学者称推出创业板不是时机问题
汪华峰
访伦敦金融城卡斯商学院赵怀南博士
作为全球最主要的创业板市场之一，伦敦创业板市场(Alternate Investment Market，AIM)已经发展了14年，也吸引了众多中国企业。对于即将起步的创业板市场而言，AIM的发展历程能给我们什么启示？席卷全球的经济危机对创业板市场有何影响？本报记者为此专访了伦敦金融城卡斯(CASS)商学院赵怀南博士。
《中国经营报》：参照AIM的实际发展历程来看，内地选择今年推出创业板，是不是最佳时机？
赵怀南：我们可以从AIM的发展历程中观察到一些迹象。自2000年IT泡沫破裂以后，AIM的发展受到一定影响，虽然AIM上市公司数量在接下来的两三年仍然稳步增加，而总市值却在下降。但从2003年到2008年间，AIM不论是在上市公司数量还是总市值，都得到了飞跃性的发展。到2008年1月，上市公司数目达到1693家，总市值上涨至910亿英镑。不过过去一年的全球金融危机对AIM打击很大，截至2009年3月，AIM上市公司数量缩减为1478家，总市值降至380亿英镑。
AIM的发展历程，基本上可以代表自2000年以来国际创业板市场的发展缩影。但国内和国外的情况大不相同，中小企业融资难问题长期以来一直困扰着我们，推出创业板是解决难题的有效渠道之一。从这个角度看，推出创业板并不是一个时机问题，而是一个迫切需要解决的问题。此外，创业板迟迟未能推出，在很大程度上抑制了创新型企业的发展和壮大。目前国际科技竞争日趋激烈，中国经济转型迫在眉睫，创业板的推出已不容推迟。
《中国经营报》：创业板市场应该如何控制自身发展节奏，才能达到令投资人、企业及二级市场投资者多赢的最佳效果？可以借鉴AIM的哪些经验？
赵怀南：AIM自1995年6月在伦敦推出后一直稳步发展，特别是在推出的前五年，期间公司数量始终保持在300家左右。第六年开始发展较快，从2000年起以每年大约新增100家左右的速度，一直发展到金融危机前2007年的1694家。融资金额的发展基本与此同步，前五年AIM年融资额约为7.5亿英镑，2000年达到31亿英镑，至2007年已增加到162亿英镑。推出前四年，AIM年市场交易额稳定在20亿英镑左右，1999年增加到54亿英镑，2007年已经达到750亿英镑。
从以上数据我们可以看出，在AIM推出的前四到五年里，发展的节奏是相当平稳的。在五年的积累阶段过去以后，发展速度才真正上了快车道，尽管在IT泡沫破裂后受到过一些影响，但高速发展的大趋势未变。这种稳固发展模式值得我们借鉴。在内地主板市场还有待进一步完善，各类金融衍生品市场尚处于发展阶段的情况下，我们应该稳步规划和推进创业板市场的发展。
《中国经营报》：在这次全球性经济危机过程中，AIM在交易活跃度、企业融资活动等方面经历了怎样的变化？这种变化说明什么问题？
赵怀南：从2008年4月到2009年3月，AIM平均每月有7家公司IPO，但同时平均每月有24家公司退市，市场交易量也一路下滑，从2008年4月份的56亿英镑降到2009年3月份的18亿英镑。
AIM融资额的下降，反映了市场对中小创新型企业股权投资需求的下降。西方国家过去通过高杠杆来实现的过度需求，已造成了今天全球经济失衡的局面，创业板的融资问题只不过是这一大环境下的微观影射。从供给角度看，创业板一样存在着产能过剩问题。由于过去若干年金融市场信贷条件宽松，股市估值高企，中小企业争相上市，造成了创业板企业股权的过度供给。可以预见，在近几年内全球去杠杆化的大背景下，国际市场对创业板股权的需求将持续走弱。在全球经济探寻新均衡的同时，创业板也必将在供给与需求之间寻找新的均衡。
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。