投资者报(记者任鹏宇)9.887元，这是鲁信高新(600783.SH)每股所含创投金额，高居所有创投公司榜首，其与3月30日股价(17.69元)之比为55.89%，也是唯一一家(创投资金与股价相比)高于10%的上市公司。仅从数据来看，“创投第一股”不负盛名。

　　而有关专家估计，在目前其所投资的几十个项目中，超过半数企业可以直接申请创业板。日前，鲁信高新公司董事长李功臣也表示，作为本土创投企业，公司最大的优势就是土生土长，和投资项目管理团队沟通通畅，能真正了解企业价值；作为山东省属企业，与各个地市保持着很好的交流沟通，项目源不缺乏。

　　李功臣透露，公司目前拥有的项目，除已成功IPO的华东数控外，还有三家已向证监会申报上市申请材料，另有两家在股改进程中。

　　据悉，鲁信高新投资的企业包括山东神思、招远金宝、青岛国风等数十家公司，其中包括山东龙力、山东新北洋、山东通裕等一批在省内已经被列为“种子选手”的待上市企业，以及已经成功上市的山东如意、华东数控和东岳化工。

　　主营转型创投

　　打造第一家以创投业务为主的A股上市公司的举动，让鲁信高新获得“创投第一股”的称号。目前，公司离实现自己收购山东省高新技术投资有限公司(下称高新投)，主营业务转型的目标已经近在咫尺。

　　2008年9月3日，鲁信高新公告，公司拟通过发行股份购买资产的方式，向控股股东鲁信集团非公开发行数量上限不超过17000万股，发行价11.81元/股，以购买鲁信集团持有的山东省高新技术投资有限公司(简称山东高新投)100%的股权。

　　2009年3月19日，公司再次召开股东会通过了定向增发股票收购控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司持有的山东高新投100%股权的一系列相关议案。目前，只等证监会最后批复。业内人士估计，收购重组工作可望在三季度完成， 而创业板到时也即将开锣。

　　高新投是山东省出资设立的国有独资公司，而李功臣现在同时兼任山东高新投总经理。山东高新投给自己确立的战略定位是要成为在信息产业、生物医药、新材料、环境科学等科技领域内具有投资管理核心竞争力的、主要业务指标位居国内前茅的大型基金管理型高新技术投资控股集团。根据相关评估报告，山东高新投评估值为20.07亿元。截至2008年12月31日，其总资产达17.02亿元，负债合计3.91亿元。

　　揭秘高新投

　　山东高新投在风投行业内颇具影响，自2001年开始，清科集团每年都进行中国创业投资年度排名，目前已经成为创投行业最具影响力的评价和参照体系。2003年，山东高新投曾位列本土创业投资机构榜首；此后，随着国内创投行业的发展，竞争日趋激烈，高新投的排名有所下降，2008年，其排名列中国本土创业投资机构第28位。

　　高新投的总体目标是：到2012年管理资产规模达到100亿元；2008~2012年累计新投资项目数量30~40个，投资额10亿-15亿元；2012年项目保有量约50个，投资项目上市数量10~15家。力争在5年内，综合竞争力进入国内本土创投前三名。

　　资料显示，高新投2008年实现营业收入781.73万元，投资收益8837.60万元，营业利润7603.23万元；2006和2007年，山东高新投分别实现投资收益7955.36万元、11624.28万元；近3年净资产收益率分别是6.72%、6.25%、9.21%。而中瑞岳华出具的盈利预测审核报告则显示，高新投2008年度与2009年度净利润为12017.62万元和9019.08万元，年均净利润为10518.35万元。

　　李功臣表示，与国际知名创投企业相比，公司的基本思维和投资理念与国际创投有所不同。与国际创投企业更多地博取上市前后市盈率的差价相比，公司则通过发现有发展潜力企业进行投资，在企业成长过程中享受企业权益增加；在退出方式上，可以通过上市退出，也可以通过公司回购、出售给财务或战略投资者等多种方式。

　　高新投成立至今，累计投资的项目计42个，其中7个已退出；12个拟退出或正在履行退出程序；其余23个项目总体经营情况良好，目前仍准备继续持有。截至目前，高新投项目库备选企业达500多家，其中拟上市企业233家，目前公司与项目单位已达成初步投资意向，正在重点推进的项目15项。同时高新投已与国内外知名创投企业、私募股权基金建立了密切的战略合作伙伴关系。

　　合理估值18.45元

　　尽管创投概念受到热捧，但北京博观创投的邹剑龙认为，创投业务平均利润率在20%-30%，但盈利的不确定性太大，创投项目能够上市只是少数(行业认可为10:1)，大部分项目无法上市或需长时间等待，让创投公司很难长期保持优良业绩。

　　目前，公司的传统业务表现也不容乐观。鲁信高新2月24日公布的2008年年报显示，公司各项经营业务均出现下滑，全年实现营业收入3.45亿元，同比下降54.28%；净利润464.39万元，同比下降16.67%；每股收益仅0.023元。而目前公司超过800倍的市盈率和近期近4倍的涨幅将考验持有者的心理承受能力。

　　鉴于目前A股市场尚无创投行业的上市公司，因此有关评估机构在2009年2月27日，选取了15家创投概念上市公司、7家券商类上市公司，以及A股市场两家信托上市公司作为可比公司，通过算术平均，得到所有可比公司的平均市盈率为52.93倍，市净率为5.23倍。

　　鲁信高新定向发行之后，总股本将达到3.7亿股，按中瑞岳华9019.08万元作为高新投2009年的盈利基数，折合每股收益在0.24元左右。按平均市盈率52.93倍计算，鲁信高新的合理股价应在12.70元左右；按高新投2008年所有者权益13.05亿元和平均市净率5.23倍计算，其的合理股价则应在18.45元附近。

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