君之创咨询 仇建宏

　　千呼万唤的创业板年内推出已是板上钉钉的事了。新的就是美的，创业板有望集万千“宠爱”于一身。近期中小板股票股价已处于剧烈震荡之中，可以说，中小板会在往后的时间里变得失落许多。

　　创业板有差别优势

　　中小板和创业板的第一个差异在于，中小板主要面向已符合现有上市标准、成长性好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司。而创业板市场则是主要面向符合新规定的发行条件、但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。

　　2004年时，作为推进创业板市场的第一步，中小板得以设立。如今创业板即将推行，中小板的市场地位就变得尴尬起来。或者取消中小板，或者以中小板取代深市的主板，反正在中小板的“名份”未定前，这种尴尬将影响它的活跃度。

　　另一方面，创业板上市公司规模小，创业板的新定位，也使得创业板股票的股价定位要比中小板股票来得丰富，震荡更大。判断创业板企业的价值比较困难，即使有估值结果稳定性也差。在NASDAQ市场，新浪、网易、搜狐这三大网络公司的股价，在1999－2004年间都经历过跌幅超过90%或涨幅超过20倍的情况。这样，会使得原来在中小板中运作的风险偏好型资金流向创业板中运作。

　　交易制度也具优越性

　　虽然中小板是主板中相对独立的板块，但是中小板本身与主板并无实质性的区别，在发行审核、交易制度等方面与主板一致，只不过在股本规模上有所区别。

　　可是创业板就有很大不同。从大的方面看，创业板在注重风险防范的基础上，结合创业板公司平均规模小、经营不够稳定、部分科技型公司对核心技术依赖程度较高的特点，在发行审核制度、公司监管制度、特别是交易制度等制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新，以适应创业板企业的特点与实际需求。

　　联想投资公司执行董事袁同舟就认为，创业板与中小板的差距比中小板与主板的差距要大得多，从某种意义上类似新的市场，尽管都是基于证券法，但规则体系是全新的。

　　资金将从中小板分流

　　尽管创业板建立初期市场规模不会很大，资金分流的效果也不会明显。如果创业板每家上市公司发行新股数量1000万至2000万股，融资额大致是1亿元至2亿元，这样即使有100家创业板上市公司发行，融资额也不过100亿元至200亿元；如果二级市场股价翻倍的话，也就分流200亿至400亿元资金，仅相当于主板市场一家蓝筹股的融资规模。

　　但是，资金分流的效果将会从创业板与中小板的争夺战中显露出来，创业板因为成为整体市场的兴奋点，将在资金争夺战中明显占据优势，一部分原先偏好于中小板运作的资金会转而投向创业板，如果创业板规模更大，则对于中小板资金的分流将更加明显。

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