本报记者 

　　首批28家创业板公司网下配售股份昨日正式解禁，受此冲击早盘创业板50只股票几乎全线近墨，汉威电子以收盘跌9.27%居首批28家创业板公司首位，南风股份以下跌9.17%居第二。

　　首批28家创业板公司网下配售股份昨日正式解禁，受此冲击早盘创业板50只股票几乎全线近墨，继星辉车模和台基股份先后跌破发行价，随着天源迪科早盘直接低开于29.80元，跌破30元的发行价，创业板第三家破发股诞生。随着主板的不断探底，创业板也跟随下行。而首批上市的28家创业板公司中仅大禹节水和神州泰岳收红，分别上涨了3.08%、1.32%。而汉威电子以收盘跌9.27%居首批28家创业板公司首位，南风股份以下跌9.17%居第二。而特瑞德、莱美药业、上海佳豪、安科生物、立思辰、新宁物流、网宿科技、华谊兄弟、金亚科技均下跌超过了8%。国都证券分析师张翔指出，在获得配售的机构当中，有不少机构追求的就是所谓的“打新”收益，因此解禁后他们快速离场的可能性比较大，即便是打算长期持有相关个股的机构，也可能在蜂拥而至的抛售狂潮下，选择“先卖了再说”。对这些机构来说，等到股价进一步回落到合理水平后再买回来，也许也是不错的选择。

　　首批创业板解禁犹如猛虎下山

　　首批28家创业板公司于去年10月30日集中上市，拉开了中国创业板的新篇章，首日平均涨幅高达106.23%。正是由于首日被热炒，尽管上市后股价有所回落。统计数据显示，截至上周末收盘，28只个股与发行价相比，股价的平均涨幅仍有71.5%。此次解禁市值约50亿元，当时参与网下配售的机构获利颇丰，机构累计账面浮盈达到20亿元左右，而面对当前不确定的大盘行情，不少机构选择了抛售。

　　“考虑到目前创业板惨淡的成交量，以及参与配售机构浮盈较大，这批巨量解禁股或将成为创业板的一颗‘定时炸弹’。”齐鲁证券分析师尤文静建议投资者短期内回避创业板，“由于解禁后的抛售压力较大，创业板市场的整体表现或将受到打压。”

　　数据显示，在这28只个股IPO的网下配售过程中，各类机构的配售股总量达到了1.22亿股，而机构持有这些股份的成本总额为30.96亿元。按照相关规定，这些配售股的限售期长达3个月，2月1日开始上市流通。粗略计算，根据最新的收盘价，机构所持有的这1.22亿股股份的最新市值达到了52.19亿元，这意味着在这场“打新”盛宴中，各类机构的账面浮盈合计超过了20亿元。神州泰岳将是解禁规模最大的股票，解禁股份632万股，市值约6.44亿元，而华谊兄弟也将解禁840万股，市值约4.30亿元。

　　从数据来看，此次解禁的限售股数量占到流通股总数的25%，可能会对相关创业板个股的走势产生较大影响。分析人士指出，此次1.22亿限售股的解禁，对整个创业板市场来说，可称得上是猛虎下山。一方面，在还算不错的“打新”收益面前，机构减持手中股份的愿望本来就比较强烈，另一方面，近期大盘和创业板普遍震荡调整的行情，也将加大机构抛售筹码的动机。

　　高估值渐成“堰塞湖”

　　高价发行、首日暴炒，首批28只股票成为创业板高估值的典型代表。按首日收盘价计算，28只股票的平均静态市盈率高达111倍。继创业板首批股票上市后，A股市场的高价发行日渐风行，大有愈演愈烈的态势，造成二级市场担忧上升，促使中国化学首日破发和创业板首日涨幅屡创新低。

　　创业板首批28只股票在游资炒作烘托下，曾经短暂上涨，不过在深交所调查交易异常账户后，不可避免地走上价值回归之路。仅1月以来，28只股票平均下跌11.61%。虽然股价有所下挫，不过这些股票的估值水平仍然不低。经过了昨日的大跌后，吉峰农机、华谊兄弟市盈率仍然超过百倍。

　　市场人士表示，创业板首批股票上市首日，参与交易的机构投资者占比不足5%。由此可见，作为价值投资的代表，基金等机构对于估值过高的创业板持有意愿不高。随着近期政策调控措施的密集出台，市场波动逐渐加大，创业板的高风险加大了回调风险，也可能会促使部分配售机构获利了结。

　　国都证券研究员张翔告诉记者：“按目前28家创业板公司的估值水平，相关个股还是有不少的下跌空间。按目前的估值水平，机构解禁股上市后肯定选择抛售。创业板股票上市以来，龙虎榜中就几乎没有机构在买入，估值肯定的是偏高的。但是，不排除经过这轮下跌之后，机构投资者会重新审视创业板公司的价值，也许一季报中我们就会发现机构的身影。”

　　此外，券商研究员认为目前正值年报披露期间，机构是否持有解禁股份将取决于个股的成长性。截至1月25日，6家创业板公司公布了业绩快报，宝德股份预计净利润增长727.32%、红日股份预计净利润增长638.40%，鼎汉技术、立思辰的净利润预计增幅也均超过400%。随着限售股解禁高峰的到来，创业板个股经历“大浪淘金”的过程或不可避免，但在游资炒作降温和成交量萎缩的影响下，创业板正出现持续价值回归的走势。一方面是创业板在被暴炒后，参与网下配售机构持有的限售解禁，且利润丰厚。另一方面，却是创业板公司由于稀缺性等原因被暴炒，估值存在泡沫，在以上两因素叠加的背景下，首批28家创业板公司估值中心下移几乎可以确定。

　　嘉实参与配售浮盈高达6575万

　　而随着首批上市的28家创业板公司网下申购的限售股解禁，参与这些上市公司配售的基金也面临是走还是留的选择。目前，从首批28家公司股价来看，参与配售的基金显然赚得盆满钵满。209只基金共持有28只创业板3959.38万股，持股市值为18.39亿元，账面浮盈约7.69亿元。其中嘉实基金旗下基金合计浮盈高达6575万元。

　　Wind统计数据显示，首批28家创业板公司公开发行所进行的20%股份的网下配售，有209只基金参与投资。在所有基金中，嘉实基金在所有基金公司中打新力度最大，共计获配售股份400.5万股。而截至上周五收盘，嘉实基金所持有的400.5万股的创业板上市公司股份已浮盈6575.54万元。

　　其中，贡献最大的是神州泰岳。截至上周五，神州泰岳已经为嘉实基金贡献浮盈1459.81万元。虽然该股并不是嘉实基金投入兵力最多的配售对象，仅仅共计持有26.54万股，但是在上市期间该个股累计上涨高达55.01元，涨幅高达94.84%。而投入兵力最多的乐普医疗浮盈则只有1421.44万元。资料显示，嘉实共计动用了旗下27只基金产品进行该个股的配售，共计获得配售100.67万股，但是该股仅上涨14.12元。

　　德圣首席分析师江赛春表示，解禁潮到来应该有不少的基金会选择卖出，往后创业板估值肯定要下降，趁着赚钱卖是正常的，创业板的市盈率如此高，迟早要回归，未来的创业板市场将进一步回归理性！

　　而市场分析人士指出，从昨日创业板的暴跌来看，在实际操作中，建议投资者暂时继续回避创业板的投入，等待未来创业板整体出现较大幅度的下跌，再予以果敢介入。同时在股指推出后，市场面临二八转化，创业板后市完全可能被冷落，至于高送转和优秀的业绩，已经被超高的开盘价透支得一干二净，因此投资者不应对此抱有太大幻想。

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