新浪财经讯 6月6日，第十一届中国风险投资论坛在深圳召开。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧在演讲中指出，创业板市场必须进一步创新。

　　一、创业板市场必须定位准确。

　　创业板市场，我们称二板市场，或者叫另类股票市场，创业板市场是针对新兴企业、创业企业，重点是高新技术企业的发行和上市，实际上证监会在首次公开发行股票并在创业板上市管理的办法中已经明确了要首次公开发行股票的促进中小企业的发展，已经明确了定位，事实上并不明确，因为我们还有中小企业板市场，创业板做什么？

　　创业板市场有人说是高新技术的市场，这种看法我们应该更广泛的去看。创业板市场不仅要支持高新技术企业，也要支持传统企业，现阶段要更多的支持传统企业。从2008年风险投资行业看来，投资传统产业占了23.75%，IT占22.55%，能源环保占8.98%，文化传媒、医药保健分别占了8.78%、6.99%，其他行业均占5%以下。实际上在很多传统产业中、传统行业中也有更成长的企业，而且作为创投来说，如果说专门支持高新技术企业，可能回报和各方面都非常长，而且存在很大的问题。所以，不管是高新技术企业还是传统企业，只要是高成长型的企业都是我们关注的。

　　还有一个问题，高新技术企业是否通过科技部认证才能上市？我觉得大可不必，不要专门论证是不是高新技术企业，只要是自主创新就可以。这样会有更多的问题到创业板的市场上上市。

　　另外，如果说这个企业前期有创投或私募进入的企业，可以考虑优先上市，因为这些企业是有选择的。当然要支持新兴产业、朝阳企业发行上市，如新能源、新材料、IT生物医药，等发行上市。创业板和中小板的区别就是规模的区别，这一点非常重要。

　　二，改善发行制度。

　　创业板发行和上市的速度要快一些，可能要采取批量发行的办法，如果创业板企业不能批量上市，那创业板市场存在的意义就不大了。但如果批量上市还是一家一家的审核，就审核不过来了，所以要靠市场、靠企业、靠投资者、靠中介机构交易所，更多的依靠他们来把关定向，如果这种体系形成了就能够保证企业发行和上市的质量。

　　所以，我主张把核心权直接交给交易所，虽然证监会在修改《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》的规定中，把发审委的委员从25名扩大为35名，我认为还是审核不过来。

　　可以考虑在创业板市场的发行制度从审核制逐步过渡到注册制，只要达到法律规定的条件，就可以申请申请，是向交易所申请，当然同时报请监管部门，监管部门进行程序性审查，如果发现问题，可以想企业和交易所提出警示，监管部门具有发行和上市的否决权，这样可以减轻监管的负担，让企业不直接对政府。

　　我的办法目前肯定实现不了，我们可以过渡。

　　三、改革交易制度。

　　中国的主板和中小板是竞价机制，是指令驱动机制，也就是撮合竞价机制。办法的优点是信息传播速度快、反对广，运行费用低，透明度高。竞价缺点是，处理大额买卖盘能力较若，否写不活跃股票成交可能继续萎缩，首日交易量可能太大。

　　国外有制度叫市商制度，是券商作为成交中介，市商首先垫付资金迈进和卖出，其他投资者的股票迈进和卖出是和做市商发生关系的，由做市商确定股票市场的价格。优点是成交及时，价格稳定；缺点是缺乏透明度，可能会滥用职权。为了防止市场过渡投机，一直操纵市场行动发生，可以实行市商制度。

　　有人说，中国现在实行做市商制度还不成熟，中国券商实力不够，本身就是投机者，而且缺乏诚信度，可以指定3-5家做市商，竞争上岗。现阶段可以实行首日上市交易涨跌停板制度，中国多少年来的首日交易议价率200%，一级市场买到股票的人无风险投资，老百姓二级市场接盘，一接盘就被套。我们害怕创业板市场进行疯狂交易，老百姓受到损失。我希望首日涨跌停板，根据国外的经验来看，首日议价率不高于15%，所以我们设定首日涨幅不超过15%，这样好一些。我对证监会的发行改革做出自己的意见，首日就做一个，当然幅度可以宽一些。

　　四、完善限售制度。

　　《上市规则》规定，发行人首次发行的股票申请上市时，控股股东可以进行转让，这个规定是非常正确的，对于创投和私募，他们作为战略投资者进入，然后退出是非常有好处的。他们担心另外一个问题，他们都跑了，市场是不是完了？不让他们退出是不对的，应该相信市场、相信投资者，他们推出，企业做得好还是有人接盘的，或者企业盈利他们可以不退，要做有利于投资者的事情。

　　五、完善创业板上市公司保荐制度。

　　保荐人非常重要，实际上中小企业上市的质量，保荐人责任非常之大，我提出管理办法有一个规定，这也是好的，比主板延长一年，能不能考虑有终身保荐制度，就是扶上马不仅要送一程，还要管到底，如果两三年出事了，对不起，市场禁入，这样保证上市公司的质量。

　　六、完善信息披露制度。

　　中小企业信息披露非常重要，和其他的不一样，像中石油、中国银行(不披露人家也知道，但中小企业不披露是不可以的，而且披露必须详细、必须真实，投资者才能了解情况，这非常重要。还包括其他中介机构也要起到很大的责任，这次修改做了中介机构的事，会计师事务所和律师事务所要负起责任，如果做虚假信息要负法律责任。

　　七、严格执行退市制度。

　　这次主板规定比较严重，主板的退市很困难，而且利用资源假重组，我们在创业板如果不够条件就退市，这是对公司、市场、投资者负责的代替。

　　八、加强投资者交易。

　　现在证监会的办法里面讲了，创业板应该建立与投资者风险承受恩能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。这个一说出来，80%的投资者反对，说这不公平，为什么限制进入。我觉得是高风险，请投资者慎重，所以这个要考虑，我觉得要加强教育，风险自担，告诉你是高风险市场，说出来风险自担。香港是15万港币才可以进入，但限制几天没人投资了，所以就取消了，我觉得不应该制定门槛。

　　九、实现OTC市场和创业板市场的合理对接。企业在创业板市场上市前可以先在OTC市场进行产权交易，股权转让和资产重组，条件成熟后到创业板上市。产权交易市场是创业板企业的孵化器，我们做好以后为创业板输送更多、更好的企业。

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