在宏观政策和经济数据密集因素散去后，资金面显然得到了市场更多关注。无论是A股持仓账户数的连续回升，百亿偏股新基金月内排队入市，还是QFII此前的逆势增仓，过剩信贷资金绕道入市，流动性无疑在“两会”结束后的政策真空期还散发着不容市场忽视的“余热”。然而，在这“不差钱”的市场中，社保基金2月暂停开户的消息，显得有些特殊。在市场处于方向性选择的焦灼时期，被誉为股市常胜将军的社保基金，难道有意放弃堆满廉价筹码的A股市场？　　

　　答案当然是否定的。在首席研究员看来，社保暂停开户并不等同于暂停投资A股。事实上，社保基金入市以来的战绩却是十分辉煌的，2000年以来，社保基金年均8.92%的收益率证明了其稳健的投资，当然，如果不是2008年基金权益投资收益为-6.75%，恐怕这个收益率的数字会更加完美。一向“踩点”很准的社保，是不会轻易放弃A股市场的。但首席研究员更倾向于认为，社保基金在此时调整节奏，视乎预示着在当前特殊的经济现状下，社保基金的投资结构也将随之产生变化。　　

　　毫无疑问，社保基金的投资方向一直与中国经济结构的调整方向相符。而中国经济的实际情况远没有年初A股市场的走势来的乐观。在“保增长”已经成为第一主题的今天，A股市场显然还没有做到与中国经济同呼吸共命运，面对与实体经济的集体缺血，作为“国家队”的主力，社保基金或许可以充当为优质企业供血出一份力。首席研究员注意到，有感于股市风险难测，同时对于中国经济的发展承担责任的社保基金在今年还是做出战术调整——审慎投资股票，减少固定收益产品，倾向于股权投资，以及参与到四万亿刺激计划需要的实体经济项目中。　　

　　作为老百姓的养命钱，无论社保基金投资结构如何调整，其盈利的目标是不容改变的。对于努力实现中央的战略要求，社保基金参与的国家级项目的投资，其实也是在分享“保增长”中的最“美味”的大餐；但提出参与股权投资，无疑在一个极为不健全的市场中，选择与狼共舞。参照目前国际市场VC、PE普遍出现的投资数量额度双双下跌的局面，社保基金一旦此时进入，其投资也很可能遇到“投资容易回报难”的问题，此前包括具备政府背景的天津船舶产业基金等都因为市场低迷募资困难而陷入停滞的状态。　　

　　但事实上，从去年至今，社保基金参与股权投资的步伐就未曾停止过。自国家财政部等相关部门批准了全国社保基金理事会有关投资股权投资基金的办法，据了解，社保基金理事会已选择两只人民币基金作为其首批投资对象，这两只基金分别由私人资本运营公司鼎晖投资和弘毅投资设立。有专家提出，在控制社保基金投资比例的前提下，社保基金的投资对象应进一步扩大，在股权投资方面，全国社保基金可动用的资金将超过1200亿元人民币。从表面上看，这1200亿的“养命钱”已经进入到一个风险极大的市场，实际上，首席研究员却认为社保基金大胆介入股权投资需要一个有利条件，那就是即刻开闸创业板。　　

　　一方面，社保基金进入私募投资领域为社保基金开辟了新的投资渠道，这对产业基金和股权投资基金来说无疑是一笔巨大的资金来源，对于推动产业基金的发展将起到积极作用。产业基金自创立以来，一直是以试点形式为主，推进过程比较扎实保守，大量资金的介入必然会提高产业基金的活跃度，已完成为实体经济输血的重任。另一方面，创业板的推出，其重点是改善国内的投资环境，促使风险投资的投资阶段前移，加大初创期项目投资比例可以有效地为介入股权投资平台的，而这正为停留在股权投资阶段的风险承受能力较弱的社保基金，开辟了一条释放风险，稳定收益的通行道。与其说创业版的推出为社保基金投资结构转型创造条件，倒不如说社保基金的异动，是在为创业板推出“背书”，推动风险投资退出机制的形成。　　

　　首席研究员注意到，两者互相推动的落脚点正是当前实体经济中最为虚弱的环节，从A股市场的走势看，年初信贷资金显然没有能够到达倍受经济危机危害的中小企业，而如若能由社保基金牵头补充产业基金，再由创业板提供有效的风险投资推出机制和完善的供血体系，无疑会大大缓解当前来自经济基本面的重压！