——中国创业板筹办纪事

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　10月23日，创业板开板的日子。世界与中国将共同见证这一历史时刻。

　　“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。”历经十年筹备磨合，创业板的开启可谓是征途漫漫。在这10年中，耗费了几多人的心血，又消磨了几多人的激情。但是，仍有许多坚持不懈的人甘心作为创业板的耕耘者、守望者，如今终于迎来了云开月明的时刻。

　　十年一梦

　　回首创业板推出的十年历程，足迹依然清晰可见。

　　时间拉回到1999年1月，当时，深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施方案。3月，中国证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”。

　　同年8月，中共中央、国务院发布《关于加强技术创新，发展高科技、实现产业化的决定》指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板块。

　　2000年4月下旬，中国证监会向国务院报送了《关于支持高新技术企业发展设立二板市场有关问题的请示》，就二板市场的设立方案、发行上市条件、上市对象、股票流通以及风险控制措施等问题提出意见。《请示》还认为，在全球交易所的合并趋势下，建议对我国现有证券市场作一个明确分工，由深圳证券交易所尝试建设我国二板市场。

　　随后，国务院讨论中国证监会关于设立二板市场的请示，原则同意中国证监会意见，将二板市场定名为创业板市场。

　　受命探索建立创业板市场后，深交所迅速成立了高新技术板工作小组，做了大量的信息收集和市场调研工作，在3个月时间里，就完成了创业板市场发行、交易结算和会员管理四大业务规则的制定工作，形成了9个方面的专业咨询文件，向社会征求意见。

　　但是，古人有云：天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤。

　　就在这个时候，2000年美国网络股泡沫破灭，成就了无数创业板神话的纳斯达克指数急转直下，从5132.52点一直跌至了1900点，全球创业板市场随之应声暴跌，使得国内尝试创业板的外部环境发生逆转，人们不禁担心创业板市场机制本身出了问题，情况开始变得扑朔迷离起来。

　　在一片激烈的争论中，创业板暂时搁置，但是，深交所并没有停下探索的步伐，2002年11月28日，深交所在给中国证监会《关于当前推进创业板市场建设的思考与建议》中，建议采取分步实施方式推进创业板市场建设。围绕分步推进创业板市场建设思路，深交所制定了《创业板分步实施白皮书》、《中小盘股市场实施方案》和《创业板市场分步实施路线图》。

　　很快，2004年5月，中国证监会正式批复深交所设立中小企业板市场。这个在主板市场框架内相对独立运行，并逐步推进制度创新的新市场的诞生，标志着分步推进创业板市场建设迈出实质性步伐，它肩负着为创业板市场建设积累经验和打下坚实基础的使命。

　　水到渠成

　　现在来看，当时我们对创业板市场特性的认识尚不充分，中国股市的发育状况、监管水平也与之难说匹配。尤其是在当时机构投资者严重缺失、投机炒作大行其道的市场中，许多草草拼装的“创新”企业，确实抱着“一夜暴富”之目的。彼时如果仓促上马，其后果并不难料。

　　但是，十年后的今天，中国创业板的设立已是“水到渠成”。不仅经济形势总体向好，而且资本市场近年来的改革也为创业板市场奠定了良好的发展基础。特别是2005年，一场“开弓没有回头箭”的股权分置改革大幕拉开，我国资本市场发生了转折性变化，进入一个崭新的发展阶段并呈现迅速繁荣发展态势。

　　同时，深交所根据“创业板分步走”指导思想推出的中小企业板，运作5年效果良好。目前已有273家中小企业上市，至2008年整体主营收入和净利润年均增长30%以上，明显超过主板公司。中小企业、创投、券商、中介机构、投资者已形成一个高效的“有机生态圈”，监管机构也积累了丰富的监管经验。这都为设立创业板的市场打下了坚实的基础。推动以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设的条件已经比较成熟。

　　2007年8月，国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案。尘封近7年的创业板市场建设又浮出水面。

　　2008年初，中国证监会尚福林主席“力争今年上半年推出创业板市场”的发展大计一言既出，再次引起热烈反响，令业界充满期待。不过，后来发生的汶川特大地震、金融海啸等事件，使得“维稳”成了资本市场发展的重中之重。

　　在2009年“两会”期间，尚福林在接受记者采访时也表示，创业板工作基本上已准备充分。

　　随后的3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，吹响了创业板的“集结号”。目前为止，已经有28家企业拿到了创业板的上市批文。

　　“创业板开板仪式将于10月23日举行！ ”尚福林的一句话为经历了十年磨炼的创业板划下了一个完美的句号；但同时，也为中国的资本市场的多层次建设重新开启了一道“大门”，这道“门”内将上演怎样的“大戏”，值得我们期待。

　　科技与资本的完美结合

　　近代历史已经表明，世界格局的变迁，国家间竞争实力的消长，主要源于科学技术发展和创新能力的变化。支持科技与创新能力发展的关键因素，便是强大的资本市场，美国正是通过以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选机制，不断发现并推动了新的科技和新的经济增长点，成为其经济可持续发展的强大推动力。

　　这次全球经济危机的爆发，给中国带来了提高自主创新能力、完成产业结构升级重大目标的绝好时机，而创业板恰恰可以充分发挥杠杆、引导和带动功能。在中小企业技术升级、产业升级和组织机构升级的过程当中，资本市场将获得难得的机遇。

　　因此，推出面向更广大创新型、高成长型、处于发展较早期阶段的中小企业的创业板，是弥补当前资本市场体系中“中端市场”的缺失，构建完整多层次市场体系的重要一环，对拓宽中国资本市场深度广度，完善市场结构，建设更有效的资本市场具有重要的促进作用。

　　创业板的启动，有利于发挥资本市场的资源配置功能，引导社会经济资源向具有竞争力的创新型企业、新兴行业聚集，有利于改善这些企业的发展环境，一大批高成长、高科技的自主创新型企业的成长，可以加快国家自主创新战略的实施，推动经济增长方式的转变。

　　同时，创业板还适应了建立健全中小企业金融支持体系的需要。创业板直接服务于中小创新型企业的直接融资需要，可以拓宽创业投资的退出渠道，使创业投资、私募股权投资、银行及其他信贷、担保机构以及地方政府等资金进一步汇集和投入到中小企业，创新型中小企业的综合性金融支持体系将逐步形成，国家的中小企业融资体系建设将更加完善。创业板撬动的民间投资，将成为扩内需、保增长的重要力量。

　　我们有理由相信，创业板的推出和多层次资本市场体系的逐步完善，将进一步提高投融双方资源配置的效率，进一步丰富市场参与者风险管理的工具和手段，进一步提升市场的厚度和弹性。从长远来看，创业板的推出，必将对拓展中小企业融资渠道，完善资本市场结构，推进创新型国家战略的实施，夯实经济发展后劲产生积极而深远的影响。

　　2009年7月4日，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，创业板将直接为成长期或成长初期的中小企业注入急需的股权资本，而且会带动创业投资等私募股权投资市场发展，进一步形成包括天使资本、创业投资引导基金、专业创投机构、私募股权投资机构到公开股票市场的完整的投融资产业链。

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