有人在场外以5折甚至4折叫卖，此举说明创业板股价严重高估

　　据《中国经营报》报道，创业板股票上周涨势喜人，集体踏上“红色之旅”。但在另外一个隐秘的市场中，以现市价的5折就能买到一批创业板上市公司的股权。

　　华谊兄弟限售股半价甩卖

　　11月初，是创业板新股上市还不到一个星期的日子，但创业板“制造”的一些千万、亿万富翁们已经在圈内兜售锁定期一年的创业板股权，他们通过合同协议的股权质押方式，将锁定期的股权“变相减持”。

　　10月30日，是创业板首批28家新股上市的日子。但就在11月的第一个星期，活跃于一二级市场的大型灰色私募投资者李明(化名)，就接到了创业板上市公司限售股权的兜售电话。“按照目前市场价格，折价50%卖给你，愿不愿意接手？”

　　此前被基金们普遍看好的华谊兄弟限售股权也在低价甩卖。“华谊兄弟也是市价打5折，有超过200万股的股权可以拿出来卖，只有一年的锁定期，是自然人的股权。”李明透露，向他兜售华谊兄弟股权的是“华谊兄弟前十大流通股东之一”，“如果想要，还可以买得更多，可以直接约出来谈”。

　　华谊兄弟招股说明书显示，其前十大股东持股数都超过200万股，持股数最低的高民，其持股也达368万股。

　　签股权质押融资协议变相减持

　　自11月以来，李明接触了三四单5折甩卖创业板股权的项目。优势资本的总裁吴克忠也接触了三个创业板上市公司的股东5折叫卖股权事宜。“有些是打5折，有些是打4折，主要是一些公司内部的小股东拿股权出来卖。”

　　不过，这批股权有一年的锁定期，要等一年以后才能解禁，双方如何完成交易呢？

　　“双方约定以5折的价格合同协议转让，但在具体操作时，则是办理一份股权质押融资合同，由卖方向交易所递交申请书，然后再到中登公司办理股票冻结手续，等一年后解禁时再交易过户。”李明说，锁定期的股票提前卖出并不是新鲜事，一般而言，主板市场一年锁定期的股票是打7折抛出，6折已是相对偏低的价格，而创业板是高风险品种，5折买卖也是正常的。

　　“这是一种变相减持行为，”广东华商律师事务所合伙人何贤波说。“买卖双方先做一份借款、股权质押的协议，打5～7折将股票卖出。等股票解禁后，再通过‘假仲裁’的形式将股权过户给买方。”何贤波透露，很多上市公司公告通过仲裁将股权转让出去，其实这笔股权早已经变相地减持了。

　　股东提前套现反映严重高估

　　在吴克忠看来，创业板首批28家新股上市还不到1个月，股东就将锁定期一年的股权拿出来卖，这一方面说明“股东对公司的内在成长没信心”，另一方面则是对目前的市场价格没信心，觉得股价高估了，想提前套现。

　　“他们并不缺钱，只是判断企业未来一年的股价还是会回到发行价附近，还不如提前套现。”李明透露，“华谊兄弟想要抛出股权的股东认为发行价已经反映了公司的合理估值，而相对于发行价涨了一倍的价格更是透支了公司未来三年的成长。预期等到一年后股价回到28元卖出，还不如现在提前抛出，这笔资金还可以做点别的事情。”

　　尽管股东愿意5折甩卖，但被兜售的对象——大资金还是很谨慎，接手的意愿并不强。“创业板公司打5折买，也不一定能赚钱。对有些公司来说，5折的估值并不贵，但也有一些公司的估值打5折还是比较贵的。”上海一家私募基金的董事总经理认为，创业板的风险来自于两点，一是定价比较高，二是一年后的市场情况和企业成长都具有不确定性。

　　东方富海副总裁梅健认为，用PE的眼光来看，“创业板公司的股价总体都贵了，市场投机的心态还是很重，5折甩卖的价格也就相当于发行价，股东愿意以5折甩卖，说明他认为发行价已经基本发行了企业本身的价值和成长性。”相比之下，在发行价基础上再涨一倍，那就是严重高估了。不过，随着市场逐渐理性，高估值并不具有可持续性，“一定会有一个价值回归的过程。”梅健认为，股东的提前贴现行为，就是对创业板高股价必然回归的一种提醒。

　　创业板股票开市以来价格变动情况(截至11月20日)

　　代码 名称 涨跌幅 最高价 最低价 换手率%

　　300022 吉峰农机 93.023 62.92 32.32 335.607

　　300023 宝德股份 53.501 53 30    393.895

　　300028 金亚科技 53.317 32.5 23.6   358.748

　　300020 银江股份 46.774 45.5 29.48 319.097

　　300021 大禹节水 37.031 36 25.5   375.255

　　300013 新宁物流 35.918 33.98 25.3   343.229

　　300019 硅宝科技 35.622 56.45 36.79 354.249

　　300016 北陆药业 35.379 39.5 28.68 330.123

　　300006 莱美药业 32.787 37.3 27.91 286.553

　　300010 立 思 辰 29.431 36.37 26.48 274.492

　　300009 安科生物 25.378 52.53 38.9  312.393

　　300012 华测检测 22.921 46.78 37.34  241.303

　　300008 上海佳豪 20.695 55.52 42.02 277.73

　　300025 华星创业 20 50.98 36.82 310.751

　　300004 南风股份 18.371 43.85 35.05 291.771

　　300011 鼎汉技术 14.933 83.73 60.62 298.28

　　300014 亿纬锂能 13.658 45.88 36   316.205

　　300018 中元华电 10.851 53.99 42.83 252.26

　　300005 探 路 者 8.69 48.69 39.05 261.575

　　300015 爱尔眼科 7.655 55.5 45.11 237.79

　　300017 网宿科技 6.265 47 37.01 222.597

　　300001 特 锐 德 5.667 47.1 36.15 231.915

　　300007 汉威电子 5.295 47.5 37.8   231.407

　　300002 神州泰岳 3.536 110.93 91.5   180.503

　　300024 机 器 人 1.554 80.2 67.62 215.562

　　300026 红日药业 －1.369 100.99 85.5   192.068

　　300027 华谊兄弟 －5.749 67.26 53.38 222.758

　　300003 乐普医疗 －7.23 60.8 48.76 193.763

　　制表 汤亦

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