分享创业板专家提供五大淘金路

http://www.sina.com.cn 2009年05月16日 03:05 新快报

　　新快报记者吴谭实习生庞倩影

　　本周，家住黄埔区的刘先生接到多个电话，邀请他参加创业板的投资，“他们邀请我参加PRE-IPO 基金交流会，因为他们手上有几家原来准备去国外上市、现在改在国内上市的公司”。其实，据刘先生介绍，早在几年前，他就受让过一些在深圳国际高新技术产权交易所挂牌的公司股权，目的就是为了等这些公司上市后退出。当时瞄准的是可以上中小企业板的公司，但从目前的情况看，他和几个朋友一起做了两年多，“这些公司都没有上市，所以没碰上暴富的机会”。由此，对于经历了十多年“精心筹划”终于有望在今年正式推出的创业板，刘先生表示出一定兴趣，但暂时还未确定如何参与其中。

　　据业内人士介绍，个人投资者若想分享创业板的投资机会，途径还是有很多的，包括认购PRE-IPO 基金、直接受让拟上市公司股份、投资A股的创业概念股以及受益股、直接购买创业板股票或通过基金投资创业板等，“不同方式需要的资金量和专业知识、技巧有所不同，收益也会有不小的差别。”该人士称。为此，本报记者特意采访了多位业内权威人士，对可能参与创业板的各种途径进行了比较。

　　提醒

　　警惕“市梦率”美梦成空

　　目前市场上传有望冲击创业板的首批企业，包括北京碧水源、深圳华测技术、吉峰农机联锁、江通动漫、三五互联、宝德网络游戏、天涯在线、清吉洋芋、上海同济同捷设计、中金在线、西安联合信息、华谊兄弟传媒和浙江向日葵光能。不过，随着创业板将在深圳证券交易所推出。深交所有关人士强调说，投资创业板，一定要谨防各类“概念”炒作，谨防“美梦成空”的风险。

　　切勿盲目投资

　　以美国纳斯达克为代表的创业板市场产生和哺育了一批像微软这样的公司，而这些公司上市以后高速增长，给美国经济发展注入了新的活力，改变了经济发展的模式，也成为了创业板最具生命力的内涵。因此，有观点说，创业板市场不仅需要衡量上市企业过去状况的“市盈率”，更需要衡量反映上市公司未来的“市梦率”。

　　如何正确看待“市梦率”的概念？对此，深交所人士表示，应该看到事情的两个方面：一方面，创业板的定位决定了其上市企业具有高风险、高收益的特性，对高成长性创业企业的估值，仅仅依赖传统的市盈率确实是远远不够的，“市梦率”的概念有一定的道理。但不能忘了另一方面的风险，即由于创业企业经营不稳定，也由于技术、市场的变化带来的可能冲击，创业板上市公司在相当程度上存在着“市梦率”美梦成空的风险。因此投资者在投资创业板前，一定要对自己的风险识别能力和承受能力有清醒的认识，切不可仅凭一个概念就盲目投资。

　　勿沦为上市套现工具

　　民族证券认为，多数国家推出的创业板都存在制度上的缺陷，投资者渐渐对其失去兴趣和信任，一、二级市场都渐渐萎缩。失败的主要原因，一方面是市场活力不足，多数创业板市场在经过短暂的热闹之后，都因上市、退市制度的缺陷而使投资者对上市公司产生信任危机。

　　另一方面，上市公司行业局限性、公司以上市套现为最终目的而不求长远发展等，也是导致创业板推出失败的主要原因。包括香港创业板在内的多数创业板公司，均以网络股和科技概念股占了绝大多数。大量公司以上市套现为最终目的，导致这些企业上市后短期内就因出现严重问题而退市，也使投资者对创业板失去信任。

　　分析师宋健认为，我国设立创业板成功的概率较大。主要原因是“供需两旺”。我国中小企业数量庞大，资金需求旺盛。尤其在目前形势下，中小企业受大力支持，创业板也解决了风险投资、创业投资的退出障碍，更加有助于活跃民间融资行为。而且，目前我国资本市场尚不健全，投资者投资渠道很少，富裕资金大量沉淀银行。从我国投资者行为特征来看，一旦创业板市场形成明显赚钱效应，势必会“交投两旺”。

