申银万国

　　创业板推出审时度势。2008年两会后不久，证监会于2008年3月21日发布了创业板发行上市管理办法的征求意见稿。阔别整整一年，2009年两会后的3月31日，证监会发布了创业板上市管理暂行办法，标志着创业板推出的正式启动。创业板的推出是我国政府积极应对全球金融危机，以金融促进经济发展的重要举措，客观上将有效缓解当前中小企业融资难的问题。

　　与前期的征求意见稿相比强化了风险控制。相对于前期的征求意见稿，这次的管理暂行办法增加了2条，修改了5条。在总则中，本次管理办法增加了第七和八条，主旨在于向投资者充分强调投资风险，加强监管；修订的5条则提高了对上市公司公司治理的要求，有利于保护投资者利益。

　　与主板相比监管更趋严格。从发行条件的角度来讲，创业板比主板上市门槛明显要低，但从监管的角度来讲创业板则更趋严格。首先，就创业板上市审核而言，先要经过相关职能部门初审，再由专门成立的创业板发审委审核。其次，创业板对上市保荐人的要求更高，责任期更长。再次，创业板充分强调和披露其投资风险。最后，创业板市场提高了对投资者的准入要求。

　　相关配套制度安排将陆续跟进。创业板管理暂行办法在5月1日即将正式实施，意味着相关法规在5月1日之前应该全部发布完毕。管理办法明确了证监会和交易所的职责分工，后续证监会将会发布相关信息披露规定以及修改保荐业务、发审委等相关规定，深交所将会颁布相应的上市、交易以及退市规则。相关规则出齐后，将会开展对中介机构的培训和投资者教育，此后证监会开始受理首发申请材料。创业板何时进入正式操作阶段很大程度上将取决于经济和市场环境，景气的经济和市场环境有利于其加快推进。

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