●创业板的推出将极大解决中小企业融资难问题

　　●创业板的推出会促进民营企业公司治理结构更加完善

　　本报记者 刘溟

　　编者按 证监会日前公布了涉及创业板的相关管理规定的征求意见稿，进一步加快推出创业板市场的步伐。创业板意在孵化创新型企业，帮助小企业获得融资，并鼓励科技创新。本版从今日起推出系列报道，关注创业板推出进程。

　　“有了创业板，中小企业就有了很好的融资渠道。而创投资金也将获得一个更加便捷的退出渠道，这将使创投机构更加愿意掏钱给中小企业。”启迪创业投资有限公司董事总经理薛军认为，创业板的推出，可能带动整个大环境变好，中小企业和创投资金都会获得更好的发展条件。数据显示，我国GDP的60%、财政税收的50%、就业安置的75%由中小企业提供，地位非常重要。创业板作为建立多层次资本市场的重要一步，为中小企业快速成长提供了资本市场的环境。

　　业内著名的PE(私募股权投资基金)霸菱亚洲基金总经理萧宇成表示，创业板的推出，可以使投资的渠道更加通畅，这将给不少在国际金融危机中遇到困难的中小企业和创投资金带来明显的益处，最直接的就是可以有效改善现金流状况。

　　风险投资机构青云创投总裁叶东认为，创投机构投资了企业后，经过3年—5年甚至更长时间的培育，必然希望通过上市机制将当初的股权卖出，获利了结。此前国内没有创业板，许多规模较小的企业无法在国内主板上市，创投机构要获利退出则必须通过海外上市平台，这在相当程度上抑制了创投机构对国内企业的投资热情。而创业板的推出，保证了创投机构“功成身退”的获利机制。

　　而对中小企业来说，还将收获比资金更宝贵的东西。“资金方面的收获肯定是最直接的，创业板的推出会极大地解决中小企业的融资难问题。”薛军表示，创业板推出后，小企业不但可以直接上市融资，而且可以更加方便地获得创投资金的支持。另外，银行等相关的债权融资也会得到促进。

　　叶东认为，具有高成长性的中小企业将获得更多的选择权，中小企业寻找风投难的现状将会大幅改善，而风投企业被拒绝的情况将会更多地出现。在双向选择的过程中，中小企业将掌握更多的话语权，这就迫使风投企业不断提升自己的核心竞争力，以期在与同行的竞争中获得中小企业的青睐。

　　“从长远意义上来讲，创业板的推出会促进国内大量的民营企业在公司治理结构上更加完善。这甚至比创业板的融资功能对民营企业的影响更为深刻和有意义。”薛军认为，创业板规定了上市企业的强制标准，对那些想上市的中小企业在公司管理上的改善具有很强的指导意义。

　　创业板的推出将使创投业步入良性发展轨道。在我国，创投产业虽然已经有十多年的历程，但是跟发达国家相比还有很大的差距，还相当不成熟。业内知名创投企业往往带有外资背景，因为他们能更顺畅地帮助所投资企业在境外上市，从而获得退出渠道和投资收益。

　　萧宇成表示，在国内没有创业板的情况下，大量的创业投资资金涌向成熟期项目，尤其是准上市公司项目而不是创业企业，专门进行早期投资的创业投资机构非常少。据统计，2002年—2008年，创投投资于早期项目的数量占总投资项目数量的37%。而2008年，投资于早期项目的投资案例数量和投资金额分别只占当年总量的29.0%和13.9%。由于创新型新模式资本市场的缺乏，创业投资的眼界很难投向早期的，特别是以新技术、模式创新为主的成长型企业。“创业板的推出将改善这种情况，这对创投业是一大利好。”叶东对记者说。

　　可以预见，创业板推出后，一大批创投企业将会如雨后春笋般出现，一些实力强大、成功投资过中小企业的创投企业将会获得迅速发展，并将出现行业兼并与联合，因为创投企业的资本金越雄厚，其抗风险的能力就越强。

　　“十年磨一剑，创业板推出终于有了明确的日程。对于创投业界来说，无疑将增加投资机构退出的通道，有利于投资体系进一步完善和成熟。”薛军认为。

　　萧宇成认为，在创业板可能上市的企业将会受到风投企业的频繁接触，甚至是争抢。这时候，风投企业的实力、信任、创投团队的管理能力都将受到严格的挑战。而经过行业洗牌，中国将出现在国际资本市场上具有影响力的创投企业。

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