　　做市商制度建立很关键

　　颐和资本集团创始人、董事长王吉舟撰文认为，目前紧盯创业板的，也就是大家所说的风投、PE、VC，他们盯的都是比较浮躁的行业。创业板更多的是集中在IT、科技、连锁消费等这些与基础产业相比偏“虚”的行业，在经济危机大背景下，对经济的刺激作用是微乎其微的。中小企业融资渠道不会因为有了创业板而有所改变。

　　现在着急上创业板的不是因为中小企业没钱，而是VC、PE投进去以后没有退出机制，开设创业板给他们提供了退出机制，所以他们很高兴，但是他们退出的目的不是投新的中小企业，而是利用这么好的“赌场”去玩，去市场上挣更多的钱。所以，创业板在这个时候推出不但不会使更多的资金投到实业上去，而且恰恰相反，它会使已经投到实业上的资金加倍抽离出来。

　　另外，创业板规模小，很容易被“庄家”控盘，为防止过度投机，应考虑建立做市商制度。

　　链接

　　请到园区淘金

　　北京中关村：中关村海淀园区管委会统计，中关村到2008年底已经有1200多家企业基本符合创业板上市条件，其中已经完成改制的非上市公司约280家，准备改制的公司超过200家，有150家企业已经与券商签订了上市辅导协议。目前中关村科技园区已经研究确定了创业板上市第一批70家备选企业名单，以及后备企业名单80家，北京碧水源成为最值得看好的企业。

　　上海张江高科：作为国家级高新技术园区，已聚集5500余家企业，其中有400家被认定为高新技术企业。创业板对张江园区内的高科技企业来说，将成为重要的融资平台。园区有近80家企业符合创业板申报条件，40家已公开表露2010年左右上市的意向，其中16家公司在证监局备案，拟赴创业板发行上市。

　　深圳高新区：作为中小板上市企业居全国城市首位的深圳，目前有1100家企业基本达到创业板上市标准，其中100家企业已开始改制上市的实质性操作，35家企业将作为首批拟在创业板上市的重点培育企业。

　　武汉东湖高新区：该区科技企业密集，是中小板、创业板上市资源聚集的地方。首批13家拟上创业板的企业中，过半出自开发区。目前有9家企业计划在今年冲击创业板。

　　“新三板”：新三板(即非上市股份公司代办转让系统，是专门面向高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增发融资的交易平台)有积极扩容迹象，其中创业板首批企业很有可能从其中产生。满足创业板发行上市条件的18家企业包括：紫光华宇、北陆药业、博辉创新、北京时代、佳讯飞鸿、中机非晶、原子高科、海鑫科金、世纪瑞尔、现代农装、五岳鑫、中科软、星昊医药、中兴通、合纵科技、京鹏科技、安控科技、华环电子。

　　途径1 认购PRE-IPO基金

　　据了解，PRE-IPO 基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可于近期上市时的基金，待企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。有不少外资和内资的机构都在做这样的项目，2004年中小企业板的创立就让一批PRE-IPO 基金获利丰厚。数据显示，2006年通过中小企业板实现资本退出的创投公司平均获得了25.8倍的回报。

　　当然也有不成功的案例。两年前就和一帮朋友通过合伙公司模式成立了一个PRE-IPO 基金的巫先生，目前就对获利期望不高。据巫介绍，他在2007年的时候，觉得A股涨得比较高了，所以就从A股市场退出来转做股权私募，可是当时私募市场资金太多，而好的项目有限，所以，他们当时投资的两个项目估值都不低，“市盈率超过10倍”。不过巫还是很有信心，认为他们所投的两个项目的基本面都不错，符合中小企业板的上市标准，所以上创业板肯定是没问题的，“都已经在做上市的准备了，但不太可能成为首批上创业板的公司”。

　　巫现在最担心的是，新股发行办法将如何改，因为这会对他们的盈利有很大的影响，“中小企业板的发行市盈率多在20倍左右，但如果改革新股发行办法后，发行市盈率很可能要下来，这样会压缩我们的盈利空间”。

