徐家麒

　　近段日子，市场对推出创业板的预期越来越强烈。有关创业板的各种猜测也不绝于耳：最早推出的时间，有人把它锁定在今年4月份；新股发行制度的改革，有人认为创业板的推出将成为“试验田”：等候排队的创业板数量，有人估计保荐机构囤积的创业板上市公司至少有300个，还有人声称满足创业板现有上市条件的中小企业全国有5万个。更有一些中小企业正摩拳擦掌，急不可耐，表示要在“这块新板”上抢占先机。

　　推出创业板为中小企业开辟融资渠道，是一些提倡者呼吁者开宗明义的旗号。创业板的推出，确实能为中小企业打开一条渠道，可以帮助它们解决融资的困难。中小企业一直存在的融资难，难就难在它们往往向银行借不到钱。现在我们要提出的一个问题是，中小企业为什么不受银行的青睐？银行固然有“重大轻小”、“厚大薄小”的偏好，但是银行并不是有着好买卖不做的“大傻瓜”，保障信贷安全是银行第一位的准则。实际上，并不是所有的中小企业都贷不到钱，也不是所有的国有大企业都能贷到钱。如果对那些银行贷钱给它们不放心的中小企业，让它们在创业板上融资，投资者能放心吗？

　　笔者的一个同学在美国，他不是经济学家，但他是投资者。他说，次级债是这次美国金融危机的导火索，但真正的根源并不是次级债。尽管发生次贷危机，但这些房产还在，至多是缩水、贬值。而真正制造危机的是硅谷的那些风险投资机构，他们把上百万美元甚至上千万美元的资金都打水漂了，让多少投资者血本无归。多听听这些话应该是有益处的。说到我们这里，令人不解的是，一些自以为能占得先机登陆创业板的企业，还向媒体自诩“不差钱”。“不差钱”的来圈钱，岂不是来创业板玩一把“烧钱”的游戏？

　　我们一再强调要维护市场的稳定。A股市场是市场的大局，维稳首先是维护A股市场的稳定。有一种说法，就是让创业板上市公司“打包”上市，“会推出50家到80家企业”。创业板的推出，由于市场的不可捉摸，可能对A股市场会产生刺激，也可能对A股市场产生抑制性的作用。不管会产生何种现象，从最终结果看，总是对A股市场的有限资金造成分流。

　　推出创业板是发展资本市场的题中应有之义，建立多层次的资本市场也是完善市场功能的必备条件。但是，创业板市场的建立也要讲适宜的时机。在投资者对资本市场还没有建立起充分信心的时候，对创业板的推出不能匆忙。

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