本报讯(记者马岚)随着创业板市场的渐行渐近，怎样合理投资创业板公司成了投资者面临的主要问题。昨天，深交所对外发文，详解创业板的估值要领。

　　文章指出，创业企业具有不同于成熟企业的很多特征，投资者应该重点关注高成长性、具有较强活力和适应性，自主创新能力强、人力资本作用突出、对股权融资的依赖性较强以及经营风险相对较高等方面。

　　其中，非线性成长规律是创业企业的突出特征。而非线性，既意味着可能的爆发式增长，也意味着可能出现突然的衰退，甚至是彻底的失败。创业企业由于适应市场的新需求或改变原有市场结构，容易形成爆发式增长。但同时，由于技术环境的变化，商业模式的变革，创业企业应对不及时，也可能出现突然的衰退，甚至是非常彻底的失败。

　　深交所指出，创业企业的成长性应该是一个着眼于未来的概念，要衡量的是企业在未来可能具有的增长潜力，而不是企业过去所取得的成长业绩。此外，同传统企业一样，对创业企业成长性的判断，可以主要从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面进行衡量。而对于创新型企业，要特别关注企业家的管理能力、技术性人力资源、技术创新能力，以及技术商品化的能力。

　　深交所强调，创新型企业估值的困难，给证券市场的定价能力提出了新的挑战，其突出表现就是创新型上市公司股价的大幅波动。对于创新型企业的估值，要特别注意其与传统企业估值的区别。首先，需要准确、全面把握创新型企业高投入、高风险、高收益的特点；其次，创新型企业的技术、市场环境千差万别、瞬息万变，传统的以未来现金流贴现为主的估值方法往往无法处理，投资者需要有“动态”的思维。

　　此外，高科技企业的发展历史相对较短，往往缺乏历史数据，并且技术千差万别，很难找到行业、技术、规模等相近的可比企业，如果仅仅使用传统的市盈率估值方法显然是远远不够的。

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