　　巫告诉记者，参与PRE-IPO 基金有一定的资金要求，一般起步资金是300万元，如果是合伙制的话，门槛更高。由于投资的公司其上市时间很难确定，所以，等待的时间会比较长，在此期间，虽然可以从所投资的公司获得一定的分红，但总体上看，所投入资金的流动性不强，所以，个人投资者最好要有足够的闲置资金才能参与。另外，巫提醒，现在已经错过了最好的介入时机，“去年经济危机严重的时候，一些机构缺钱，把手头好的项目都以较低的价格转让了，而现在市场已经不缺钱，缺的是好项目”。

　　要求：通过认购PRE-IPO 基金参与创业板可能有较高的回报，但投资门槛高，见效时间长，资金流动性较差。

　　适合人群：资金实力强的投资者。

　　途径2 受让拟上市公司股份

　　据了解，创业板公司的资源主要来自于全国各地的高新科技园区，因此投资者可考虑直接从各园区寻找潜力项目。

　　目前国内最大的高新园区为中关村，其创业板资源储备非常丰富。由于企业成熟，入选创业板的几率相对较高。中关村管委会相关人士就曾向媒体透露说，中关村科技园区已经研究确定了创业板上市第一批70家备选企业名单，以及后备企业名单80家。此外，国家级高新技术园区上海张江高科技园区也有400家被认定为高新技术企业，目前园区也正在积极推动上创业板的工作。一些地方高新区也有较丰富的创业板资源，如武汉东湖高新区就有9家企业今年冲击创业板。

　　目前包括世纪瑞尔、中科软等50多家中关村公司在三板挂牌交易，其他一些高新区的公司有些在深圳高交所托管，有些公司的部分股权则在地方的产权交易所挂牌代售，有兴趣的投资者可以通过这些途径来直接受让拟上市公司股份。不过，业内人士表示，无论是三板交易商还是地方产权交易平台都不负责对相关公司的资质进行审核，投资者要自己收集相关信息做评判。相比较而言，三板的透明度略高，但交投较清淡，很多企业挂牌以来一笔交易也没有做成。

　　另外，深圳一产权项目交易经理梁先生表示，创业板本身发展的风险也要考虑，如果创业板的发展不如预期，比如像日本或中国香港的创业板，那原始股东的回报就不具多大吸引力。

　　要求：因为要自己来选择和评估项目，所以需要花费较多时间、精力，还得有一定的专业知识和眼光。但同样存在流动性差的问题，所投的资金一定是3年—5年内都不需要用的资金。

　　适合人群：资金门槛不确定，但一般要数百万元的资金。但如果可以找到足够多的合伙人(不超过150人)一起来受让股权的话，资金门槛可低至几万元。

　　途径3 投资创投概念股

　　巫先生以及一些券商人士都认为，对普通投资者来说，投资创投概念股是参与创业板的一个不错的途径。近几年来，每次创业板一有消息，创投概念就会被市场热炒一次。虽然随着创业板推出的脚步越来越近，有可能出现“利好出尽变利空”的问题，但如果创业板运行较好，相关公司还是会成为市场关注焦点。

　　今年以来，鲁信高新、大众公用、力合股份等公司在创投概念支撑下走势明显强于大盘。截至本周四，鲁信高新上涨了125.03%，大众公用上涨了109.15%，力合股份上涨了92.91%。

　　联合证券分析师认为，目前创投概念股已经被市场进行了较充分的炒作，未来整体继续大涨的可能性不大，但创投行情会深化。一些公司旗下的创投公司手握较好项目的，一旦这些项目上市就会给相关公司股价带来刺激(见附表)。

　　比如大众公用持有20%股权的深圳市创新投资集团有限公司是国内创投龙头，深创投累计投资了将近200个项目，有近50个在国内外资本市场成功上市，其中2008年就有5家公司上市，2家公司过会待发。创业板推出后，一旦深创投有项目上市，大众公用就会分享到可观的投资回报。该公司还参股了上海杭信投资管理有限公司及兴烨创投公司，手里都有一些较好的项目在运作。

　　要求：由于相关股票已经过反复炒作，获利盘丰厚，有可能存在回调风险。由此对于投资者来讲，不能仅看概念，需要深入了解公司在创投方面的实际发展情况、投资比例有多大等，减少盲目跟风的随意性。

