　　创业板投资者适当性管理制度，是创业板制度体系的重要组成部分。中国证监会新闻发言人指出，为了保护投资者合法权益，提示投资者审慎做出投资创业板的选择，创业板市场建立了投资者适当性管理制度，适度设置了投资者入市的基本要求。

　　据介绍，目前初步构建的创业板市场投资者适当性管理制度体系由三个层面组成。一是中国证监会制定的暂行规定。主要内容是对创业板投资者适当性管理提出原则要求，同时授权自律机构制定具体实施办法和相关风险揭示书必备条款。二是深圳证券交易所制定的《创业板市场投资者适当性管理实施办法》。主要内容是具体明确投资者适当性管理的基本要求、程序、工作机制以及监管要求等。三是中国证券业协会制定的《创业板市场投资风险揭示书(必备条款)》，规定了证券公司在其制定的风险揭示书中必须列示的条款。

　　根据实施办法，自然人投资者申请参与创业板市场，原则上应当具有两年以上(含两年)交易经验。交易经验的具体起算时点，为投资者本人名下的账户在上海或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日。

　　尚未具备两年交易经验但仍要求开通创业板市场交易的投资者，亦可开通创业板交易，但需要更为复杂的程序和更多风险揭示。

　　中国证监会有关负责人表示，实施投资者适当性管理在我国证券市场还处于探索阶段，还有很多方面需要进一步改进和完善。下一步将根据社会各方的意见，对暂行规定和配套文件进行修改完善后适时发布实施。

　　新闻分析

　　缘何需要投资者“适当性管理”？

　　据新华社报道

　　备受关注的创业板市场投资者制度昨日雏形初显。这项以“适当性管理”为特点的制度是我国证券市场的创新之举，旨在帮助投资者认识风险，在维护资本市场“三公”原则的前提下更好地保护投资者利益。

　　与主板市场相比，创业板市场发行上市的标准相对较低，企业普遍具有规模较小、经营业绩不够稳定的特点，在退市制度方面也有差异，投资风险相对较高。此外，创业板市场在发行、上市、交易等规则方面也与主板有所差异。

　　从国际经验看，创业板市场公司退市比例通常大于主板，投资风险比较突出。根据深圳证券交易所的研究报告，2003年到2007年美国纳斯达克市场和英国AIM市场的平均退市率分别为8%和11.6%，均明显高于主板。

　　“如果大量不了解创业板市场风险、不具备风险承受能力的投资者盲目参与，有可能引发一系列问题。为了保护投资者合法权益，提示投资者审慎做出投资创业板股票的选择，创业板市场建立了投资者适当性管理制度，适度设置了投资者入市要求。”证监会有关负责人说。

　　早在今年3月31日公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中，证监会就对创业板市场投资者制度进行了规定。管理办法规定，“创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分揭示投资风险”。

　　实际上，对投资者进行分类管理不仅仅是创业板的需要，也适应了我国资本市场发展的要求。“随着我国多层次资本市场体系建设的逐步推进，建立以适当性安排为内容的投资者保护制度，使投资者的风险认知和风险承受能力与所投资的产品相适应，日益成为市场发展的迫切要求。”证监会有关负责人表示。

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　　两年股龄准入门槛引来不少嘘声

　　商报记者 张淑贤

　　“创业板投资者准入制度”终于水落石出。昨日，证监会就创业板投资者管理暂行规定向社会征求意见，投资者须具备两年交易经验才可直接开通创业板投资交易。交易经验不够两年的投资者在充分了解风险基础上如仍要投资创业板，也会开设相应通道，但需要更多的风险提示程序。

　　根据征求意见稿，交易经验的具体起算时点，为投资者本人名下的账户在上海或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日。需要说明的是，创业板市场的投资者只能是依法可从事A股市场交易的投资者。

　　此前，创业板门槛究竟有多高一直备受业内关注。部分业内人士的猜测是，可能会将门槛定在交易金额20万元到50万元左右，也有分析人士认为将以投资者年限为标准。昨日发布的创业板投资者准入门槛似乎更倾向于后者。

　　不过，“两年股龄”的投资者准入制度一经发布，立即引发业内投资者的质疑。“五年股龄的卖菜老大妈有可能连市盈率都不知道，而开户不到两年的股民中也不缺乏对创业板了解颇丰的投资者。”昨日晚间一位投资者在获知创业板准入门槛时对商报记者表示。

　　武汉科技大学董登新教授在接受商报记者采访时也表示，“管理层的出发点是好的，但上述简单以投资年限是否到达两年来考量投资者应对风险的能力太过武断，想借以达到保护投资者合法权益的目的也只不过是形同虚设。”

　　他进一步分析称，管理层只有不断完善新股发行体制以及不断提高监管水平，才能防止部分机构违规爆炒创业板，给投资者提供一个公平、公开、公正的投资环境。

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