本报记者 郝英 北京报道

　　本周网宿科技、朗科科技相继发布了2009年业绩快报，其中网宿科技2009年净利润与上年同期相比增幅仅为2.83%，朗科科技更是创出负增长2.92%的创业板纪录。

　　创业板企业在上市之初，打着高成长性的名义，创业板新股享受着高于中小板水平的高估值，随着2009年年报的陆续披露，高成长性的神话正在被一点点打破。

　　北京大学证券研究所所长吕随启就此向《华夏时报》记者表示：“新股上市后业绩增速放缓，没有上市前的高增长，反映出了目前上市公司被普遍包装的现状，就像丑女人出嫁，化了妆弄得挺好看，但是时间长了就要原形毕露了。股票已经发出去了，业绩下滑的原因是多方面的，推给哪一个都可以，但风险只能是让社会公众去承担。”

　　中信建投分析师董志强对记者表示：“新股业绩变化比较剧烈是很常见的，2008年上市的卫士通就是一个例子，我们认为投资者对待新股要慎重，业绩增速放缓或是负增长的公司在股价上迟早会有所反映的。”

　　朗科负增长 归因难服众

　　2月25日，朗科科技发布2009年业绩快报，其中营业收入相比上年同期增长12.18%，净利润下降2.92%。

　　招股说明书显示，朗科科技2006年净利润1577万元，2007年为3885万元，2008年为3958万元，三期同比上涨分别为146%、1.8%，而2009年则出现了净利润负增长2.92%。

　　对于前些年公司的高增长与近年出现的增速放缓与负增长的原因，朗科科技董秘王爱凤对记者表示：“公司2007年净利润增长100%是因为专利收入比较多，公司的经营业绩受多方面影响，2009年出现利润总额的负增长是因为非经常性损益的减少所致。2010年国际国内的形势也都不明朗，公司目前尚未有针对2010年业绩预期的判断。”

　　2007年公司专利收入的大增使得当年净利润增长迅速，只是说明了问题的一个方面，更多的问题是公司主营收入增速的起伏不定与产品毛利率水平的逐年下滑。

　　2006年公司的主营收入中，公司产品收入为2.64亿元，2007年产品收入小幅增长至2.72亿元，2008年产品收入则是大跌至2.02亿元。

　　而公司产品的毛利率从2006年的21.78%至2009年三季度的15.21%，呈现出了逐年下滑的趋势，下降幅度更是超过30%。

　　即使在最差年份的2008年，公司主营收入相比2007年同比下降19%的情况下，朗科科技2008年的净利润还是相对2007年呈现出增长的趋势。而2009年的业绩快报却显示，公司在营业收入相比2008年增长12.18%的情况下，净利润出乎意料地负增长2.92%。

　　对于朗科科技2009年净利润出现负增长一事，湘财证券研究所TMT研究小组分析师李元博对记者表示：“朗科科技2009年净利润负增长是超预期的，净利润下滑或缘于两方面原因。首先，市场对朗科科技在2009年专利收入这部分出现了高估， 这是朗科科技在上市前准备的一年，公司可能在上市时有意减少了维权的力度，从而在专利收入上出现了减值；其次，公司产品的调价滞后于原材料价格的上涨，从而使得公司产品毛利率出现了下降。”

　　数据显示，截至2009年三季度，朗科科技主营收入中，产品收入占比87.22%，专利授权许可收入占12.76%，而公司产品这部分主要收入来源的毛利率仅为15.21%。

　　对于朗科科技2009年业绩低于预期对公司股价可能产生的影响，华泰证券计算机行业分析师马仁敏对记者表示：“单纯从财报来说，这个消息对公司股价确实形成了一个利空。大家不应该忽视创业板高风险的特点，在开设一两年后，创业板很有可能会经过一个大浪淘沙的过程，有些公司就会因为业绩差，将财务风险、运营风险暴露出来。”

　　马仁敏指出，目前创业板的多数股票都是偏离核心价值区间的，存在普遍高估，从短期看，朗科科技净利润下滑在创业板中属于超预期，公司股价面临一定的回调压力。软件类上市公司的市盈率要普遍高于硬件类的公司，这是目前计算机行业类中个股市盈率之间的差异，因此朗科科技作为一个计算机硬件类的上市公司，往同类型企业估值上回归是可以理解的。

　　“我们之前给朗科科技合理的估值区间是35至40元，目前来看，短线回落到合理估值区间是比较难的，因为目前可以看到所有的创业板公司都在合理估值之外，且超出很多，短期内还会维持一个高估值。”

　　互联网整顿“误伤”网宿

　　2月24日，网宿科技发布2009年业绩快报，当期公司主营收入增长19.28%，净利润微涨2.83%。公告称影响收入指标的主要原因为2009年下半年国家开展的互联网整顿，使得公司放弃了部分客户所致。

　　2009年1月，工信部联合文化部等七部委开展了整治互联网低俗之风专项行动，2009年轰轰烈烈的互联网整顿由此拉开。

　　仅河北一省，截至2009年3月15日即关闭违规网站582个，据悉，有超过十万家网站因为资质不全被迫关停，这其中还不包括因为网站备案审批迟滞，受到影响不能上线的众多中小网站。

　　网宿科技作为一家互联网服务提供商，其CDN与IDC服务的业绩增长直接依赖于网站数量的增长，2009年中期的主营收入中，两项服务几乎占到了公司主营收入的全部。

　　联合证券分析师宋利杰指出，网宿科技的主要风险来源于互联网业务发展速度出现了相对放缓的风险，其中，2009年下半年广电总局对流媒体视频业务的版权管理明显影响了公司客户在CDN业务上的支出。

　　对于互联网整顿对公司产生的相关影响，网宿科技董秘黄琪对记者表示：“我公司只做后台服务，不做网站内容。国家提出互联网整顿以后，很多公司的客户资质都要被监管层从严审核，对于一些资质不全的客户，公司就主动放弃了，而这些被放弃的客户势必对公司业绩产生一定影响。工信部去年年底有些ICP证都停止审核了，目前为加强审批一事被公司放弃的客户占比这一数据还在统计之中，具体数据需要到年报中才能公布。”

　　黄琪说，互联网整顿还会持续，对于公司今年的盈利能力，网宿科技方面表示将会加大比如腾讯、新浪这样的大网站的盈利，针对这些网站的销售加强，以此来弥补客户流失的损失，这些弥补损失的策略目前管理层正在考虑，相关内容会在年报中体现。

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