　　适合人群：参与的资金门槛较低，资金流动性强。

　　途径4 投资创业板受益股

　　据券商人士介绍，创业板受益股可简单分为两类。一类是所投资公司有望登陆创业板的，一类是为创业板提供服务的，即券商。

　　关注第一类公司的原因在于，在市场反弹时期，由于所持有的上市公司股价上涨，相关公司也会受到市场关注，这也是A股常炒常新的题材。比如前两年券商、银行密集发行上市的时期，只要持有银行、券商股权的公司几乎都被市场追捧过，不管这些银行或券商最终能否上市，市场在给相关企业估值的时候都会考虑到这一块“隐蔽资产”。像大众交通，主业属于公共事业，相对稳定，但其持有多家券商股权，包括海通证券、申银万国、光大证券、国泰君安等，所以炒作券商股的时候，该股也会联动，甚至炒作创业板的时候，该股也会闻风而动。

　　据了解，目前A股上市公司多家公司控股或参股的公司有可能登陆创业板，比如生意宝本月初表示，其旗下的中国服装网谋求在创业板上市，导致该股连续涨停。博瑞传播旗下的“手中乾坤”虽然还没有明确要上创业板，但其发展不错，未来不排除上创业板的可能。

　　至于关注券商，则因为券商会直接从为创业板服务中获益。据了解，创业板储备项目数量排名靠前的10家券商，所准备项目已经超过150个，其中近期可申报的项目就有70多个。虽然每个项目收入估计只在1000万元左右甚至因为竞争激烈导致报价更低，但创业板公司胜在量多，有分析说，未来3年内，创业板可能会为券商带来70亿元左右的收入，这将直接增厚那些投行业务拓展能力较强的券商的盈利水平。

　　另外，券商直投项目也已展开，中信证券、广发证券等9家公司获得了直投资格，其中部分券商的直投公司已经开始储备项目。据申银万国研究所估计，广发信德直投公司已投资项目超过10个，投资金额接近2亿元。而中信证券的直投业务平台金石投资也以自有资金投资了昊华能源、中信地产、中油金鸿天然气输送、沈阳新松机器人等多个优质项目。从长期看，这将为相关券商带来新的利润增长点。

　　要求：投资者需要对上市公司有较深入的了解才有可能发掘到投资机会，另外，还需要考虑投资时机问题，避免高位接棒。

　　适合人群：由于投资的是已经上市公司的股票，同样具有参与门槛低、进出便利的特征。

　　途径5 购买创业板股票

　　前述梁经理表示，投资未上市的公司有一定碰运气的成分，因为不确定的东西太多了，符合上市标准的企业先要排队等候发行，发行时又有很多变数，像珠海的一家公司发行文件披露后受到媒体质疑，结果到现在都没有发出来；像宁波的立立电子，发行都结束了，结果媒体一质疑，还是上不了市，拿到手的钱又退回去了。对专业投资机构而言，可以通过广播种来应对这种风险，十个项目中能成功一两个，整体上就赚了。而个人投资者即使资金很多，但能选择的范围还是无法跟大的机构相比，风险相对也会更高，因此，要投资创业板的话，不如直接等那些公司上市再买。

　　联合证券的分析师认为，可以选择三种方式来参与。第一种是打新股，这是较安全的方式。具体又可分为直接打新股、认购银行打新股理财产品、申购打新股债券基金等；第二种方式是直接投资上市后的创业板股票；第三种是通过基金来间接投资创业板。因为创业板对个人投资者可能会有一定的资金门槛，另外，通过基金投资可起到分散风险的作用。

　　要求：由于上创业板的公司不是成熟企业，其上市后能否持续经营下去、发展壮大仍存在很大变数，而且交易所对创业板公司将实施更严格的退市制度，所以也要时刻保持谨慎。

　　适合人群：较适合资金额不多的中小投资者。

　　部分沪深创投概念上市公司一览表

　　创投企业投资方(上市公司)

　　清华紫光创业投资有限公司紫光股份、常山股份、

　　中海海盛、燕京啤酒、

　　世纪中天、凌钢股份、

　　首钢股份、天茂集团

　　清华科技创业投资有限公司华银电力、特变电工、

　　水井坊

　　深圳北大招商创业投资有限公司北京城建

　　深圳创新科技投资集团大众公用