周小雍

　　著名学者刘纪鹏近日在一次创业投资峰会上表示，中国创业板不能照搬英国零门槛、低门槛的模式。同时监管层面要正确处理好创业板开通、重启IPO和新股发行三者之间的顺序。

　　对于创业板门槛的设立，刘纪鹏表示，在我国资本市场投资人不成熟、监管手段不健全的状况下，不能盲目推行英国模式的零门槛、高风险的创业板。他解释说，国内推出的创业板，针对的都是实现盈利，规避掉了创业高风险期并进入成长期的企业，风险将大大下降。这一安排符合中国国情，是一个渐变、稳定、逐步向前迈进的过程。刘纪鹏认为，中国至少需要十年的时间才能迈进到真正英国模式无门槛、低门槛的创业板，由投资人自己判断风险。

　　对于创业板投资者资格界定，刘纪鹏说：“有些观点认为，要界定投资者资格，要具备30万资金才能买卖创业板股票。我是不太赞成设立这样的资金门槛。”首先由于创业板设定了一定的门槛，很大的风险已经在审核当中屏蔽掉了。其次，调查统计的结果显示，只要把门槛定在5万，可能就会屏掉一半的投资者。“而且设立这样的资金门槛，大家感受到的可能不是公平，可能是歧视。”

　　作为一种变通的方法，刘纪鹏认为可以加强对投资者的培训教育，“通过投资者教育让券商等投资者对创业板的背景有了解，通过考评，例如有一年以上的培训资格等方式，来对投资者的资格进行界定。”

　　此外，刘纪鹏强调创业板的退出机制必须果断，不能允许买壳卖壳的情况发生。他表示，有些效益不好的企业，如果连续亏损，就应该降级为“ST股”，如果经营业绩再不好，就干脆退到三板市场里去，重新排队申请上市机会，以此杜绝买壳卖壳现象的发生。

　　刘纪鹏还表示，未来要正确处理好创业板开通，重启IPO和新股发行三者之间的顺序。如果创业板在8月份开通，而在这之前启动上交所的大盘股IPO，从市场供求关系上可能会对市场有影响；如果需要在开通创业板之前重启IPO，一个可以考虑的办法就是从深圳的中小板开始做起，而且同时可以探索发行制度的改革。

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