创业板上市公司主打创新和成长

http://www.sina.com.cn 2009年04月01日 16:15 中国证券报-中证网

　　深圳创投三巨头热议创业板

　　退市机制要完善，投资者要有风险承受力

　　本报记者吴铭万晶　　

　　深圳创投界的三位领军人物——深圳创新投集团总裁李万寿、松禾资本管理公司董事长兼总经理罗飞和深圳清华大学研究院院长、力合创投董事长冯冠平，在接受中国证券报记者采访时表示，创业板设立盈利门槛有必要，上市公司要体现出创新和成长特点，为了保证上市公司质量和控制风险，创业板需要建立退市机制。

　　 盈利门槛有必要

　　中国证券报：创业板上市管理暂行办法中对企业提出的上市财务标准，您认为是否合适？

　　李万寿：创业板的门槛可以说不高不低。如果上市公司没有经营记录，没有收入，投资者无法判断其是否经过市场检验。这些收入业绩如果是实打实的真金白银，说明这家公司的团队、商业模式有一定竞争力。但门槛过高，就与中小板没有差别了。这个阶段的公司还是有一定风险，虽说经过了市场检验，但未来还存在不确定性，包括技术、市场、团队等的不确定性将影响企业未来发展，并非所有创业板公司都可以迈到更高台阶上。投资人要有眼光，像创投机构那样慧眼识英雄，还要有一定的风险承受能力。

　　罗飞：中国的创业板对企业的盈利要求非常必要。中国不缺乏科技成果，但科技成果转化率低；中国也不缺乏创业群体，但依靠高新科技和新商业模式成功的并不多。判断一家企业是否适合上创业板，不能光看它拥有多少科技专利，而要关注是否有盈利和持续盈利能力。创业板是公开交易市场，要注意防范投资风险。对于初创型的企业，持续盈利能力尚不完备的，可以考虑安排在三板市场，不适合放在公开交易市场。当前企业竞争激烈，盈利能力是一个必要的考量指标。

　　冯冠平：我个人认为，应当要有门槛。纳斯达克市场没有门槛，但美国的企业很规范，中国的中小企业往往不够规范，容易弄虚作假，没有门槛的话，市场一开始就可能乱了套。现在设立两套财务标准，我也觉得第二套标准中销售收入5000万元的规定，以后还可以在实践中观察效果如何。

　　 谁该是创业板宠儿

　　中国证券报：哪些类型的企业更适合上创业板？

　　李万寿：我觉得应该体现创新和成长主题。创新之一是科技创新；其二是商业模式创新，由传统型产业变成现代产业；三是产业升级，应当依靠技术创新、品牌、渠道来提升公司竞争力；四是现代农业，创业板应该支持“基地+工厂+渠道+品牌”的现代模式；其五是现代服务业，包括物流、金融、文化创意、娱乐、教育等；其六是生命健康、医疗保健，能提升人们生活质量的产业。

　　在高成长方面，应该支持那些能够把各种要素、各种资源更有效率配置的企业。成长期内的中小企业，正常情况应当保持5年内平均50%的增长。创业板特别是要扶持那些在行业中具有领袖地位或领袖潜质的企业。比如互联网经济、连锁经济行业具有快速成长、快速复制特质和能力的企业，另外新型文化创意、娱乐、新型媒体都具有快速成长能力。还包括一些业务让人眼前一亮的企业，如手机电视、3G产品、视频网络服务、网络加速、精确搜索、网络游戏等企业。这些企业每年都有非常大的变化，有非常惊人的业绩，它们上市就是创业板的特色。

　　罗飞：创业板高科技、高成长性是导向，强调产品创新、商业模式创新和管理创新。我们公司投资的企业中大概有五六家可能会申报创业板，包括中国最大的保险评估公司、深圳最大的健身会、提供视频会议技术的公司、中药开发的公司以及芯片设计公司和锂电池开发公司，这些公司的共同特点是新技术、新服务、新模式。

　　冯冠平：我觉得要把创业板的定义搞清楚。能够上创业板的企业，首先应该是有核心技术，能自主创新的企业。其次是有新盈利模式的企业。比如互联网公司，在海外上得多，在国内上市的就很少，中国人存在一个误区，就是还停留在中国制造的概念上，实际上它(如互联网等)是中国创造的一个领域。再次是新经济增长点的企业，如新能源、环保、生物等领域。

　　 创业板需要退市机制

　　中国证券报：为中小企业搭建金融服务体系平台，创业板还应当有哪些制度创新方向？

　　冯冠平：制度创新很重要。我觉得，第一，要有完善的退市机制，创业板最初可能会按中小板的模式来运作，企业业绩等情况会不错，但以后逐步会放松，没有退市机制，市场风险就很大。要解决这个问题，不然会附带引发新的问题。第二，要设立投资者门槛。投资者应当有一定经济基础，定位于有风险投资意识的中产阶级，他们的投资类似于风险投资。其三是建议发审二部搬到深圳来。一方面创业板公司的发行在深圳，另一方面可以说中国的创投硅谷在深圳，创业板的发审人员必须是具有创新精神的一批人，应当增加一些有办实业背景或风投背景的人士参与其中，实现技术与产业的结合。

　　李万寿：创业板运作后，几个点值得关注。其一是企业要规范运作，因为创业企业没有定型，在财务、资金监督管理上需要高度关注。其二是企业技术、产品、产业环境经常会发生调整变化，需要保荐人能够在上市前密切关注企业。其三是信息披露应当加强，董事、独立董事、保荐人和中介机构应当对于虚假信息负一定责任。

　　罗飞：我认为应当在创业板和三板之间建立衔接机制。三板与创业板衔接，可以让尚不成熟的企业先上三板，待条件合适时再转到创业板，这样可以避免千军万马挤创业板的局面。但创业板和主板之间是否要建立转板机制，我认为没有必要，因为对投资者来说，可以自由选择投资主板或创业板，美国的纽交所和纳斯达克就是两个独立的市场，纳斯达克同样培育出了微软这样的大公司。