□西南证券 张刚

　　创业板公司因为其袖珍规模将出现相对较高的市场定位。不过，由于创业板公司IPO时首发市盈率已偏高，所以上市首日未必会出现较高的溢价。同时，近期证监会和深交所的负责人相继提示投资者理性投资。因此，我们判断创业板公司将实现平稳上市，募集资金的投向将决定其中长期的走势。就目前来看，由于创业板定位相对较高，预计其对主板的实质影响将相对有限。

　　创业板发行节奏影响资金流向

　　在衡量上市公司的投资价值时，创业板和主板并无明显差异。虽然创业板公司的IPO门槛低于主板，但从创业板已发行公司的基本面来看，有的甚至优于主板公司。在此情况下，主板和创业板处于同一行业的公司将会存在一定的板块联动性。不过，考虑到大多数情况下，行业龙头会在主板上市，创业板通常会处于被动跟随主板市场运行的状态。从行业属性来看，创业板公司多数属于科技领域，包括信息技术、电气设备和生物医疗等行业，在系统性风险方面，也会受行业政策和经济周期的影响。此外，在某些情况下，美国纳斯达克市场的走势，也可能对创业板投资者的投资决策造成影响。

　　9月中旬公布创业板公司的发行日期后，主板市场遭遇一定的套现压力，出现短期调整，显示拟发行公司数量较多对资金产生了一定的分流作用。不过，国庆节后，由于准备把握申购机会的投资者已在节前进行了套现，主板二级市场的套现压力大为减轻，使主板市场出现回升。密集发行暂告段落后，随着申购资金解冻回流，主板市场一度出现凌厉的升势。可见，创业板的密集发行，引发资金游走于一二级市场之间，并引发了主板较大幅度的波动。预计28家公司登陆创业板后，创业板后续发行节奏将处于平稳的常态，密集发行潮难以再现，这样对主板公司的影响就微乎其微了。

　　创投概念炒作将降温

　　中国宝安持股的鼎汉技术，渝三峡A持股的北陆药业，已经完成IPO，但这些创投概念之前已被市场充分炒作。如果这些创投概念股打算套现，则还需要等12个月限售期结束，因此这些创投概念股的炒作已缺乏较大的动力。至于持有的创投项目尚未IPO的公司，由于前期创投概念已被热炒，以后项目能否顺利IPO存在不确定性，炒作也将逐步降温。

　　对于后续创业板的发展壮大对主板市场的影响，基本可以忽略不计。因为平均每家创业板公司的发行股本为2000多万股，即便是100家公司，也仅为20亿股，相当于主板市场发行一个大盘股。从历史经验来看，少数几只大盘股的分阶段发行，不会对市场的中长期运行格局产生影响，只要不出现多只大盘股集中在一个月内发行，其对市场的压力就相对有限。因此，我们有理由相信，只要能很好地控制节奏，创业板队伍的扩大就不会对主板市场造成太大的影响。

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