张建

　　“如果没有停牌，肯定还会涨。”11月26日，大盘再次暴跌，但成都本地某投资大户对本土创业板明星——吉峰农机仍如此断言。

　　12月1日，经短暂停牌冷却后，吉峰农机复牌走势无疑印证了前述大户的观点。更始料未及的是，该股尾盘却再以涨停之势傲视创业板，涨幅第二名的华星创业仅为3.83%，而其80.10元的股价目前已跻身创业板前三甲，仅次于红日药业与神州泰岳。

　　对此，吉峰农机人士颇感无奈。“没想到市场能量如此强大，想低调都不成。其实基本面并无多大变化。这让公司压力很大。”吉峰农机某高管向记者坦言，公司股价高企，更多源于市场轮番的炒作行为，“我们刚刚上市，很多工作还未理清头绪，根本没时间做影响股价的重大运作。”

　　截至12月1日收盘，吉峰农机19个交易日里，共有17根阳线6个涨停板，并创下十二连阳，股价由最低的28.50元上涨到80.10元，涨幅为181.05%。若以发行价17.75元计算，涨幅已达351.27%。累计换手率更达507.27%。

　　“市场过分渲染了吉峰农机的苏宁式的‘连锁’概念。”成都本地某券商人士认为，“就目前的市场化程度而言，吉峰尽管存在诸多优势，但就成长性而言，与苏宁还不能同日而语，这还需要时间来验证。而目前股价已严重透支了预期的业绩，风险显而易见。”

　　补贴难持续

　　在吉峰农机厂房的展厅里，记者看到各种农业机具，从插秧机到收割机，从旋耕机到拖拉机，约有三十个品种。不过，记者并未看到较多人员参观，展厅较为冷清。该公司的营销人员告诉记者，目前公司旺季已过，客户订单都已下了，开春之后业务才会慢慢恢复。“今年的销售任务已提前完成。”

　　记者随后来到其成都直营店——吉峰农机彭州店，约100平米的店面也是门可罗雀。该店员工告诉记者，由于目前农机下乡补贴金额已经用完，客户若要购买农机，需要自己全款支付，因此销售下降不少。“补贴额度不多，而且每年接近年底的几个月都是淡季。”

　　显然，吉峰农机的主营收入及连锁模式，更多的受益于政府补贴政策。吉峰农机在其上市招股书曾披露，其营业收入有高达三成来源于政府补贴资金。

　　据悉，2009年，国家补贴农机具品种已从2008年的50个扩大到2009年的128个。补贴标准为：全国总体上执行30%的补贴比例，汶川地震重灾区县补贴比例提高到50%。前述吉峰农机彭州店执行的正是后一标准。

　　“政府的补贴政策很难成为常态，这是其未来亟需解决的问题。”前述券商人士指出，随着农机流通领域市场化程度的提高，补贴政策的变动在所难免，这将直接导致其业绩波动。抛开农机销售季节性因素，其前期的对外扩张同样还要受到补贴资格门槛的限制。

　　在毛利率方面，吉峰农机也与苏宁有一定差距。

　　吉峰农机历史财务数据显示，其2006年-2008年的三年综合毛利率分别为9.47%、12.20%、13.52%。而今年上市前，其前三季度的综合毛利率也达12.31%。苏宁电器历年财务资料显示，自2004年7月份上市以来，其历年的毛利率则一直稳定在15%左右，2008年四季度还曾一度高达20%。

　　前述市场人士认为，较高的毛利率和稳定的增速正是苏宁电器业绩持续增长的原动力，也是二级市场所追捧的理由。但吉峰农机业绩增长则明显存在一定的水分，能否持续稳定增长也还有待后期市场的考验。所以从目前来看，尚不能断定其就能成为翻版苏宁。

　　游资爆炒

　　但“苏宁”概念仍然吸引了游资的爆炒。

　　既有数据显示，除市盈率外，吉峰农机的发行价、发行股本、首日开盘价和首日涨幅与5年前的苏宁电器都极其相似。由此而及，其前期的K线走势更如出一辙。而苏宁电器目前按复权价计，股价已达1016元，较发行价上涨60多倍。这无疑为市场形成了致命诱惑。

　　另据记者不完全统计，就在创业板开板前夕，有多达12家券商发布相关研究报告，在未实际调研的情况下，依照其上市承销商——宏源证券制订的招股说明书，对复制苏宁的连锁做了重要阐述。而宏源证券在其定价报告上，也依据与苏宁的市盈率比较，做上市推荐。

　　据深交所公开的买卖信息显示，吉峰农机在此轮爆炒中先后获得了粤、京两地游资的青睐，而截至25日，善炒题材的江浙游资也开始加入炒作队伍。

　　从吉峰农机上市当天的龙虎榜来看，买入第一位的正是赫赫有名的游资营业部——国信证券深圳泰然九路，买入金额达2127万元元，占到当日成交额的约4%。另一家游资聚集地中信证券广州天河北路营业部位列买入第三。

　　不过，第二交易日，国信证券深圳泰然九路却卖出了前日买入额的73%。接棒者则来自北京。当日，国元证券北京东直门外大街、招商证券北京车公庄西路两家营业部是当天买入的前两名，两家合计买入占当天成交额的5%。

　　11月3日，第三个交易日，国元证券北京东直门外大街仿照国信证券深圳泰然九路的操作，抛掉了前日买入的七成仓位。但接棒的却是同城主力。光大证券北京中关村营业部是当天买入第四名，也是持续时间最长的主力，在11月3日、5日、12日分三天买入，合计投入资金1308万元，分散买入，也使股价越推越高。

　　不过，此后，广东游资并未完全退出。11月9日，上市首日就买入186万元的国信证券广州东风中路在11月9日再度净买入165.85万元。当日卖出第三名的招商证券北京知春里营业部，在11日也反手买入222.80万元。

　　11月12日起，买入席位则以江浙游资为主，占据3个席位，合计买入505.46万元。国泰君安证券上海商城路证券营业部18日的买入量高达1118.98万元，占当天成交额的5.5%。

　　11月24日，中国建银投资证券南京王府大街、国信证券杭州体育场路、中信金通余姚南雷路等三家江浙游资营业部对吉峰农机合计买入1067.96万元。而当日，国信证券深圳泰然九路却再次以卖方出现，卖出332.50万元。12月1日，该营业部再次卖出380万元。

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