“从我做研究员到现在，大家都觉得我偏保守或偏谨慎。去年那个市场最终选择了谨慎的人。

　　“如果你去一个酒吧，发现有人有吃摇头丸在HIGH怎么办？如果是我，肯定是扭头就走。”陈鹏开了个玩笑来形容他的投资风格：坚持基本面投资，绝不盲目“HIGH”。

　　这是一个很形象的比方，目前的市场似乎又到了不少人脱离基本面跟着消息题材“HIGH”的黄金时间。但此时的陈鹏仍然在耐心寻找确定性溢价。他的理性与谨慎，让其管理的鹏华行业成长基金去年获得了同业领先开放式混合型基金的称号。

　　二季度快速降低仓位

　　陈鹏于2007年8月接手鹏华行业成长基金，这也是他首次独立担纲开放式基金的投资管理。此前作为清华大学工商硕士的他，曾在联合证券担任过研究员，2007年3月开始担任鹏华价值优势股票型基金经理助理。

　　陈鹏把2008年的成绩归因于他的谨慎性格，“从我做研究员到现在，大家都觉得我偏保守或偏谨慎。去年那个市场最终选择了谨慎的人。”

　　回顾2008年的投资，这位谨慎的基金经理总结说，之所以在同业里相对较好，第一是股票仓位降得早，在仓位逐步降下来的过程中，每次仓位比较都比别人低，第二是股票选择上重视确定性溢价，选择的医药股、水泥、基建类股票下半年表现较好，尤其是在三季度大盘跌得最惨的时候表现突出。

　　鹏华行业成长真正开始减仓是在二季度，那时陈鹏发现鹏华行业成长这种通过选股规避市场风险的做法开始行不通了，前期抗跌的股票开始补跌。“那时候我们就在思考，选股不一定能够抵抗大盘下跌的风险，而且当时对于海外的情况逐渐重视起来，判断海外金融危机对于A股的影响逐步增大。”

　　陈鹏于是快速降低股票仓位，公告显示，二季度末时鹏华行业成长股票仓位是57.59%，市场下跌幅度最大的三季度末股票仓位是51.06%。陈鹏透露说最低股票仓位只有40%左右。这种低股票仓位策略让鹏华行业成长在较大程度上规避了市场惨烈的下跌。

　　只赚确定增长的钱

　　进入到新的一年，出现了一个很有意思的现象，即去年排名领先、布局确定性增长的基金，今年名次并不靠前。市场人士开玩笑说，今年的基金净值增长排名表就把去年的倒着看就行了。

　　“去年做得好的基金基本上都是遵从确定性溢价原则，但今年的情况是确定性折价。”陈鹏说，银行、地产、铁路建设甚至医药股都不怎么上涨了，反而是大家看不清楚或分歧很大的东西涨得很多。他坦承现在压力比较大，要保持同业领先地位再也不能靠仓位取胜，而是要靠加大个股研究力度和投资集中力度。

　　虽然大家都在市场上“HIGH”，但陈鹏依旧把目标锁在了业绩增长确定的公司，这是他想来想去必须要坚持的理念。“赚PE变化的钱应该是一种追求，但不能强求。”陈鹏表示，这要从资金流向、市场心理以及市场行为等多方面去认识市场，而且中间还夹杂着一定的运气成分。

　　对于今年的行情，陈鹏比较乐观。他认为今年最大的主题就是对经济拐点的判断，比较乐观的人认为4万亿资金投下去以后，拐点就会出现，所以就会去投那种高贝塔的东西，但谨慎的人会等经济复苏迹象更明确以后再作决定。陈鹏在耐心等待这个拐点，他偏向于认为拐点今年可能会出现，但这个拐点出现时可能不会如大家想象的那么令人激动。

　　“经济的V字形肯定是存在的。”陈鹏说，在目前经济形势下，必须首先保增长、保就业，短期效应出现之后经济政策将来究竟如何布局，还要再观察。

　　让陈鹏对今年市场较为乐观的另一个原因还有创业板。与不少人认为创业板推出之日即是主板下跌之时的观点不同，陈鹏认为，创业板会带动主板的人气。如果创业板和中小企业板非常活跃，产生很强的赚钱效应，那么估值连通效应也会带动大盘股的人气。

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