证券时报记者 付建利

　　本报讯 创业板推出在即，具有高成长、高风险特性的创业板公司该如何定价？习惯了对主板和中小企业板上市公司估值的基金经理，是否该转变思路，以新的方法给予创业板上市公司合理的估值？接受证券时报记者采访的基金经理普遍表示，随着创业板的开闸，基金传统的估值方式需要适时而变，但最根本的一些估值方法仍然适用。

　　估值新难题浮出水面

　　主板和中小板的企业很大一部分集中在服务业和传统制造业上。尤其是主板市场上的蓝筹公司，权重大，业绩持续性强，不少企业还具有政策优势，基金经理大多依据传统的PE、PB、PEG等指标给予上市公司合理的估值。

　　深圳一家合资基金公司的投资总监认为，与主板和中小板相比，创业板上市公司业务基础稳定性要差很多，产品更新换代能力和抵御行业系统风险能力也要差很多，因此，比较精准预测创业板上市公司未来的盈利能力就会比较困难。

　　有基金经理还表示，创业板上市公司未来还可能面临转板和退出问题，如何给这些企业合理估值也是一大难题。此外，相比主板，创业板企业的控股股东和实际控制人可能变动更为频繁，企业的历史业绩具有确定性，未来盈利预测具有前瞻性但缺乏确定性，如何平衡业绩预测的确定性和前瞻性，这些都会影响创业板企业的合理估值。

　　分歧中的统一

　　深圳另一家基金公司的一位基金经理表示，由于创业板流通盘比较小，很多企业符合产业升级的发展方向，估计上市之初会得到市场追捧，再加上中国股市历来有炒新的传统，创业板推出初期估计会出现大面积的估值溢价。

　　这位基金经理表示，对于主板市场来说，30倍以上的PE显然是出现了泡沫，但对于创业板来说，也许40倍或者50倍的PE可能都还合理。

　　上述基金经理的看法得到了深圳一位具有海外投资经验的QDII基金经理的认同。这位QDII基金经理表示，国内的创业板大多是民营企业，业绩波动性非常大，对这些企业的估值最根本的还是根据现金流折现等指标，只不过要更加强调动态估值。

　　上海一位基金经理表示，对创业板企业的估值仍然要重点考虑PE、PB、PEG、ROE等指标，对于其成长性不能简单依据企业利润而定，而要综合考虑管理层素质、行业背景、公司技术水平和产品技术含量、产品市场占有率、主营业务增长率、拟发行公司前期盈利能力、可比公司股票市盈率、宏观经济等因素，防止出现类似今年以来中小盘股遭暴炒的现象。

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