目前实际参与创业板二级市场交易的有92万户，约占总开户数960万户的1成

　　◆创业板公司发行价市场说了算，证监会不会再开倒车搞行政干预

　　◆将加大对创业板公司信披监管，目前正制定创业板定期报告相应的规则

　　◆证监会并不希望创业板公司超募，今后考虑借鉴国外的存量发行方式解决

　　◆未来创业板公司有可能进入主板市场，今后交易所会制定一套转板规则

　　证券时报记者 于扬

　　本报讯 中国证监会副主席姚刚昨日做客中国政府网就加强创业板监管、维护市场平稳运行在线访谈时表示，不希望创业板成为一个无序炒作的市场，但创业板股价波动会是一种常态，因此希望投资者不要盲目追涨杀跌。他表示，证监会不会开倒车再回到行政干预价格的时代，创业板公司发行价高低与否要让市场来检验，即便发行价格高了，经过一段时间以后市场机制会使股价实现价值回归。

　　创业板公司有四大特色

　　姚刚说，从目前中国证监会已经受理的企业来看，创业板公司主要有四大特点：一是结构特色比较鲜明，属于电子信息行业、新材料行业、新能源行业、生物医药等新兴行业的企业占比高于中小板上市公司；二是成长性比较好，在首批受理企业中，从2006年到2008年，营业收入年增长率为70%，净利润年增长率达到67%，成长性非常高；三是创新能力比较强，相当一部分公司从事新型业务，或具有创新业务模式，不少公司具有轻资产结构的特征，反映出多样化的新兴业态；四是企业的技术含量较高，首批受理的公司中，获得高新技术企业认证的公司占比达77%。

　　逐步完善创业板信披规则

　　在姚刚看来，创业板上市公司监管方面的难点在于如何保证信息披露能真正做到“真实、准确、完整、及时”。他说，创业板上市公司稳定性比主板公司要稍差，规模比较小，抵御风险能力比较弱，特别是有的企业过度依赖于某一个产品或者是某几个人，因此稳定性也比较差，股票价格波动的情况也比较容易出现。根据这些特点，就须加大对创业板企业信息披露方面的监管。

　　针对这一难点，他介绍说，证监会和深交所做了一些相关工作：首先是提高信息披露的及时性、完整性，增强创业板上市公司的透明度。已经公布的一些相关方面的规章制度如创业板股票上市规则已经公开发布了，其中对信息披露做了较为详细的规定。根据创业板上市公司在运行过程中的实际情况，还将制定适应创业板上市公司特色的披露标准和规定。目前证监会正就创业板上市公司定期报告的内容和格式，制定相应的规则，进一步完善后也会相继发布，其他相关规则也会根据创业板公司具体运作情况不断加以补充和完善。

　　其次，创业板上市公司中经营模式及盈利模式比较新颖，行业和其他公司差异比较大，监管层将有针对性地研究制定特殊行业的信息披露特别规定。再者，创业板上市公司运行一段时间后，将对现在的信息披露规则进行梳理，针对创业板上市公司特点对相关规则进行调整和补充，逐步完善信披体系。

　　投资者适当性管理成效显着

　　姚刚认为，在创业板中首次引入的投资者适当性管理制度，其执行情况比较有效。截至目前大概有960万的投资者通过这套程序开户，实际参加创业板二级市场交易的有92万户，约占开户数的1/10，这说明还有大量的投资者在观望，在审慎地进行抉择。

　　此前，为防止个别营业部出现非现场开户等情况，证监会派出机构前往现场进行指导和检查，交易所和营业部也发出指引，各营业部执行的情况都很认真。“现在看起来，这项工作对提高投资者对创业板风险的认识很有好处”，他说。

　　姚刚还表示，随着中国资本市场的宽度、广度、深度不断得到拓展，新的产品不断出现，今后可能还会在其他的产品上引入这种投资者适当性管理制度，继续发挥其作用。

　　姚刚说，首批企业集中发行、集中上市就是防爆炒的具体措施。而首日交易的情况表明，深交所采取的临时停牌做法为防止爆炒也起到较大作用。另外，深交所在日常监管、立案侦查等方面也有安排，对频繁挂单、撤单的异常交易行为都有“黑名单”进行特别关注，以提高监管的准确度。

　　至于为何实施比较严厉的退市制度，他表示，不希望创业板最后变成一个炒壳的市场，而希望企业集中精力放在产业的创业上和企业的创业上。“我们不希望创业板成为一个无序炒作的市场，因此在设计的时候就明确提出创业板上市公司可以直接退市。”

　　初创期公司尚不能进入创业板

　　姚刚说，我国创业板所针对的对象不是处于初创期或者“种子”期的企业，而是那些有一定的存续期、有一定资产规模、有一定的市场份额、有一定盈利能力、经过市场检验的成长期企业。“这是我国创业板在设计的时候就选定的目标，也借鉴了国外的经验。”他说。

　　他认为，国外很多创业板市场最后没有成功，主要原因就是条件过于宽松，让那些还不是很成熟的企业上市。据有关统计，很多中小企业都无法穿越“死亡谷地带”，寿命绝大多数不超过三年。为此，我国创业板要求公司必须成立满三年，而且要符合有关业绩指标要求。在创业板市场上挂牌的企业虽然不如主板稳定，但比那些处于初创期、种子期企业的稳定性要高一些。

