读者来信：

　　中国证监会3月31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，《办法》自5月1日起实施。不难想象，证监会在创业板发行监管方面还将适时颁布相关配套规则，而深圳证券交易所还将颁布《创业板股票上市规则》、《创业板股票交易特别规定》等相关业务规则。我希望专家给解读一下，这些消息对市场意味着什么？如果是机遇，投资者该如何把握？

　　总的来说，我相信这些办法或规则的陆续推出，可能会在主板市场掀起一波又一波的创业板概念炒作热潮。

　　所谓创业板概念是指创业板推出之后能给上市公司的业绩带来实质性提升的股票。此类股票主要是指参股创投公司的上市公司股票，券商股也会在一定程度上享受创业板推出带来的好处。

　　创业板推出会直接增厚券商股的每股收益。创业板具有上市公司规模小、数量多的特点，在创业板推出初期，监管层可能会集中推出一批上市企业以避免数量少而被市场过度炒作，因此，券商的投行业务会得到很好的扩张。不过笔者认为，由于目前国内中小券商在主板市场的投行业务所占的比重很小，因此在创业板市场的承销、保荐等投行业务上，上市券商将会面临中小型券商的激烈竞争。另外，由于创业板上市给企业带来的融资规模比较小，因此，在创业板上市的企业会更加注重压缩承销、保荐方面的发行费用，而上市大型券商的人力资源成本较高，在与中小型券商竞争中反而可能会处于劣势。另外，上市券商的股本规模较大，在创业板IPO方面获得少量的投行业务对其每股收益增厚有限。综合以上分析，笔者认为，创业板推出对上市券商能够带来一定的利好，但是利好程度有限。

　　参股创投公司的上市公司才是创业板推出之后的最大受益者。创投公司投资的项目一旦在创业板上市，就会带来几十倍，甚至上百倍的投资收益。但是创投、风投是高风险、高收益的行业，类似百度、无锡尚德太阳能等公司的上市给创投、风投股东带来了上百倍的收益，但是并非创投公司的所有项目都能实现收益，事实上，创投公司投资的很大一部分项目是亏损的。因此，面对众多参股创投的上市公司，投资者有必要作出谨慎选择。

　　投资者首先要了解上市公司参股的创投公司的经营状况，对它们的规模、目前储备项目的数量和质量、历史的经营业绩等等进行比较，只有优质的创投公司才能给参股上市公司带来丰厚的利润。其中创投公司储备项目的数量和质量是投资者需要着重了解的，因为创投公司的项目要符合创业板上市的硬性财务指标才能上市，例如《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》就对到创业板上市的企业的存续时间、净利润、营业收入及增长率等指标给出了明确规定。目前国内具备一定规模的创投公司不在少数，并且部分创投公司投资的项目已经在中小企业板甚至主板上市并获得一定的收益，例如浙江天堂硅谷投资的项目莱宝高科于2007年1月成功在中小企业板上市，参股该创投公司的钱江水利、民丰特纸和金鹰股份等上市公司的股票当时就受到了资金的大肆追捧，实际涨幅远超过当时的指数。

　　投资者在对上市公司参股的创投公司充分了解之后，还需要了解上市公司参股创投公司给自身的经营业绩、每股收益能带来多大的提升。这涉及上市公司参股创投公司的比例、上市公司自身的股本规模，上市公司目前的每股收益情况。对于一些股本规模小、自身业绩平平的上市公司来说，参股创投公司带来的业绩改善预期要远远超过一些股本规模大的上市公司，而且股本规模小的上市公司更容易吸引资金炒作。还是以莱宝高科上市的案例来说，东方集团对浙江天堂硅谷的持股比例要多于民丰特纸、金鹰股份，但是涨幅却远小于后者。

　　(齐鲁证券 黄常青)

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