——写在《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》出台之际

　　马方业

　　随着《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的出台，经过社会各界尤其是深圳证券交易所10年磨一剑的巨大努力，中国自己的创业板这只“靴子”终于呱呱落地了。

　　其实，创业板从酝酿到现在已有10年了。从2000年10月14日，时任深交所副总经理的胡继之首次系统全面阐述创业板的功能定位、发展思路和深交所历史使命，并被业界视为“中国创业板宣言”发布算起，也有8年多了，即使从2002年11月28日深交所给中国证监会建议中采取分步实施方式推进创业板市场建设算起，也有6年多的光阴了。特别要提及的是，2004年2月1日《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(俗称“国九条”)得以颁布。这是继党的十六大、十六届三中全会有关“大力发展资本市场”部署之后国务院作出的关于资本市场发展的战略性安排。“国九条”指出要建立多层次股票市场体系。分步推进创业板市场建设完善风险投资机制拓展中小企业融资渠道。2004年5月17日，中小企业板块获准设立，开启了中国创业板分步建设付诸实施的新起点。2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，中国特色的创业板建设从此迈出了最为关健的一步。

　　全球金融危机下，对于象中国这样的高成长性的世界第三大经济体来讲，更多的是一种时代机遇，而且是历史赋予我们的。现在适时推出创业板，应该说是我们抓住机遇应对危机的重要抓手之一。金融危机下，中国特别是沿海地区大批中小企业的死亡，明显暴露出我们此前出口导向型经济的软肋。未来30年，“中国制造”向“中国创造”转变已不可逆转，而要顺利快速地完全这种嬗变，没有资本对成长的撬动显然困难重重。创业板此时推出，不仅是在贯彻落实国九条和国务院金融促发展九条措施(金融国九条)等文件精神的体现，也是贯彻落实G20峰会前胡锦涛总书记阐述的有关“尽快稳定国际金融市场，切实发挥金融对实体经济的促进作用，提振民众和企业信心”等立场和主张的具体体现。从更全局的意义来讲，此时推出创业板，对于全面贯彻落实党中央国务院提出的“保增长、扩内需、调结构”的战略方针，也是十分必要的。因为中小企业一旦嫁接创业板，就能够扩大直接融资并转化为更为现实的投资需求，对推动经济增长和产业升级十分有利。一旦成功，不仅拉起的是支撑中国资本市场走牛的宏观基本面，而且还能温暖全球经济，负起一个经济大国应负起的责任。多赢的局面，何乐而不为？

　　金融危机下，我们在全球对“金融创新”普遍质疑声中，坚定地推出创业板，首先表明的是中国的信心，因此从这种意义上讲，创业板也是中国的信心板。而这种信心，就市场层面而言就是中国多层次资本市场的建立与完善。不可否认，中国资本市场起步就是“大学”，但正象大学教育必须有小学中学这样的体系支撑才能出好人才一样，中国资本市场也必须在主板基础之上，及时补齐我们的创业板、“三板”和债券市场。惟其如此，我们才能实现中国企业与资本市场的无缝对接，才能在制度层面彻底缓解企业特别是高成长中小企业的融资需求。因此，创业板的设立，为中小创业企业提供了顺畅的筹资渠道，是资本开始撬动成长的全面展开；对 VC/PE 而言，是退出主渠道的制度性大畅通，也是自身发展的大机遇。可以说，在股改分置改革成功完成和中小企业创业融资的完整新体系即将建立的当前，中国资本市场又迎来了一个历史性的时代拐点。

　　“莫道今年春将尽，明年春色倍还人”。透过《办法》中有关门槛“低分数”与成长“高分数”等内容，笔者切实地感到，“成长”和“自主创新能力”是贯穿该办法的主旋律。虽然金融创新都意味着风险，但是只要我们有“成长”企业，有高水平监管艺术，有可控可测高风险的能力，再加上中小板4年的实践经验，相信好事多磨的中国版二板市场定将迎来自己的美好明天！

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