证券时报记者 邵小萌

　　“目前还没有推出新基金的打算，计划在去年新募集的基金完成80%的投放以后，再考虑新设基金。”在回答证券时报记者关于当前是否会加快投资步伐的问题时，松禾资本董事长兼总经理罗飞如是说。

　　成立不到三年的松禾资本，是“老创投”投资的新企业，人员均来自有10多年创投经验的深港产学研投资。十多年的经历，让松禾资本在即将到来的创业板面前显得从容淡定。

　　投资不能急于求成

　　松禾资本目前有4只基金，管理总规模10多亿元。其中两只是与深圳国投发起的私募投资基金，到去年又设立了深圳和南通两只合伙制基金。在十多年的创投生涯中，罗飞团队曾经投资了三、四十家企业，其中参与过的中小板上市公司荣信股份最高时曾带来超过70倍的回报，在香港上市的A8传媒和在韩国上市的三诺电子也带来数倍的投资回报。

　　罗飞谈到十年前一度传言创业板要推出时，认为当时的教训值得吸取。他说，当年大家都很浮躁，创投都抱着“做一把就走”的心态，寻找一上市就套利的机会，而企业同样急功近利，最后造成很多企业或破产或止步不前。当时罗飞团队曾投资深圳拟创业板企业“001”号，这家经营状况良好的生物医药企业，为了上市急于做大而偏离了企业运作的方向导致失败。

　　新创立的松禾资本，即使是在去年经济形势严峻的情况下，该公司前年投资的接近10个项目，除了一家企业获得超预期的大幅增长，另一家企业出现亏损外，其余企业依然都实现了平均20%的增长。

　　加大早期企业投资

　　根据资本市场和经济形势的变化，从去年初开始，松禾资本调整了投资策略，将投资阶段提前，介入相对早期企业的投资。松禾前年投资的企业基本上以中后期为主，但IPO暂停后，中小板资源积压，造成堵车。“我们年初就感到经济形势可能会有大的调整，在这种形势下对中后期也就是成熟企业的影响更大，投资阶段前移，可以规避风险，以时间换空间，获得较好的投资回报。”罗飞说。

　　此外，松禾资本经过分析认为，在经济下滑形势下，提高企业的增长因素在于创新，而创新因素一定在企业发展的早期。

　　投资早期企业，可以通过投入较少的资金获得比例相对较高的股份，创新型企业在经济低迷期逐渐成长起来，在合适时机成功退出，就可获取可观回报。但他同时表示，投资早期企业风险较大，需要谨慎为之。

　　投资高门槛企业

　　“国内10多年的经济高速发展，成长起一大批能赚钱的企业，但高成长的企业、特别是持续高成长的企业不多，这就需要企业有技术、市场或商业模式创新带来的高门槛，我们就是在寻找这些高门槛企业。”罗飞认为，不管是投资早期企业或是中后期企业，高门槛都是最重要的指标。

　　松禾资本前年投资了一家从事建材陶瓷的传统行业企业，在去年房地产市场出现调整、建材行业普遍不景气的情况下，这家公司一枝独秀，罗飞认为，优秀的团队和市场门槛是业绩的保障。这家企业的团队是二次创业，第一次创业的公司已经实现上市，是现在这家建材企业的上游行业——陶瓷机械，这样就给了新企业更多的支持，新公司有很强的产品研发能力，是行业潮流的倡导者。

　　而在松禾去年投资的企业中，有更强技术优势，在技术门槛上高过以往企业的投资项目。松禾资本投资了一家手机电视技术平台的研发企业，这家企业在手机电视方面有7年的研发历史，实现了核心技术的重大突破，其在中移动手机电视招标中一举击败华为等两家公司夺标。他们的产品在去年8月份开始投产，预计今年会获得超过5000万元的利润。另一家是从事干细胞治疗的企业，去年利润有70%的增长。这家公司在干细胞领域有两大突破：技术上，改变了以往通过胚胎、脐带获取干细胞的方法，实现了成体细胞的返老还童；在应用上，这家企业在全球干细胞研究中是拥有临床案例最多的，高达5000例，大部分患者经过治疗都有改善。

　　在松禾资本的早期项目中，有两家企业还没有产生盈利：一家是动力电池企业，这家企业的技术是普通锂电池的替代产品，代表未来动力电池的发展方向，可以实现快速充电和在低温状态下持续放电；另一家是生产风力设备发电的企业，这家公司发电机的叶片采用垂直竖轴，是风电机行业的重大革新，去年10月产品已经在青海试验场测试成功。罗飞说，虽然这两家企业尚未盈利，但胜在高门槛、能创新、有市场前景，相信经过培育，这两家企业未来也能登陆创业板。

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