　　“有的国家门槛放得比较低，是因为创业板的拟上市公司后备资源比较少，而我国改革开放30年经济一直处于高速增长的阶段，并且我们处于工业化时期，后备资源非常丰富。”为此，他认为，把目标企业瞄准在这个范围之内，能保证有足够的后备资源为市场提供新鲜血液。

　　不会“开倒车”干预发行价

　　对于有网友对首批创业板公司发行市盈率过高的质疑，姚刚回应说，“价格高低市场说了算，不是证监会应该说的，证监会也不会开倒车再回到行政干预价格的时代。”

　　“有很多议论，认为证监会应该干预发行价格的呼声很高。”姚刚说，“但同时，大概在一年前，很多人还在议论证监会指导发行价格扭曲了价格形成机制，造成了发行价格和二级市场价格相差过大”。

　　“当时证监会并没有过多地干预价格，只是对价格过高的情况进行一定的指导，市场经济最重要的是供需双方决定价格，我们觉得市场说的是对的，因为在政府工作的人再聪明能比市场聪明吗？”姚刚解释，“至于这次投资者认为创业板价格高，是觉得它和中小企业板的一些股票相比市盈率高，但价格高不高不应该是证监会说的，价格高低市场说了算，这是一个基本的原则。”

　　姚刚还表示，首批28家公司上市几天来涨涨跌跌都有，高低与否还要让市场检验。即便发行价格高了，经过一段时间以后市场价格终究会价值回归。这个过程中也会教育一些盲目跟风的投资者，让他们更加谨慎。

　　他进一步表示，将申购和出价相挂钩，是证监会推行发行体制改革过程中非常重大的一项改革，证监会不会开倒车再回到行政干预价格的时代。

　　加强对“超募”后续监管

　　对于市场所关注的“超募”问题，姚刚说，证监会是不希望公司超募的。由于法律规定公司上市要有最低的公开发行比例，因此证监会在审核中当看到有可能出现募集资金超预期时，一般要求企业调低发行股数，绝大多数企业都调到符合发行上市条件的最低限。但是，即便发行股数调到最低，询价的结果还是出现“超募”，因此只能通过后续监管来解决。

　　他表示，证监会对创业板公司超募资金管理做出比主板更严格的规定，如要求专户存储，只能用于主业，要求保荐人在持续督导中予以关注等。为真正解决“超募”问题，姚刚表示，今后也会考虑借鉴国外的存量发行方式，但目前在法律上还存在障碍，实践上也需要综合加以研究。

　　至于投资者对于新股发行带来“分流”、“失血”的担忧，姚刚认为，要用开放的眼光看待这一问题，市场需要新鲜血液进来，不断从中寻找新的优质品种，发挥资源配置功能。而希望永远不要分流资金的思维是静态的想法，不是动态的想法，需要改变这种思维。

　　创业板股价波动将是常态

　　至于如何评价首批28家公司上市之后的几个交易日行情，姚刚认为，创业板上市公司股价波动大可能会是一个常态，不仅中国的创业板如此，其他国家这一类板块也是这样。

　　“这类企业处于成长期、创业期，不稳定、规模又小，容易一点点消息就造成比较大的波动，所以有可能是常态，新浪、网易、搜狐网当年在纳斯达克上市的时候都发生过非常大的波动。”他说。

　　姚刚指出，我国投资者还有“炒新”的习惯，上市第一天就去投资，这些都使股价容易出现大起大落。股价大起大落是正常的，大起大落是狂买狂卖造成的，盲目追涨杀跌也容易造成这样的问题。“尽管我们不希望它这样，但它有这种特性，所以希望投资者不要盲目追涨杀跌。”他表示。

　　“一夜暴富”并非中国独有

　　对于创业板的“一夜暴富”现象，姚刚认为，公司上市后股东持有的股份得到流动性的溢价、得到升值这个现象不仅仅是创业板独有的现象，也不仅仅是中国股市的现象，海外资本市场也有这个现象，创业板可能表现得会更充分一些。

　　他说，据不完全统计，目前中国大概有超过数万家股份公司，上市公司不到1700家，大部分企业都倒在创业的路上，因此创业板上市后股份的大幅增值正是鼓励创业的一种机制。国家通过这一套机制能够使真正有创新、有成长性、代表经济发展方向、促进国家经济结构调整、促进就业的公司脱颖而出，对中国整个经济的发展有好处。

　　姚刚透露，在创业板推出后，下一步的工作就是要完善场外市场的建设。明年将在中关村代办股份转让平台试点的经验基础之上择机扩大试点，把试点挂牌范围扩大到其他符合条件的高新园区，进一步完善场外市场，使“多层次”真正能够既包括场内市场也包括场外市场，既能够为符合上市条件的企业提供服务，也能为那些还不符合上市条件、但是希望进入资本市场、能够得到资本市场服务的中小企业提供服务平台。而未来创业板公司也有可能进入主板市场，今后交易所会制定一套转板规则。

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