目前创业板新股发行上市正趋于严重的分化，一方面，高市盈率、高价发行、超额募集“三高”愈演愈烈，另一方面，随着游资炒作的退潮，创业板新股首日涨幅屡创新低。创业板第四批8只股票20日挂牌，首日涨幅平均为22.97%，创下了创业板开市以来的新低。

　　首日涨幅创新低

　　创业板第四批8只股票20日挂牌，首日涨幅平均为22.97%，8只新股中涨幅最大的世纪鼎利收报115.23元，仅比发行价上涨30.94%；涨幅最小的是星辉车模，比发行价上涨了13.73%。

　　自2009年10月30日创业板运作以来，新股首日涨幅呈现出逐步下降趋势，首批28家公司首日平均涨幅为106.23%，第二批8家公司首日涨幅为45.21%，第三批6只公司首日平均涨幅为31.98%。

　　与首日涨幅下降相反，创业板新股发行市盈率则是节节攀高。第一批创业板28家公司上市时，创造了平均高达57倍的市盈率，第二批8家公司达到了83倍，第三批6家公司达到了78倍，而第四批8家公司市盈率更是达到了创纪录的88.6倍，已经将创业板上市公司未来数年的成长性透支完毕。

　　“创业板炒作降温最重要的原因是高市盈率发行，另外也与当前市场反复调整的大环境有关。”齐鲁证券分析师尤文静表示，由于短时间内创业板规模仍然较小，预计高市盈率发行的现象暂时还难以杜绝。不过，随着登陆创业板公司数量的增多，创业板的高市盈率也将逐步理性回归，最直观的表现就是创业板公司首日涨幅缩小。

　　上海证券分析师钱伟海认为，市场规模的扩大以及缺乏增量资金，某种程度上使得目前的创业板变成了“单向扩容”。要改变这一现状，市场内在是否处于一个合理的估值水平应是关键。而以目前创业板的估值水平，显然对场外资金还不具有足够的吸引力。

　　一二级市场分离

　　除了高市盈率外，高发行价格和超额资金募集也给创业板带来风险。目前，前42家创业板公司按总股本加权的最新平均股价达到42.8元，不但远高于全部A股10.9元的平均股价，也远高于中小板21.3元的平均价格。市场人士认为，这将对创业板市场的流动性产生不利影响。

　　而从超募资金来看，wind数据显示，8家创业板上市公司共募集资金57.79亿元，预计募集资金为16.4亿元，平均超募比例为252%，再次刷新创业板的纪录。其中，世纪鼎利的超募比例高达479.53%；福瑞股份超募比例为336%；星辉车模超募比例为337%。此前的42家创业板上市公司共计募集资金达247亿元，预计募集资金仅为95.65亿元，超募比例高达158%。

　　创业板大比例超募资金已引起了监管部门的注意，6日深交所对超募资金的用途做出了严格限定，规定超募资金只能用于公司主营业务，不得开展证券投资、委托理财、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助，使超募资金有了必要的监管。

　　虽存在“三高”风险，一级市场火暴的场面依然存在。8家创业板上市企业网上冻结资金数为6451亿元，网下冻结资金数726亿元。认购倍数最高的赛为智能网上定价发行的中签率为0.57%，认购倍数为268倍。

　　齐鲁证券分析师尤文静表示，对于参与网上申购的资金而言，新股首日涨幅的降低会在一定程度上减少其资金收益率，但由于近期新股频发而导致的网上中签率大幅上升，即便是新股首日涨幅出现明显降低，其平均的申购收益率亦较此前的平均水平相差不大。尽管如此，创业板新股涨幅的下降还是减小了一级市场的无风险收益，对于完善新股发行制度改革，降低市场整体的估值风险也都有相当程度的帮助。

　　创业板第四批新股上市首日表现

　　证券代码 证券简称 首发价格 上市首日 首发 现金申购

　　(元) 涨跌幅(%) 市盈率(倍) 中签率(%)

　　300050 世纪鼎利 88.00 30.94 123.94 1.354

　　300044 赛为智能 22.00 29.09 81.48 0.373

　　300045 华力创通 30.70 27.00 76.75 0.665

　　300048 合康变频 34.16 23.77 106.95 0.732

　　300046 台基股份 41.30 23.37 66.61 0.715

　　300049 福瑞股份 28.98 18.32 82.80 0.624

　　300047 天源迪科 30.00 17.57 78.95 0.575

　　300043 星辉车模 43.98 13.73 91.49 0.918

　　创业板发行市盈率较高的新股

　　证券代码 证券简称 发行市盈率(倍) 预计募资 实际募资 上市日期

　　(亿元) (亿元)

　　300032 金龙机电 126.67 2.50 6.78 2009-12-25

　　300050 世纪鼎利 123.94 2.13 12.32 2010-1-20

　　300037 新宙邦 111.50 2.05 7.83 2010-1-8

　　300030 阳普医疗 108.70 1.09 4.65 2009-12-25

　　300048 合康变频 106.95 3.32 10.25 2010-1-20

　　300033 同花顺 92.57 2.52 8.87 2009-12-25

　　300043 星辉车模 91.49 1.33 5.81 2010-1-20

　　300049 福瑞股份 82.80 1.26 5.51 2010-1-20

　　300039 上海凯宝 82.61 2.87 10.41 2010-1-8

　　300011 鼎汉技术 82.22 2.16 4.81 2009-10-30

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