新华网上海5月8日电（记者潘清、刘雪）继《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》5月1日正式生效，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（征求意见稿）8日亮相。为中国多层次资本市场体系中的创新市场设置有效的“过滤阀”，成为这份征求意见稿最大的“亮点”所在。

　　新鲜“出炉”的征求意见稿，除总则外，还涉及信息披露，股票和可转换公司债券上市，保荐机构，定期报告和临时报告，董监事会和股东大会决议，停复牌，风险警示处理，暂停、恢复和终止上市，监管措施和违规处分等内容。

　　深交所有关负责人表示，创业板是面向自主创新及其他成长型创业企业的新市场，创业板公司平均规模较小、经营不够稳定，在具有较大成长潜力的同时，也蕴含着相对较高的风险。《上市规则》全面强化创业板市场的规范运作机制、风险揭示机制与优胜劣汰机制；积极稳妥推进制度创新，注重提升市场效率；强调市场化约束，促进市场健康发展。

　　光大证券策略分析师黄学军认为，从征求意见稿来看，《上市规则》有利于市场优劣分化，更好地提升市场质量；进一步降低了“壳资源”进入退出的门槛；有利于进一步发挥市场的融资功能，支持企业融资发展。

　　在许多市场人士看来，通过高效率的退市机制，为创业板市场设置优胜劣汰的“过滤阀”，是这份征求意见稿给人最深刻的印象。

　　与主板市场相比，创业板在退市制度设计方面出现了许多创新：终止上市后可直接退市，而不再像主板一样要求必须进入代办股份转让系统；构建多元化退市标准体系；对三种情形启动快速退市程序。

　　按照《上市规则》的设计方案，当创业板上市公司财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的审计报告时，或会计报表显示净资产为负时，或公司股票连续120个交易日累计成交低于100万股时，都将进行风险警示，在规定期限内仍不能消除或改善的，将启动退市程序。

　　“这就好比给创业板安上了一个‘过滤阀’，一些风险过大的上市公司被‘自动’剔除，以保证整个市场的质量和效率。”上海天相投资咨询公司首席分析师仇彦英说。

　　申银万国金融行业分析师孙健表示，创业板在风险控制方面进一步强化，从宏观上来看是Ａ股市场维稳的必然要求，从微观上看，则有利于保护投资者利益和上市公司的融资稳定。

　　2004年，在市场氛围并不好的背景下，中小板推出后遭遇疯狂炒作。这令部分市场人士对创业板推出之初的市场反应感到些许担忧。

　　光大证券策略分析师黄学军表示，由于创业板上市公司市值普遍较小，不排除短期内市场被“爆炒”的可能。“目前市场投资氛围较为活跃，资金量充足，投资者炒作的可能性相对更大。”黄学军说。

　　“股价的暴跌暴涨对上市公司的持续融资极为不利，当年首批在中小板上市的企业中，已有不少退市。”孙健说，在这一点上，创业板应该引以为戒。

　　对于创业板的推出，主板市场会持何种态度？市场人士普遍预期“平稳回应”。国信证券首席策略分析师汤小生表示，创业板本身可吸纳的资金量不多，而且目前市场投资情绪较为积极，预计创业板的推出对Ａ股市场的负面影响可能有限。

　　市场人士表示，创业板有望吸纳更多社会增量资本，但鉴于创业板投资风险远高于主板市场，有必要建立“投资者准入”制度，对投资者规模进行明确界定。

　　“风险和收益成正比，这条投资‘金律’‘对于创业板同样适用。”仇彦英说，创业板要成为能创造更多财富的创新市场，有赖于完善的规则体系在高风险和高收益间建立起平衡。

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