□ 深交所投资者教育中心

　　创新能力强是创业企业的突出特征，创新型企业具备“五新”特征，投资者参与创业板市场需要相应的“新思维”。

　　创业企业创新能力强，主要是因为管理层次少，组织结构比较简单，易于创新；同时其与市场联系直接而密切，能迅速应对情况的变化，善于创新；此外，在巨大的生存与竞争压力下，创业企业往往敢于创新。

　　创新型企业具备以下“五新”特征：

　　一是行业新：据创业板发行审核办公室介绍，目前已受理的149家创业板申请企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，此外还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业的企业。2004－2007年我国共有57家在美国纳斯达克上市，主要分布在互联网、通讯、信息、新能源、现代服务和生物医药等新兴业态。可以预见，在创业板上市的企业行业属性将会体现出更多的“新意”。

　　二是模式新：在美国上市的中国服务企业多是新技术与新模式的结合，如房产中介“易居中国”、连锁酒店“如家”、网上教育培训“弘成教育”、保险中介“泛华保险”、人力资源中介服务“51job”等。往往一个新商业模式特征明显的企业上市就带动了一个新兴领域的出现。一个新商业模式的出现，引入了新的“赚钱模式”，很多新模式的企业甚至已经不能简单按照传统的行业标准进行分类。“网络＋水泥＋物流＋……”，不同的组合，各种的可能，各类“复合型”行业和模式将会层出不穷。

　　三是股权结构新：对于传统制造业而言，由于主要依赖于固定投资投入，因此以出资人为主的股权结构相对简单，股权结构单一化的特征比较明显。对于创新型企业，由于其对人力资本、知识产权与风险投资有更强的依赖性，因此股权结构会相应反应出上述特点，显得相对复杂。如(1)以股权激励为代表的员工持股；(2)以共同创业为特点的平均化与分散持股；(3)以早期财务支持为特点的风险投资持股。

　　四是资产结构新：在许多创新型企业的资产结构中，与传统制造相关的制造设备、厂房、土地等固定资产比例相对较低，而与企业核心竞争力相关的无形资产(如知识产权)、现金类资产的比例较大。甚至从事创意、咨询与品牌管理的公司则可能几乎没有自己拥有的土地和房产。其资产结构中的绝大部分是无形资产或现金类资产，而成本结构中的绝大部分是人力成本与市场运营成本。

　　五是财务特征新：创新型企业在财务特征上的“新”主要体现在：低负债率、分红比例可能较低，而高送转可能性较高。